Giftige Vermögenswerte
Was sind giftige Vermögenswerte?
Giftige Vermögenswerte sind Investitionen, die zu jedem Preis nur schwer oder gar nicht verkauft werden können, weil die Nachfrage nach ihnen zusammengebrochen ist. Es gibt keine willigen Käufer für toxische Vermögenswerte, da sie weithin als garantierte Möglichkeit angesehen werden, Geld zu verlieren.
Der Begriff toxische Vermögenswerte wurde während der Finanzkrise 2008 geprägt, um den Zusammenbruch des Marktes für hypothekenbesicherte Wertpapiere, Collateralized Debt Obligations (CDOs) und Credit Default Swaps (CDS) zu beschreiben. Große Mengen dieser Vermögenswerte befanden sich in den Büchern verschiedener Finanzinstitute. Als es unmöglich wurde, sie zu verkaufen, wurden toxische Vermögenswerte zu einer echten Bedrohung für die Zahlungsfähigkeit der Banken und Institutionen, die sie besaßen.
Die zentralen Thesen
- Giftige Vermögenswerte sind Investitionen, die wertlos geworden sind, weil der Markt für sie zusammengebrochen ist.
- Giftige Vermögenswerte haben sich ihren Namen während der Finanzkrise 2008 verdient, als der Markt für hypothekenbesicherte Wertpapiere zusammen mit der Immobilienblase platzte.
- So genannte Geierkapitalisten suchen tatsächlich nach toxischen Vermögenswerten, die möglicherweise unterbewertet sind, und versuchen, sie wieder rentabel zu machen.
Toxische Vermögenswerte verstehen
Toxische Vermögenswerte wurden ursprünglich als problematische Vermögenswerte bezeichnet. Es dauerte die Finanzkrise von 2008, um eine lebendigere Laufzeit zu erzielen. Damals wurde klar, dass einige der größten US-Finanzinstitute auf einer riesigen Menge wertloser Vermögenswerte saßen. Tatsächlich verloren sie in einem Tempo an Wert, das viele nicht für möglich gehalten hatten.
Diese Unterschätzung des Abwärtsrisikos mag teilweise ein Mangel an Vorstellungskraft gewesen sein, wurde jedoch durch einen Mangel an Strenge durch die Ratingfirmen verschärft.
Wie ein Vermögenswert giftig wird
Ein toxischer Vermögenswert lässt sich am besten durch ein Beispiel beschreiben. John kauft ein Haus und nimmt über Bank A ein Hypothekendarlehen in Höhe von 400.000 US-Dollar mit einem Zinssatz von 5 % auf. Durch den als Verbriefung bekannten Prozess wandelt Bank A das Darlehen in ein hypothekenbesichertes Wertpapier um und verkauft es an Bank B. Bank B besitzt jetzt ein einkommensschaffender Vermögenswert: die von John gezahlten 5 % Hypothekenzinsen. John zahlt weiterhin seine Hypothek, weil die Immobilienpreise steigen und seine Hypothek schrumpft. Er baut Eigenkapital auf, das er zu einem späteren Zeitpunkt anzapfen kann. Jeder gewinnt.
Dann beginnen die Eigenheimpreise zu fallen. Es stellte sich heraus, dass John sich mehr geliehen hat, als er sich leisten konnte, und das Haus ist weniger wert, als er ihm schuldet. John fällt mit seiner Hypothek in Verzug. Die Bank B erhält die ihr zustehenden Zahlungen nicht mehr. Das Haus kann, wenn überhaupt, mit Verlust verkauft werden. Das hypothekenbesicherte Wertpapier von Bank B ist zu einem toxischen Vermögenswert geworden.
Man kann sagen, dass die Finanzkrise 2008 durch eine Unterschätzung des Abwärtsrisikos in Verbindung mit einer mangelnden Genauigkeit der Ratingfirmen verursacht wurde.
Wenn Sie dies um einen Faktor von Millionen erhöhen, haben Sie die Geschichte der Hypothekenschmelze.
Umgang mit giftigen Vermögenswerten
Es gibt kein definitives Playbook zum Umgang mit toxischen Vermögenswerten, aber es gibt ein Beispiel für eine Strategie, die funktioniert hat.
Nach der Finanzkrise 2008 war das Troubled Asset Relief Program (TARP) die Lösung der US-Regierung. Es wurde ein gesetzlich vorgeschriebener und von der Regierung gesponserter Käufer der letzten Instanz geschaffen, der diese Vermögenswerte aus den Büchern der Finanzinstitute nahm und es ihnen ermöglichte, die Blutung einzudämmen.
Dies, zusammen mit den Maßnahmen der Federal Reserve, Geld in das System zu pumpen, hat die Weltwirtschaft wahrscheinlich davor bewahrt, in eine vollständige Depression statt in eine schwere Rezession zu stürzen.
Im Dezember 2013 schloss das Finanzministerium TARP ab und die Regierung kam zu dem Schluss, dass das Programm den Steuerzahlern mehr als 11 Milliarden Dollar eingebracht hatte. TARP hat Mittel in Höhe von insgesamt 441,7 Milliarden US-Dollar zurückgewonnen, verglichen mit 426,4 Milliarden US-Dollar investiert.
Die Regierung beanspruchte auch Kredite für das Verhindern des Scheiterns der amerikanischen Autoindustrie und die Rettung von mehr als einer Million Arbeitsplätzen, für die Stabilisierung der Banken und die Wiederherstellung der Kreditverfügbarkeit für Einzelpersonen und Unternehmen.
Wer will Giftstoffe?
Einige professionelle Anleger sind darauf spezialisiert, toxische Vermögenswerte anzuhäufen. Sie sind davon überzeugt, dass der Wert dieser Vermögenswerte weit unter dem Niveau liegt, das ihre Fundamentaldaten rechtfertigen.
Diese sogenannten Geier-Investoren hoffen, zu profitieren, wenn die Angst nachgelassen hat und der Markt für solche Vermögenswerte zurückkehrt.