Management des Staatsschuldenrisikos
Staatsanleihen sind eine der ältesten Anlageklassen der Welt. Die nationalen Regierungen geben seit Jahrhunderten Anleihen aus, daher sind die Risiken bekannt. Staatsanleihen sind heute ein wesentlicher Bestandteil vieler institutioneller Anlageportfolios und erfreuen sich auch bei einzelnen Anlegern zunehmender Beliebtheit. In diesem Artikel werden die Risiken von Staatsschulden untersucht und Techniken erläutert, mit denen Anleger sicher in diesen Markt investieren können.
DIE ZENTRALEN THESEN
- Ein Land mit negativem Wirtschaftswachstum, hoher Schuldenlast, schwacher Währung, geringer Steuererhebungsfähigkeit und ungünstiger Bevölkerungsstruktur kann seine Schulden möglicherweise nicht zurückzahlen.
- Eine Regierung kann beschließen, ihre Schulden nicht zurückzuzahlen, selbst wenn sie dazu in der Lage ist.
- Kreditratings für Länder sind ein guter Ort, um das Risiko von Staatsschulden zu untersuchen.
- Diversifikation ist das andere Hauptinstrument zum Schutz vor Staatskreditrisiken.
- Investmentfonds und börsengehandelte Fonds sind attraktive Optionen für die Anlage in Staatsanleihen.
Arten von Staatsschulden
Die Staatsverschuldung kann in zwei große Kategorien unterteilt werden. Anleihen aus Industrieländern wie Deutschland, der Schweiz oder Kanada weisen normalerweise eine sehr hohe Bonität auf. Sie gelten als äußerst sicher und bieten relativ geringe Erträge.
Emerging Markets Anleihen, die von den Entwicklungsländern ausgegeben bilden die zweite große Kategorie von Staatsschulden. Diese Anleihen weisen häufig eine niedrigere Bonität auf als die Schulden der Industrieländer, und sie können sogar als Junk eingestuft werden. Da Anleger sie als riskant betrachten, bieten Anleihen aus Schwellenländern häufig höhere Renditen.
US- Staatsanleihen sind technisch gesehen Staatsanleihen. Dieser Artikel konzentriert sich jedoch auf die Bewertung von Staatsanleihen von anderen Emittenten als den USA.
Allgemeine Faktoren für das Risiko von Staatsschulden
Zahlungsfähigkeit
Die Zahlungsfähigkeit einer Regierung hängt von ihrer wirtschaftlichen Lage ab. Ein Land mit einem starken Wirtschaftswachstum, einer überschaubaren Schuldenlast, einer stabilen Währung, einer effektiven Steuererhebung und einer günstigen demografischen Entwicklung wird wahrscheinlich in der Lage sein, seine Schulden zurückzuzahlen. Diese Fähigkeit spiegelt sich normalerweise in einer hohen Bonität der großen Ratingagenturen wider. Ein Land mit negativem Wirtschaftswachstum, hoher Schuldenlast, schwacher Währung, geringer Steuereinzugsfähigkeit und ungünstiger Bevölkerungsstruktur kann seine Schulden möglicherweise nicht zurückzahlen.
Zahlungsbereitschaft
Die Bereitschaft einer Regierung, ihre Schulden zurückzuzahlen, hängt oft von ihrem politischen System oder ihrer Regierungsführung ab. Eine Regierung kann beschließen, ihre Schulden nicht zurückzuzahlen, selbst wenn sie dazu in der Lage ist. Die Nichtzahlung erfolgt normalerweise nach einem Regierungswechsel oder in Ländern mit instabilen Regierungen. Dies macht die politische Risikoanalyse zu einer entscheidenden Komponente bei der Anlage in Staatsanleihen. Ratingagenturen berücksichtigen bei der Bewertung von Staatskrediten die Zahlungsbereitschaft sowie die Zahlungsfähigkeit.
Eine Regierung kann beschließen, ihre Schulden nicht zurückzuzahlen, selbst wenn sie dazu in der Lage ist.
