Handel unter Bargeld

Was ist der Handel unter Bargeld?

Der unter Bargeld gehandelte Finanzterminus bezieht sich darauf, wenn der Gesamtwert der Aktie eines Unternehmens geringer ist als sein Bargeld abzüglich Schulden. Der Handel unter Barmitteln liegt vor, wenn die Marktkapitalisierung eines Unternehmens geringer ist als der verfügbare Barmittelbestand. Der Handel unterhalb des Bargelds erfolgt häufig am wahrscheinlichsten, wenn die Wachstumsaussichten schlecht sind.

Den Handel unter Bargeld verstehen

Je nach Unternehmensaussichten kann ein Handel unter Barmittel als negativ angesehen werden oder nicht. Wenn sich ein Unternehmen in einem Turnaround befindet, kann die Aktie unter dem Barwert gehandelt werden, mit dem Potenzial, in der Zukunft erfolgreich zu sein. Das Gegenteil kann auch der Fall sein, wenn ein Unternehmen mit schwachen Wachstumsaussichten unter dem Cash gehandelt wird, kann dies ein Zeichen dafür sein, dass das Unternehmen in Schwierigkeiten steckt.

Es gibt ein altes Sprichwort: „Selbst ein Palast ist nicht viel wert, wenn er brennt“, was bedeutet, dass die Bargeldreserven eines Unternehmens bei weitem nicht so wichtig sind wie die Geschwindigkeit, mit der das Geld ausgegeben wird (die Verbrennungsrate).

Ein Unternehmen, das unter seinem Nettobargeld je Aktie handelt, scheint ein natürlicher Schnäppchenkauf zu sein. Ohne tiefer zu graben, können Anleger jedoch in eine klassische Value-Falle gelockt werden. Dies geschieht, wenn eine Aktie, die billig zu sein scheint, über einen längeren Zeitraum zu niedrigen Bewertungskennzahlen wie Gewinnmultiplikatoren, Cashflow oder Buchwert gehandelt wird. Im Verhältnis zu historischen Bewertungsmultiplikatoren für die Aktie oder einem Marktmultiplikator sehen die Dinge günstig aus.

Die Wertfalle entsteht jedoch, wenn sich Anleger zu niedrigen Preisen in das Unternehmen einkaufen und die Aktie weiter nachlässt oder weiter fällt. Manchmal werden die Dinge schlimmer, bevor sie besser werden.

Während eines starken Bullenmarktes werden Unternehmen selten unter ihrem Barwert gehandelt. Diese Situationen treten jedoch bei scharfen Korrekturen auf, wie zum Beispiel während des Immobilienkollapses von 2008. Bestimmte Sektoren können auch einen steilen Rückgang der Marktkapitalisierung erfahren, wie beispielsweise das „Tech Wrack“ von 2000-2002. Sektoren und Branchen an der Schwelle zum „nächstbesten Ding“ handeln zeitweise unter Barwerten. In jüngerer Zeit könnten dazu cloudbasierte SaaS-Dienste, soziale Netzwerke und zunehmend alles, was mit künstlicher Intelligenz zu tun hat, enthalten sein.

Beispiel für den Handel unter Bargeld

Der Handel unter Bargeld kann durch ein Unternehmen veranschaulicht werden, das 2.000.000 USD an Barreserven hält, 1.000.000 USD an ausstehenden Verbindlichkeiten hat und eine Gesamtmarktkapitalisierung von 650.000 USD hat. Seine Barreserven abzüglich seiner Verbindlichkeiten betragen 1.000.000 USD (2 Mio. USD – 1 Mio. USD = 1 Mio. USD), während der Gesamtwert seiner Aktien nur 650.000 USD beträgt.

Wann handelt eine Aktie unter dem Barwert?

Aktien werden erwartungsgemäß selten unter dem Barwert gehandelt. Unter bestimmten Umständen, wie den unten aufgeführten, können sie dies jedoch tun:

•  Da Anleger in  bullischen Märkten bereit sind, höhere Bewertungen für Aktien zu zahlen, handeln sie selten unter dem Barwert. Während einer anhaltenden Baisse – wenn Unsicherheit herrscht und die Bewertungen einbrechen – ist es jedoch nicht ungewöhnlich, dass eine beträchtliche Anzahl von Aktien unter dem Barwert gehandelt wird. Im Oktober 2008 beispielsweise, als die globalen Finanzmärkte in einen beispiellosen  Ausverkauf verwickelt waren, notierten Berichten zufolge mehr als 875 Aktien unter dem Wert ihrer Barbestände pro Aktie.
• Aktien, die unterhalb des Nettobarmittels gehandelt werden, können einer bestimmten Branche oder einem bestimmten  Sektor zugeordnet werden, wenn die Anleger  die Aussichten dieses Sektors äußerst pessimistisch sind . Nach dem „Tech-Wrack“ von 2000 bis 2002 handelte beispielsweise eine Reihe von Technologie-Aktien unter dem Wert ihrer Netto-Cash-Bestände.
• Eine Aktie kann auch unter dem Barwert gehandelt werden, wenn das Unternehmen  Burn-Rate “ (die Rate, mit der Bargeld für Operationen verbraucht wird) die Norm ist und die Auszahlung ungewiss ist. In solchen Fällen kann dies darauf hindeuten, dass der Markt den Kassenbestand des Unternehmens nur für einige weitere Quartale als ausreichend ansieht.
• Aktien können auch unter dem Barwert gehandelt werden, wenn große Unsicherheiten über die Bewertung von Vermögenswerten und  Verbindlichkeiten  in der Bilanz bestehen. Während der heftigen Baisse von 2008 handelten eine Reihe von Banken und Finanzinstituten aus diesem Grund unter Barwert.

Wertzeichen oder drohender Ausfall?

Die Tatsache, dass eine Aktie unter ihrem Barwert ist der Handel kann ein Hinweis darauf sein, dass die Anleger denken, das Unternehmen weniger wert ist als ein  Going Concern  als es wäre, wenn es wurden liquidiert oder aufgelöst (und der Erlös an die Anleger ausgeschüttet). Dies deutet im Allgemeinen auf eine äußerst pessimistische Einschätzung der Aussichten eines Unternehmens hin, die sich letztendlich als gerechtfertigt erweisen kann oder nicht.

Eine Aktie, die unter dem Barwert gehandelt wird, kann  in Situationen, in denen der Pessimismus ihrer Aussichten nicht gerechtfertigt ist, eine echte  Wertaktie sein. Dies kann der Fall sein, wenn sich ein Unternehmen in der Frühphase eines Turnarounds befindet und sich seine Geschäftsaussichten verbessern, oder wenn ein  Unternehmen ein Medikament oder eine Technologie entwickelt,  deren Erfolgsaussichten von Investoren mit unangemessener Skepsis betrachtet werden.

Ein Aktienhandel unter dem Barwert kann ein drohendes Scheitern signalisieren, wenn das Unternehmen möglicherweise nicht in der Lage ist, zusätzliches Kapital zu beschaffen, bevor seine Barmittel aufgebraucht sind, oder wenn erhebliche Verbindlichkeiten bestehen, die in der Bilanz möglicherweise nicht ersichtlich sind (z. B. ein anhängiger Rechtsstreit oder Umweltprobleme)..

In den meisten Fällen ist, wie bereits erwähnt, eine Aktie, die unter dem Netto-Barmittelbestand pro Aktie gehandelt wird, nicht unbedingt ein Schnäppchen, und es ist notwendig, hinter die Zahlen zu schauen, um den Grund für die Anomalie zu identifizieren.