Trust Preferred Securities (TruPS)

Was sind Trust-Preferred-Wertpapiere?

Trust Preferred Securities werden von großen Banken und Bankholdinggesellschaften ausgegeben. Die Bank eröffnet einen Trust, der mit Schulden finanziert wird. Anschließend zerlegt die Bank Aktien des Trusts und verkauft sie in Form von Vorzugsaktien an Anleger. Die resultierende Aktie wird als Trust Preferred Security oder TruPS bezeichnet. Es ist ein wichtiger Unterschied, dass der Anleger beim Kauf eines Trust-Preferred-Wertpapiers einen Teil des Trusts und seiner zugrunde liegenden Bestände kauft und nicht ein Eigentumsanteil an der Bank selbst.

Trust Preferred Securities verstehen

Das Trust-Preferred-Wertpapier weist Merkmale sowohl von Aktien als auch von Schulden auf. Während der Trust mit Schulden finanziert wird, gelten die ausgegebenen Aktien als Vorzugsaktien und zahlen sogar wie Vorzugsaktien Dividenden aus. Da der Trust jedoch die Schulden der Bank als Finanzierungsvehikel hält, sind die Zahlungen, die die Anleger erhalten, tatsächlich Zinszahlungen und werden als solche vom IRS besteuert.

Das Trust-Preferred-Wertpapier bietet in der Regel eine höhere regelmäßige Zahlung als ein Anteil an Vorzugsaktien und kann aufgrund der langen Laufzeit der zur Finanzierung des Trusts verwendeten Schuldtitel eine Laufzeit von bis zu 30 Jahren haben. Die Zahlungen an die Aktionäre können nach einem festen Zeitplan oder variabel erfolgen. Darüber hinaus können einige der Bestimmungen in Trust Preferred Securities einen Aufschub von Zinszahlungen für bis zu fünf Jahre vorsehen. Der TruPS wird am Ende der Laufzeit zum Nennwert fällig, es besteht jedoch die Möglichkeit einer vorzeitigen Rückzahlung, wenn der Emittent dies wünscht.

Trust Preferred Securities wurden von Unternehmen aufgrund ihrer günstigen Bilanzierung und Flexibilität geschaffen. Insbesondere werden diese Wertpapiere vom Internal Revenue Service wie Schuldverschreibungen besteuert, während sie gemäß den GAAP Verfahren das Erscheinungsbild von Aktien in den Bilanzen eines Unternehmens beibehalten. Die emittierende Bank zahlt steuerabzugsfähige Zinszahlungen an den Trust, die dann an die Aktionäre des Trusts ausgeschüttet werden.

Besondere Hinweise zu TruPS

Das 2010 verabschiedete Dodd-Frank Finanzreformgesetz enthielt einen Abschnitt, in dem der Ausstieg aus der Tier-1-Kapitalbehandlung von Trust-Preferred-Wertpapieren gefordert wurde, die von Instituten mit einem Vermögen von über 15 Mrd. USD bis 2013 ausgegeben wurden. Tier-1-Kapitalbehandlung bedeutet, dass Banken diese nutzen können Geld, das in ihren Trust investiert wurde, bevorzugte Wertpapiere, die auf ihre Tier-1-Kapitalquote angerechnet wurden, die das Geld ist, das Banken zur Deckung von Verlusten aufgrund uneinbringlicher Forderungen bereithalten. Das Auslaufen oder Ausschließen von Trust-Preferred-Wertpapieren in der Kernkapitalquote erhöht den Finanzierungsbedarf der Banken und verringert in einigen Fällen die Anzahl der Anreize für Banken, Trust-Preferred-Wertpapiere auszugeben.

Schließlich gehören die Kosten zu den Nachteilen für Unternehmen, die Trust-Preferred-Wertpapiere ausgeben, da die Trusts manchmal Merkmale wie den Aufschub von Zinszahlungen und die vorzeitige Rückzahlung von Anteilen aufweisen. Diese Nuancen machen sie für Anleger weniger attraktiv, und daher sind die Zinssätze für treuhänderisch bevorzugte Wertpapiere in der Regel höher als die für andere Arten von Schuldtiteln. Anleger verlangen einfach eine höhere Rendite. Die Kosten für Investmentbanking-Gebühren für das Underwriting der Wertpapiere können ebenfalls hoch sein.