Spezifische Staatsschuldenrisiken
Standard
Es gibt mehrere Arten von negativen Kreditereignisse, die Anleger sollten sich bewusst sein, einschließlich Schulden Standard. Ein Schuldenausfall liegt vor, wenn ein Kreditnehmer seine Schulden nicht zurückzahlen kann oder will. Anleihegläubiger erhalten ihre geplanten Zinszahlungen während eines Ausfalls nicht und erhalten häufig auch nicht ihren vollen Kapitalbetrag zurück. Anleihegläubiger verhandeln häufig mit einer Regierung, um einen gewissen Wert für ihre Anleihen zu erzielen. Dies ist jedoch normalerweise ein Bruchteil der ursprünglichen Investition.
Umstrukturierung
Eine Umschuldung liegt vor, wenn eine Regierung, die Schwierigkeiten hat, Zahlungen zu leisten, die Bedingungen der Anleihen mit ihren Gläubigern neu verhandelt. Diese Änderungen können einen niedrigeren Zinssatz, eine längere Laufzeit oder eine Reduzierung des Kapitalbetrags umfassen. Umschuldung erfolgt, um die Bindung zu profitieren Emittenten, so dass es fast immer ungünstig für Obligationäre ist. Die Hauptausnahme ist, wenn eine Umstrukturierung einen erwarteten Ausfall verhindert.
Währungsabwertung
Eine letzte negative Entwicklung für die Anleihegläubiger ist die Währungsabwertung. Da es sich technisch gesehen nicht um einen Ausfall oder ein anderes Kreditereignis handelt, ziehen es Emittenten von Staatsanleihen häufig vor, ihren Weg aus der Verschuldung zu erhöhen. Während inländische Verbraucher eine Preisinflation erleben, müssen sich ausländische Investoren mit Währungsabwertungen auseinandersetzen. Die Abwertung von Fremdwährungen ist normalerweise höher als die inländische Inflation, wenn eine nationale Regierung die Inflation wählt. Wenn die Währung einer Nation an Wert verliert, sind ausländische Investoren sowohl mit niedrigeren Zinszahlungen als auch mit einem geringeren Kapital in Bezug auf ihre eigenen Währungen konfrontiert.
Möglichkeiten zum Schutz vor dem Risiko von Staatsschulden
Untersuchung der Kreditratings
Es gibt verschiedene Instrumente, mit denen ein Anleger sich vor dem Kreditrisiko von Staaten schützen kann. Das erste ist Forschung. Durch die Feststellung, ob ein Land in der Lage und bereit ist zu zahlen, kann ein Anleger die erwartete Rendite schätzen und mit dem Risiko vergleichen. Kreditratings für Länder sind ein guter Ort, um das Risiko von Staatsschulden zu untersuchen. Anleger können auch Quellen von Drittanbietern wie die Economist Intelligence Unit oder das CIA World Factbook verwenden, um weitere Informationen zu einigen Emittenten zu erhalten.
Diversifikation
Diversifikation ist das andere Hauptinstrument zum Schutz vor Staatskreditrisiken. Der Besitz von Anleihen, die von mehreren Regierungen in verschiedenen Teilen der Welt ausgegeben wurden, ist der Weg zur Diversifizierung des Marktes für Staatsschulden. Ein einzelnes negatives Kreditereignis für eine Regierung hat nur begrenzte Auswirkungen auf ein diversifiziertes Portfolio. Anleger können ihr Währungsabwertungsrisiko auch diversifizieren, indem sie Anleihen besitzen, die auf verschiedene Währungen lauten.
Das Fazit
Staatsschulden können eine Kombination aus erheblicher Sicherheit und relativ hohen Renditen bieten. Anleger müssen sich jedoch bewusst sein, dass Regierungen manchmal nicht in der Lage oder bereit sind, ihre Schulden zurückzuzahlen. Daher sind Research und Diversifikation für internationale Schuldtitelinvestoren äußerst wichtig. In der Praxis ist es für die meisten Einzelinvestoren schwierig, eingehende Untersuchungen zu Staatsanleihen durchzuführen und ein diversifiziertes Portfolio aufzubauen. Investmentfonds und börsengehandelte Fonds sind attraktive Optionen für die Anlage in Staatsanleihen.