Total Return Swap
Was ist ein Total Return Swap?
Ein Total Return Swap ist eine Swap-Vereinbarung, bei der eine Partei Zahlungen auf der Grundlage eines festgelegten oder variablen Zinssatzes leistet, während die andere Partei Zahlungen auf der Grundlage der Rendite eines zugrunde liegenden Vermögenswerts leistet, der sowohl die von ihr erwirtschafteten Erträge als auch jegliches Kapital umfasst Gewinne. Bei Total Return Swaps ist der Basiswert, der als Referenzwert bezeichnet wird, in der Regel ein Aktienindex, ein Korb von Krediten oder Anleihen. Der Vermögenswert ist Eigentum der Partei, die die Zahlung des festgelegten Satzes erhält.
Die zentralen Thesen
- Bei einem Total Return Swap leistet eine Partei Zahlungen zu einem festgelegten Zinssatz, während eine andere Partei Zahlungen basierend auf dem Zinssatz eines Basiswerts oder Referenzwerts leistet.
- Total Return Swaps ermöglichen es der Partei, die die Gesamtrendite erhält, vom Referenzwert zu profitieren, ohne ihn zu besitzen.
- Die empfangende Partei zieht auch alle durch den Vermögenswert erzielten Erträge ein, muss jedoch im Gegenzug einen festgelegten Zinssatz über die Laufzeit des Swaps zahlen.
- Der Empfänger übernimmt systematische Risiken und Kreditrisiken, während der Zahler kein Leistungsrisiko trägt, sondern das Kreditrisiko, dem der Empfänger möglicherweise ausgesetzt ist.
Total Return Swaps verstehen
Ein Total Return Swap ermöglicht es der Partei, die die Gesamtrendite erhält, ein Engagement zu erzielen und von einem Referenzwert zu profitieren, ohne ihn tatsächlich zu besitzen. Diese Swaps sind bei Hedgefonds beliebt, da sie den Vorteil eines großen Engagements in einem Vermögenswert mit einem minimalen Baraufwand bieten. Die beiden an einem Total Return Swap beteiligten Parteien werden als Total Return Payer und Total Return Receiver bezeichnet.
Ein Total Return Swap ähnelt einem Bullet Swap; Bei einem Bullet-Swap wird die Zahlung jedoch aufgeschoben, bis der Swap endet oder die Position geschlossen wird.
Voraussetzungen für Total Return Swaps
Bei einem Total Return Swap sammelt die Partei, die die Gesamtrendite erhält, alle durch den Vermögenswert erzielten Erträge und profitiert davon, wenn der Preis des Vermögenswerts während der Laufzeit des Swaps steigt. Im Gegenzug muss der Total Return Receiver dem Asset Owner den festgelegten Zinssatz über die Laufzeit des Swaps zahlen.
Wenn der Preis des Vermögenswerts während der Laufzeit des Swaps fällt, muss der Total Return Receiver dem Vermögensinhaber den Betrag zahlen, um den der Vermögenswert gefallen ist. Bei einem Total Return Swap übernimmt der Empfänger ein systematisches oder Marktrisiko und Kreditrisiko. Umgekehrt verliert der Zahler das mit der Wertentwicklung des referenzierten Wertpapiers verbundene Risiko, geht jedoch das Kreditrisiko ein, dem der Empfänger möglicherweise ausgesetzt ist.
Beispiel für einen Total Return Swap
Angenommen, zwei Parteien schließen einen einjährigen Total Return Swap ab, bei dem eine Partei zusätzlich zu einer festen Marge von 2% den London Interbank Offered Rate ( LIBOR ) erhält. Die Gegenpartei erhält die Gesamtrendite des Standard & Poor’s 500 Index (S&P 500) bei einem Nennbetrag von 1 Million US-Dollar.
Wenn der LIBOR nach einem Jahr 3,5% beträgt und der S&P 500 um 15% aufwertet, zahlt die erste Partei der zweiten Partei 15% und erhält 5,5%. Die Zahlung wird am Ende des Swaps verrechnet, wobei die zweite Partei eine Zahlung von 95.000 USD oder [1 Mio. USD x (15% – 5,5%)] erhält.
Berücksichtigen Sie umgekehrt, dass der S&P 500 um 15% fällt, anstatt aufzuwerten. Die erste Partei würde 15 % zusätzlich zum LIBOR-Satz zuzüglich der festen Marge erhalten, und die an die erste Partei verrechnete Zahlung würde 205.000 USD oder [1 Mio. USD x (15 % + 5,5 %)] betragen.