Schatzbrief

Was ist eine Schatzanweisung?

Eine Treasury Note (kurz T-Note) ist eine marktgängige US- Staatsschuldverschreibung mit einem festen Zinssatz und einer Laufzeit zwischen einem und 10 Jahren.

Schatzanweisungen sind von der Regierung entweder mit einem wettbewerbsfähigen oder einem nicht wettbewerbsfähigen Angebot erhältlich. Bei einem kompetitiven Angebot geben Anleger die gewünschte Rendite an, auf die Gefahr hin, dass ihr Angebot nicht genehmigt wird; Bei einem nicht wettbewerbsfähigen Gebot akzeptieren die Anleger die bei der Auktion ermittelten Renditen.

Treasury Notes verstehen

Mit Laufzeiten von zwei, drei, fünf, sieben und 10 Jahren ausgegeben, sind Schatzanweisungen äußerst beliebte Anlagen, da ein großer Sekundärmarkt ihre Liquidität erhöht. Die Zinszahlungen auf die Schuldverschreibungen erfolgen halbjährlich bis zur Fälligkeit. Die Einkünfte aus Zinszahlungen sind nicht auf Gemeinde- oder Landesebene steuerpflichtig, sondern werden auf Bundesebene besteuert, ähnlich wie bei einer Staatsanleihe oder einem Schatzwechsel.

Schatzanweisungen, Anleihen und Wechsel sind alle Arten von Schuldverschreibungen, die vom US-Finanzministerium ausgegeben werden. Der Hauptunterschied zwischen ihnen ist ihre Laufzeit. Beispielsweise überschreitet die Laufzeit einer Staatsanleihe 10 Jahre und kann bis zu 30 Jahre betragen, was Staatsanleihen zu den am längsten laufenden festverzinslichen Staatspapieren macht.

Schatzanweisungen und Zinsrisiko

Je länger die Laufzeit, desto höher ist das Zinsrisiko einer T-Note. In Zusätzlich zu Bonität, Wert eine Note oder Anleihe wird durch seine Empfindlichkeit gegenüber Veränderungen der Zinssätze ermittelt. Am häufigsten erfolgt eine Zinsänderung auf absoluter Ebene unter der Kontrolle einer Zentralbank oder innerhalb der Form der Zinsstrukturkurve.

Darüber hinaus weisen diese festverzinslichen Instrumente eine unterschiedliche Sensitivität gegenüber Zinsänderungen auf, was bedeutet, dass der Preisverfall in unterschiedlicher Größenordnung erfolgte. Diese Sensitivität gegenüber Preisänderungen wird anhand der Laufzeit gemessen und in Jahren ausgedrückt. Zu den Faktoren, die zur Berechnung der Duration verwendet werden, gehören Coupon, Rendite, Barwert, Endfälligkeit und Call-Funktionen.

Ein gutes Beispiel für eine absolute Zinsverschiebung gab es im Dezember 2015, als die Federal Reserve (Fed) die Bandbreite der Federal Funds Rate um 25 Basispunkte auf 0,25 bis 0,50 % anhob. Diese Erhöhung der Referenzzinssätze hat den Preis aller ausstehenden US-Staatsanleihen und -Anleihen gesenkt.

Besondere Überlegungen

Neben dem Referenzzinssatz führen Elemente wie sich ändernde Anlegererwartungen zu Verschiebungen der Zinsstrukturkurve, dem so genannten Zinskurvenrisiko. Dieses Risiko ist entweder mit einer Versteilerung oder Verflachung der Zinsstrukturkurve verbunden, die auf sich ändernde Renditen ähnlicher Anleihen unterschiedlicher Laufzeiten zurückzuführen ist.

Bei einer steiler werdenden Kurve beispielsweise vergrößert sich die Spanne zwischen kurz- und langfristigen Zinsen, wenn die langfristigen Zinsen stärker steigen als die kurzfristigen. Wenn die kurzfristigen Zinssätze höher wären als die längerfristigen Zinssätze, würde dies eine als invertierte Zinsstrukturkurve bekannte Bedingung schaffen.

Somit sinkt der Preis für langfristige Schuldverschreibungen im Vergleich zu kurzfristigen Schuldverschreibungen. Bei einer sich abflachenden Zinsstrukturkurve ist das Gegenteil der Fall. Der Spread verengt sich und der Kurs kurzfristiger Schuldverschreibungen sinkt im Vergleich zu langfristigen Schuldverschreibungen.