Unkonventioneller Cashflow
Was ist ein unkonventioneller Cashflow?
Ein unkonventioneller Cashflow ist eine Reihe von nach innen und außen gerichteten Cashflows im Zeitverlauf, bei denen sich die Cashflow Richtung mehr als einmal ändert. Dies steht im Gegensatz zu einem herkömmlichen Cashflow, bei dem sich die Cashflow-Richtung nur einmal ändert.
Die zentralen Thesen
- Ein unkonventioneller Cashflow ist eine Änderung der Richtung des Cashflows eines Unternehmens im Laufe der Zeit von einem eingehenden Cashflow zu einem ausgehenden Cashflow oder umgekehrt.
- Ein unkonventioneller Cashflow erschwert die Kapitalbudgetierung, da mehr als eine interne Rendite (IRR) erforderlich ist.
- Die meisten Projekte haben einen konventionellen Cashflow; ein Geldabfluss, der die Kapitalinvestition darstellt, und dann mehrere Geldzuflüsse, die die Einnahmen darstellen.
Einen unkonventionellen Cashflow verstehen
In mathematischen Notationen, wo das „-„-Zeichen einen Abfluss und „+“ einen Zufluss bezeichnet, könnte ein unkonventioneller Cashflow als , +, +, +, , + oder alternativ +, , – erscheinen., +, , . Dies würde bedeuten, dass der erste Satz einen Nettomittelzufluss und der zweite Satz einen Nettomittelabfluss aufweist. Wenn der erste Satz Cashflows im ersten Geschäftsquartal und der zweite Satz Cashflows im zweiten Geschäftsquartal darstellen würde, würde die Richtungsänderung der Cashflows einen unkonventionellen Cashflow für das Unternehmen anzeigen.
Cashflows werden für den Nettobarwert (NPV) in einer Discounted-Cashflow Analyse (DCF) in der Investitionsplanung modelliert, um festzustellen, ob sich die anfänglichen Investitionskosten für ein Projekt im Vergleich zum NPV der zukünftigen Cashflows aus dem Projekt.
Unkonventionelle Cashflows sind in einer NPV-Analyse schwieriger zu handhaben als ein konventioneller Cashflow, da sie abhängig von der Anzahl der Änderungen der Cashflow-Richtung mehrere interne Zinssätze (IRR) erzeugen.
In realen Situationen gibt es zahlreiche Beispiele für unkonventionelle Cashflows, insbesondere bei Großprojekten, bei denen die regelmäßige Wartung enorme Kapitalausgaben nach sich ziehen kann. Zum Beispiel kann ein großes Wärmekraftwerksprojekt, bei dem Cashflows über einen Zeitraum von 25 Jahren prognostiziert werden, in den ersten drei Jahren während der Bauphase Mittelabflüsse, Zuflüsse aus den Jahren 4 bis 15 und einen Abfluss im Jahr 16 für geplante Wartungsarbeiten haben, gefolgt von Zuflüssen bis zum 25.
Herausforderungen durch einen unkonventionellen Cashflow
Ein Projekt mit einem konventionellen Cashflow beginnt mit einem negativen Cashflow (Investitionszeitraum), bei dem es nur einen Cash-Abfluss gibt, die Erstinvestition. Darauf folgen aufeinanderfolgende Perioden positiver Cashflows, in denen alle Cashflows Zuflüsse sind, also die Einnahmen aus dem Projekt.
Aus diesem Projekttyp kann ein einzelner IRR berechnet werden, wobei der IRR mit der Hurdle Rate eines Unternehmens verglichen wird, um die wirtschaftliche Attraktivität des in Betracht gezogenen Projekts zu bestimmen. Wenn ein Projekt jedoch in Zukunft weiteren negativen Cashflows unterliegt, gibt es zwei IRRs, was zu Entscheidungsunsicherheiten für das Management führt. Wenn die IRR beispielsweise 5 % und 15 % betragen und die Hurdle-Rate 10 % beträgt, wird das Management nicht das Vertrauen haben, mit der Investition fortzufahren.