Theoretischer Wert (eines Rechts)
Was ist der theoretische Wert (eines Rechts)?
Der theoretische Wert (eines Rechts) ist der Wert eines Bezugsrechts. Während des Zeitraums, in dem ein neues Bezugsrechtsangebot bis drei Tage vor Ablauf der Bezugsrechte angekündigt wird (als Cum-Rights Zeitraum bezeichnet), ist der Wert des Rechts spezifisch und kann leicht berechnet werden. Um den Wert eines Rechts während des Zeitfensters, in dem es gültig ist, zu berechnen, muss dem Anleger der Zeichnungspreis und die Anzahl der zum Kauf einer Aktie erforderlichen Rechte mitgeteilt werden. Mit diesen Informationen kann der Wert des Rechts nach folgender Formel berechnet werden:
(Aktienkurs – Bezugspreis pro Aktie) / (Anzahl der zum Kauf einer Aktie erforderlichen Rechte + 1)
Die zentralen Thesen
- Der theoretische Wert eines Rechts kann während des Cum-Rights-Zeitraums berechnet werden.
- Bezugsberechtigten Anlegern wird der Preis mitgeteilt, zu dem sie die Aktien – in der Regel mit einem Abschlag zum aktuellen Börsenkurs – erwerben können.
- Dieselben Anleger erfahren, wie viele Rechte erforderlich sind, um eine Aktie zu kaufen.
- Aus diesen Informationen kann der theoretische Preis berechnet werden.
Theoretischen Wert (eines Rechts) verstehen
Der theoretische Wert eines Rechts und der Marktwert eines Rechts sind im Allgemeinen gleich oder sehr ähnlich. Er wird auch als innerer Wert des Rechts bezeichnet. Da der Wert von Aktien, die während der Laufzeit der Cum-Rechte mit Rechten verbunden sind, von regulären Aktien ohne solche Rechte abweichen können, möchten Anleger diesen theoretischen Wert kennen.
Praxisbeispiel für den theoretischen Wert eines Rechts
Beispielsweise beträgt der aktuelle Kurs einer Aktie 40 US-Dollar, der Ausübungspreis (oder Bezugspreis) 35 US-Dollar und zum Kauf einer Aktie sind vier Rechte erforderlich. Der theoretische Wert des Rechts ist:
($ 40 – $ 35) / (4 + 1) = $ 1.
Der Zeitraum von etwa drei Tagen vor Ablauf wird als Ausübungsfrist bezeichnet. Dies sind die letzten Tage, um Rechte auszuüben, aber ein zu früh für den Kauf neuer Aktien mit Rechten, da der Handel vor dem Record Date, dem Tag, an dem die Rechte verfallen, abgewickelt wird. Der theoretische Wert während der Ausübungsfrist – wenn Rechte unabhängig von der Aktie gehandelt werden – weicht vom Wert während der Laufzeit der Cum-Rechte ab.
Die Berechnung für den Wert während der Ausübungsfrist ist:
(Aktienkurs – Bezugspreis des Bezugsrechts) / Anzahl der zum Kauf einer Aktie erforderlichen Bezugsrechte.
In Fortsetzung des obigen Beispiels beträgt der Aktienkurs während des Zeitraums ohne Bezugsrechte 38 US-Dollar, der theoretische Wert des Rechts während des Zeitraums der Ausübungsrechte wäre (38 US-Dollar – 35 US-Dollar) / 4 = 0,75 US-Dollar.
Der Wert eines Bezugsrechts wird anhand der gleichen Parameter berechnet, die für die Preisgestaltung von Optionen verwendet werden, einschließlich des Bezugspreises für Bezugsrechte, der vorherrschenden Zinssätze, der Verfallszeit und des Aktienkurses der zugrunde liegenden Aktie unter Berücksichtigung seiner Volatilität. Der Hauptunterschied besteht darin, dass Rechte aufgrund ihrer vergleichsweise kurzen Lebensdauer einen erheblich geringeren Zeitwert haben als die meisten Optionen.
Theoretisch Null bezahlter Preis
Entscheidet sich ein Anleger, sein Recht direkt am Markt zu verkaufen oder verfallen zu lassen, was zu einer minimalen Verwaltungsgebühr führen kann, erhält er den theoretischen Nullpreis des Rechts. Dieser Wert wird berechnet, indem die Differenz zwischen dem vom Anleger gezahlten Bezugspreis und dem theoretischen Ex-Right-Preis ermittelt wird.
Betrachtet man das oben verwendete Beispiel, sieht die Berechnung für einen theoretischen Nullpreis wie folgt aus: 40 $ – 38 $ = 2 $. Somit ist der Betrag, den der Anleger für das Recht erhalten würde, doppelt so hoch wie der Wert des Rechts während der Cum-Rights-Periode und sogar höher als der Wert des Rechts während der Ex-Rights-Periode.