Überlegen Sie zweimal, bevor Sie steuerfreie Kommunalanleihen kaufen
Investoren bevorzugenKommunalanleihen aus verschiedenen Gründen. Die attraktivsten Eigenschaften von Anleihen,die von Ländern und Gemeinden sind ihrBundessteuerfrei Status und ihre Positionierung inRichtung des unteren Endes des Risikospektrums. Während stabile, einkommensschaffende Schuldenprobleme eine Position in jedermanns Portfolio zu rechtfertigen scheinen, hat der Besitz von Munis inhärente Nachteile. Personen, die am Kauf dieser Anleihen interessiert sind, sollten mehrere Faktoren berücksichtigen, bevor sie steuerfreie Emissionen in ihre Anlagestrategie aufnehmen.
Steuerklasse
Das größte Plus der Anlage in Kommunalanleihen stellt sich auch als dasjenige heraus, das am stärksten überprüft werden muss. Schuldverschreibungen, die zur Finanzierung von Projekten der Kommunal- und Landesregierung wie Gebäude und Autobahnen verwendet werden, sind auf Bundesebene seit langem steuerbefreit. Darüber hinaus müssen Gebietsansässige, die von ihren Bundesstaaten oder Gemeinden ausgegebene Anleihen erwerben, möglicherweise nicht die entsprechenden staatlichen oder lokalen Steuern zahlen, die von Gebietsfremden erhoben werden. So erhalten bestimmte kommunale Emissionen den dreifachen steuerfreien Status.
Niedrigere Renditen gehen mit Steuervorteilen einher. Kommunale Wertpapiere weisen in der Regel niedrigere Steuer-Äquivalent-Rendite-Formel vergleichen. Die steueräquivalente Rendite (TEY) ist die Rendite, die eine steuerpflichtige Anleihe aufweisen muss, um der steuerbereinigten Rendite einer Kommunalanleihe zu entsprechen oder diese zu übersteigen. Steueräquivalenter Ertrag = steuerfreier Ertrag/(1 – Steuersatz). Daher dürften Anleger mit höherem Einkommen (mit theoretisch höheren Steuerbelastungen) stärker von den Renditen von Kommunalanleihen profitieren als Privatpersonen in niedrigeren Steuerklassen.
Zinsrisiko
In Bezug auf das Kapital sind Kommunalanleihen mit Investment-Grade-Rating tendenziell stabil. Da die meisten Emittenten steuerfreier Schuldtitel über eine Steuerhoheit verfügen, ist das Ausfallrisiko staatlicher Stellen gering. Das Kapital von Muni-Anleihen ist jedoch wie bei jeder anderen Anleihe umgekehrt proportional zu Zinsbewegungen. Schuldtitel mit längeren Laufzeiten unterliegen bei steigenden oder fallenden Zinsen größeren Schwankungen des Marktwertes.
In Niedrigzinsumfeldern sind Anleger mit dem Kapitalrisiko konfrontiert, da die Zinsen allmählich steigen und das Kapital sinkt. Ein Anleihegläubiger, der eine 30-jährige Emission auf demSekundärmarkt verkaufen möchte,erhält möglicherweise weniger Kapital als ursprünglich für das Wertpapier gezahlt wurde. Trotz des wahrgenommenen Sicherheitsgedankens können Anleger einen Kapitalverlust erleiden, wenn sie eine Anleihe vor Fälligkeit verkaufen.
Kaufkraftrisiko
Investitionen in Kommunalanleihen haben ihren Platz, aber Anleger müssen die Auswirkungen der Inflation auf die realen Renditen berücksichtigen. In den letzten zehn Jahren lag die jährliche Inflationsrate in den Vereinigten Staaten zwischen -0,4 % (im Jahr 2009) und sogar 3,2 % (im Jahr 2011). Eine 20-jährige Kommunalanleihe, die einem Anleger in einer Steuerklasse von 25 % 2,5 % bzw. 3,3 % steueräquivalenter Rendite abwirft, würde in manchen Jahren attraktive Realrenditen bieten und in anderen Jahren kaum mit der Inflation Schritt halten.
Eines der Hauptziele für Anleger ist, dass sie ihren Notgroschen nicht überleben. Die ausschließliche Investition in niedrig verzinsliche Kommunalanleihen ist zwar ein sicherer Ansatz, verzichtet jedoch auf Wachstumsalternativen, die die durchschnittlichen Inflationsraten übersteigen und die Kaufkraft nicht untergraben. Ein ausgewogenes Verhältnis zwischen Kommunalanleihen und (relativ riskanteren) Aktien kann dazu beitragen, die Risiken eines Kaufkraftverlusts auszugleichen.
Ausfallrisiko
Die Unfähigkeit eines Staates oder einer Gemeinde, seinen Schuldenverpflichtungen nachzukommen, ist selten. Zwischen 1970 und 2018 sind 0,16% aller von Moody’s Investor Service bewerteten Kommunalanleihenausgefallen. Kommunalanleihen,die mit einer zusätzlichen Schutzschicht Versicherten kommen werden, wenn auch nur 5,6% derneuen Kommunalanleihen im Jahr 2018 ausgegeben versichert war, imVergleich zu 46,8% im Jahr 2007. Um die Realität dieses Risikos zubestätigen, können Anleger auf die Schulden suchen Krise in Puerto Rico. Im Jahr 2016 fiel das Territorium bei vier Anleihen aus, was sich damals auf 22,6 Milliarden US-Dollar Schulden auswirkte. Puerto Rico hat einen Plan vorgelegt, der Anleihen und andere Forderungen in Höhe von 35 Milliarden US-Dollar um mehr als 60 % reduzieren würde, was einen erheblichen Haircut für die Anleger darstellt.