Trust Indenture Act von 1939
Was ist der Trust Indenture Act von 1939?
Der Trust Indenture Act (TIA) von 1939 ist ein Gesetz, das es verbietet, Anleihen im Wert von über 5 Millionen US-Dollar ohne eine formelle schriftliche Vereinbarung (einen Vertrag) zum Verkauf anzubieten. Sowohl der Anleiheemittent als auch der Anleihegläubiger müssen den Indenture unterzeichnen und die Einzelheiten der Anleiheemission vollständig offenlegen.
Das TIA verlangt auch, dass für alle Anleiheemissionen ein Treuhänder bestellt wird, damit die Rechte der Anleihegläubiger nicht beeinträchtigt werden.
Das Trust Indenture Act verstehen
Der Kongress verabschiedete 1939 den Trust Indenture Act, um Anleiheinvestoren zu schützen. Es verbietet den Verkauf von Schuldtiteln im Rahmen eines öffentlichen Angebots, es sei denn, sie werden im Rahmen eines qualifizierten Schuldverschreibungsvertrags begeben. Die Securities and Exchange Commission (SEC) verwaltet den TIA.
Der Trust Indenture Act wurde als Ergänzung zum Securities Act von 1933 eingeführt, um die Treuhänder in ihren Aufgaben proaktiver zu machen. Es erlegt ihnen einige Verpflichtungen direkt auf, wie zum Beispiel Berichtspflichten.
Das Trust Indenture Act sollte Mängel im Treuhandsystem beheben. Passive Handlungen der Treuhänder blockierten beispielsweise kollektive Anleihegläubigerklagen vor dem TIA. Einzelne Anleihegläubiger könnten theoretisch Maßnahmen erzwingen, aber oft nur, wenn sie andere Anleiheninhaber identifizieren könnten, die mit ihnen handeln würden. Angesichts der weiten geografischen Verteilung aller Anleihegläubiger einer Emission waren Sammelklagen häufig nicht praktikabel. Mit dem Gesetz sind Treuhänder verpflichtet, eine Liste der Anleger zur Verfügung zu stellen, damit diese miteinander kommunizieren können.
Anleihegläubigern gewährte Rechte
Das TIA von 1939 gab den Anlegern mehr materielle Rechte, einschließlich des Rechts für einen einzelnen Anleihegläubiger, unabhängig rechtliche Schritte einzuleiten, um Zahlungen zu erhalten. Das TIA verlangt, dass der beauftragte Treuhänder frei von Interessenkonflikten mit dem Emittenten ist.
Der Treuhänder muss den Wertpapierinhabern zudem halbjährlich sachdienliche Informationen offenlegen. Wenn ein Anleiheemittent zahlungsunfähig wird, kann der bestellte Treuhänder das Recht haben, das Vermögen des Anleiheemittenten zu beschlagnahmen. Der Treuhänder kann dann die Vermögenswerte verkaufen, um die Investitionen der Anleihegläubiger wieder hereinzuholen.
Die zentralen Thesen
- Das Trust Indenture Act (TIA) von 1939 ist ein Gesetz, das es verbietet, Anleihen im Wert von über 5 Mio. USD ohne formelle schriftliche Vereinbarung (ein Indenture) zum Verkauf anzubieten.
- Ein Treuhandvertrag ist ein Vertrag zwischen einem Anleiheemittenten und einem unabhängigen Treuhänder zum Schutz der Interessen der Anleihegläubiger.
- Der Trust Indenture Act sollte Mängel im Treuhändersystem beheben.
- Die Securities and Exchange Commission (SEC) verwaltet den TIA.
Anforderungen für Anleiheemittenten
Von Schuldverschreibungen wird erwartet, dass sie die Bedingungen, unter denen ein Wertpapier ausgegeben wird, mit einer formellen schriftlichen Vereinbarung, die als Treuhandvertrag bekannt ist, offenlegen. Ein Treuhandvertrag ist ein Vertrag zwischen einem Anleiheemittenten und einem unabhängigen Treuhänder zum Schutz der Interessen der Anleihegläubiger. Die SEC muss dieses Dokument genehmigen.
Der Treuhandvertrag hebt die Bedingungen hervor, die der Emittent, der Kreditgeber und der Treuhänder während der Laufzeit der Anleihe einhalten müssen. Schutz- oder einschränkende Klauseln, wie Call – Bestimmungen müssen in dem Besserungs enthalten sein.
Ausnahmen
Wertpapiere, die nicht der Regulierung des Securities Act von 1933 unterliegen, sind vom Trust Indenture Act von 1939 ausgenommen. Kommunalanleihen sind beispielsweise vom TIA ausgenommen. Die Wertpapierregistrierungspflicht gilt nicht für Anleihen, die im Rahmen einer Unternehmensreorganisation oder Rekapitalisierung ausgegeben wurden.
Laut SEC erfordert eine Anhebung des Zinssatzes für ausstehende Wandelanleihen zur Verhinderung von Wandlungen nicht auch eine erneute Registrierung der Wertpapiere. Anleihen sanierter Gesellschaften und Wandelanleihen mit erhöhten Zinsen fallen jedoch weiterhin unter die Bestimmungen des Trust Indenture Act.