Timber Investment Management Organisation (TIMO)

Was ist eine Timber Investment Management Organisation?

Eine Timber Investment Management Organization (TIMO) ist eine Managementgruppe, die institutionelle Anleger bei der Verwaltung ihrer Waldinvestmentportfolios unterstützt. Ein TIMO fungiert als Makler für institutionelle Kunden, um als Finanzinvestition gehaltene Immobilien zu finden, zu analysieren und zu erwerben, die am besten zu ihren Kunden passen.

Ähnlich wie bei einigen REITs, sobald eine Finanzinvestition gehaltenen Immobilien gewählt wird, wird die TIMO die Verantwortung für die aktive Steuerung der timber gegeben, um eine angemessene Rendite für die Anleger zu erzielen.

Verständnis von Holzinvestment-Management-Organisationen

TIMOs wurden in den 1970er Jahren entwickelt, nachdem der Kongress ein Gesetz namens Employee Retirement Income Security Act verabschiedet hatte, das Studie  des Realtors Land Institute (RLI), dass rund 60 Milliarden US-Dollar an Land von TIMOs verwaltet wurden.

Anfangs wurden y TIMOs von Waldschützern positiv bewertet, die es für eine gute Idee hielten, die Eigentümer von Waldflächen von den Holzmühlen zu trennen, die das Holz verwenden. Später erkannten Naturschützer, dass die TIMOs nicht darauf aus waren, die Erhaltung der amerikanischen Waldgebiete zu maximieren. Stattdessen konzentrieren sich TIMOs darauf, die finanzielle Rendite für Investoren zu maximieren. Laut einer  vom Pinchot Institute for Conservation veröffentlichten Studie werden private Waldflächen mit einer Geschwindigkeit von 6.000 Morgen pro Tag für die Entwicklung umgewandelt.

Forisk Consulting verfolgt die größten TIMOs in den Vereinigten Staaten. Die folgende Tabelle listet die Top 10 der US-Waldbesitzer von 2015 nach Anbaufläche auf und vergleicht diese mit ihren Ranglisten von 2014. TIMOs halten acht der Top-10-Positionen.

Warum in Timberland investieren?

Laut RLI haben sich die Renditen von Holzland im Vergleich zu Aktien günstig entwickelt, jedoch mit viel weniger Risiko und Volatilität. Andere sagen, dass sich die Renditen von Holzland im Laufe der Zeit mit der Reife der Branche verändert haben. Die Renditen waren nach der Finanzkrise 2008 ein Jahr lang negativ, steigen aber seither wieder an. Die Wertentwicklung von US-amerikanischen Timberland-Investitionen wird anhand des NCREIF Timberland Property Index gemessen. Laut NCREIF betrugen die Anlagerenditen von US-Waldland im Jahr 2017 nur 3,63 % gegenüber 21,83 % für den Aktienindex S&P 500 im gleichen Zeitraum. Die Performance eines Jahres reicht nicht aus, um die langfristige Anlageperformance genau zu messen, aber diese Daten dienen dazu, die Unterschiede der jährlichen Renditen für verschiedene Anlageklassen aufzuzeigen.

Es stimmt, dass TIMOs institutionellen Anlegern helfen können, ihre Portfolios in US-Waldland zu diversifizieren, aber solche Immobilienanlagen werden wahrscheinlich am besten als Teil eines gut diversifizierten Portfolios mit mehreren Anlageklassen wie Aktien, Anleihen und Rohstoffen verwendet.

Neben den durch Marktveränderungen geschaffenen Möglichkeiten zum Vermögensaufbau gibt es eine Reihe weiterer Gründe, Holz in ein Portfolio aufzunehmen.

1. D er Bedarf an Holz steigt. Seit 2008 steigt die Holznachfrage mit der waldbezogenen Produktentwicklung. Selbst die Bemühungen um Papierrecycling haben sich kaum auf die Nachfrage ausgewirkt, und laut der Society Of American Foresters verbraucht jeder Amerikaner jedes Jahr einen 30-Fuß-Baum.
2. Holz ist ein Inflationsschutz. Holz gewinnt „auf dem Baumstumpf“ stärker an Wert als die  Inflation. Laut dem legendären Investor Jeremy Grantham sind die Holzpreise im letzten Jahrhundert (~1905-2005) ebenfalls um etwa 3% höher als die Inflation gestiegen.
3. Holzrenditen schlagen Aktien. Bei der Messung der Renditen mit dem Timberland Index des National Council of Real Estate Investment Fiduciaries (NCREIF) übertrafen die Renditen von Holzinvestitionen die des S&P 500 von 1990 bis 2007. In diesem Zeitraum betrug die jährliche kumulierte Rendite des NCREIF Timberland Index 12,88% gegenüber 10,54% für den S&P 500-Index. Dieser Renditeüberschuss war auch mit geringerer Volatilität versehen, wie die  Sharpe-Kennzahlen  für den gleichen Zeitraum (1,06 für Holz gegenüber 0,45 für den S&P 500) zeigen, was die Risiko-Rendite-Vorteile von Holz gegenüber dem gesamten Aktienmarkt unterstreicht.
4. Holz weist eine geringe Korrelation zu anderen Anlageklassen auf. Die Preise für kommerzielles Holz werden von anderen Markt- und Wirtschaftsfaktoren beeinflusst als andere Anlageklassen. Da die Preise nicht von denselben Faktoren beeinflusst werden, korrelieren die Holzrenditen nicht mit den Renditen anderer Anlageklassen wie  Aktien,  Anleihen  und Immobilien. Die Hinzufügung eines Waldland-Assets mit niedriger Korrelation erhöht die Diversifizierung eines Anlageportfolios. Die Renditen des NCREIF Timberland Index von 1990 bis 2007 zeigten eine moderate bis schwache Korrelation zu Aktien- und Rentenindizes und eine negative Korrelation zu Immobilien.
5. Investition in Grundstücke als Wertsteigerung. Obwohl das für den Holzbestand notwendige Land gepachtet werden kann, kaufen die meisten Holzinvestoren das Land. Das Landangebot ist begrenzt und die Nachfrage wächst weiter, da die Bevölkerung und die kommerzielle Entwicklung wachsen. Je nach Standort können einige Grundstücke als Grundstücke mit „höherer und besserer Nutzung“ anvisiert werden, die gegen Aufpreis an Bauträger verkauft werden können, was den Holzbesitzern zusätzliche Wertsteigerungsvorteile bietet. Als potenzielles Risiko droht der Zusammenbruch der Märkte, die Holz als Input benötigen. Holzland ist jedoch ein natürliches Lagerhaus, in dem Bestände auf dem Baumstumpf gelagert werden können, bis sich die Märkte und die Nachfrage erholen. Auch Naturkatastrophen wie ungünstiges Wetter und Feuer können den Bestand reduzieren, aber auch Ereignisse wie der Ausbruch des Mount St. Helens im Jahr 1980 haben die Anleger nicht ausgelöscht. Beschädigte Bestände waren immer noch wertvoll und wurden an Holz- und Papierunternehmen verkauft und dann für zukünftige Gewinne neu gepflanzt.