Auffüllklausel
Was ist eine Auffüllklausel?
Eine Auffüllklausel ist eine vertragliche Bestimmung, die üblicherweise in Darlehen mit mehr als einer Währung enthalten ist. Es ist beabsichtigt, zu schützen Kreditgeber und Kreditnehmer aus dem Risiko von Fremdwährungsabwertungen.
Insbesondere verlangen Auffüllklauseln, dass der Kreditnehmer zusätzliche Zahlungen an den Kreditgeber leistet, um eine etwaige Abwertung der geliehenen Währung abzudecken. Im Gegenzug verpflichtet sich der Kreditgeber den Kreditnehmer zu kompensieren, wenn die geliehene Währung schätzt während der Laufzeit des Darlehens.
Die zentralen Thesen
- Eine Auffüllklausel ist eine gesetzliche Bestimmung, die die Parteien eines Kredits vor dem Risiko einer Währungsabwertung schützen soll.
- Es wird im Allgemeinen eher als Risikomanagementmaßnahme als als Mittel zur Spekulation über zukünftige Währungswerte verwendet.
- Auffüllklauseln werden in der Regel erst wirksam, wenn bestimmte Schwellenwerte erreicht wurden, z. B. wenn die Währungswerte um mehr als einen bestimmten Prozentsatz abweichen.
Grundlegendes zu Auffüllklauseln
Auffüllklauseln sind eine Methode zur Reduzierung des Devisenrisikos. Als solche sind sie besonders nützlich, wenn erwartet wird, dass der Wert der am Darlehen beteiligten Währungen während der Laufzeit des Darlehens gegeneinander schwankt. Je volatiler zwei Währungen zueinander sind, desto größer ist dementsprechend das Devisenrisiko des Kredits.
Auffüllklauseln können zwar die zugrunde liegende Volatilität nicht verringern, sie können jedoch dazu beitragen, die Parteien dieses Kredits für die Auswirkungen dieses Devisenrisikos zu entschädigen. Wenn beispielsweise eine der geliehenen Währungen um 10% abgewertet wird, müsste der Kreditnehmer zusätzliche Zahlungen in Höhe von 10% des Kreditwerts leisten, um diese Währungsabwertung auszugleichen. Wenn der Wert der geliehenen Währung um 10% steigt, müsste der Kreditgeber den ausstehenden Saldo des Kredits um 10% reduzieren.
Auffüllklauseln haben jedoch ihre Grenzen. Zunächst werden sie in der Regel erst aktiviert, wenn die Wechselkursabweichung ein bestimmtes Niveau überschreitet, z. B. 3% oder mehr. Außerdem können die nach der Auffüllklausel erforderlichen zusätzlichen Zahlungen zu unerwünschten Steuerverbindlichkeiten für die empfangende Partei führen.
Risikomanagement vs. Spekulation
Im Gegensatz zu derivativen Instrumenten wie Devisentermingeschäften werden Auffüllklauseln im Allgemeinen nicht als Spekulationsmethode für Währungsschwankungen verwendet. Stattdessen werden sie hauptsächlich als Maßnahme zur Reduzierung des Devisenrisikos angesehen.
Beispiel aus der Praxis für eine Auffüllklausel
In einigen Ländern, wie beispielsweise im Vereinigten Königreich, können Gerichtsurteile manchmal verlangen, dass Parteien Gelder in anderen Währungen als dem Gericht bereitstellen. In diesen Situationen wird eine Auffüllklausel verwendet, um den Schuldner zu verpflichten, jeden zusätzlichen Betrag zu zahlen, der zur Herstellung des Betrags in der angegebenen Währung erforderlich ist.
In anderen Ländern schreiben die Insolvenzgesetze jedoch vor, dass Auslandsschulden in der lokalen Währung ausgedrückt werden müssen. Unter diesen Umständen können Auffüllklauseln ignoriert werden, was dazu führt, dass die Schulden effektiv abgewertet werden, wenn die lokale Währung weniger wert ist als die Fremdwährung. Dies ist eines von vielen Risiken, die Kreditgeber berücksichtigen müssen, wenn sie Kredite an Schuldner im Ausland vergeben.