Der Tod des Handelsbodens
Für viele Menschen rufen selbst die Worte „Börse“ Bilder von Männern hervor, die in seltsame Jacken gekleidet sind und hektisch gestikulieren und sich gegenseitig anschreien, während sie schnell auf ihre Notizblöcke kritzeln. Obwohl übertrieben und stark vereinfacht, funktionierten früher viele Börsen (Aktien, Optionen oder Futures ). Zunehmend wird der Händler auf dem menschlichen Boden jedoch zu einem Relikt der Vergangenheit, da die Börsen virtuell werden und die Händler ihre Geschäfte über unpersönliche Computerterminals und Telefone abwickeln.
Gibt es angesichts der Dynamik auf der Seite des elektronischen Handels – es gab keine größere Umstellung von einem elektronischen System auf die alte Methode – noch viel Zukunft für menschliche Parketthändler oder menschliche Interaktion?
Offener Aufschrei – früher das einzige Spiel in der Stadt Angesichts der Tatsache, dass der Aktien- und Warenhandel Hunderte von Jahren vor der Erfindung des Telegraphen, Telefons oder Computers lag, ist es ziemlich offensichtlich, dass der persönliche Handel mit Menschen die Standardmethode für Geschäfte war eine lange Zeit. Einige Börsen begannen nur mit informellen Zusammenkünften lokaler Geschäftsleute mit gemeinsamen Interessen (z. B. eines Getreidekäufers und eines Getreideverkäufers). Mit der Zeit werden die Funktionen jedoch regelmäßiger und spezialisierter, und die beteiligten Personen entwickelten gemeinsame Regeln und Richtlinien. Letztendlich gipfelte dies in der Schaffung offener Aufschrei-Märkte für Finanzinstrumente wie Aktien, Anleihen, Optionen und Futures. Die Regeln und Verfahren waren von Börse zu Börse unterschiedlich, aber alle hatten einen Handelsraum (manchmal auch als „Grube“ bezeichnet), in dem die Mitglieder ihre Geschäfte abwickelten. (Weitere Informationen finden Sie unter Die Geburt der Börsen. )
Der Handel war einst eine ziemlich ruhige und ordentliche Angelegenheit – Händler saßen an Schreibtischen und gingen zu anderen Händlern, um Geschäfte zu machen , aber als sich das Geschäft belebte, änderte sich die Interaktion. Schließlich gingen die Schreibtische weg und der ruhige und gemächliche Handel wurde durch manchmal hektisches Schreien und Gestikulieren ersetzt, mit besonderen Handzeichen für Kauf, Verkauf und die damit verbundenen Zahlen.
Der Aufstieg der Maschinen Während ein geschäftiger Handelssaal für den Uneingeweihten wie ein Chaos aussieht, funktionierte er größtenteils überraschend gut. Letztendlich begannen Mitgliedsfirmen und Kunden jedoch zu sehen, welche Technologie ihnen bieten könnte, insbesondere im Hinblick auf eine schnellere Ausführung und niedrigere Fehlerraten.
Instinet war die erste große elektronische Alternative, die 1967 ins Leben gerufen wurde. Mit Instinet konnten Kunden (nur Institute) die Handelsetagen umgehen und vertraulich miteinander umgehen. Instinet war ein langsamer Züchter, der erst in den 1980er Jahren richtig in Fahrt kam, aber neben Bloomberg und Archipelago (2006 von der NYSE übernommen) zu einem bedeutenden Akteur geworden ist.
Nasdaq begann 1971, begann aber nicht wirklich als elektronisches Handelssystem – es war im Grunde nur ein automatisiertes Quotierungssystem, mit dem Broker-Dealer die Preise sehen konnten, die andere Firmen anboten (und Trades wurden dann telefonisch abgewickelt). Schließlich fügte Nasdaq weitere Funktionen wie automatisierte Handelssysteme hinzu. Nach dem Absturz von 1987, als einige Market Maker sich weigerten, ihr Telefon abzuholen, wurde das Small Order Execution System eingeführt, das die elektronische Auftragserfassung ermöglicht. (Weitere Informationen finden Sie unter Kennenlernen der Börsen. )
Andere Systeme folgten. CME Globex kam 1992 heraus, Eurex debütierte im Jahr 1998 und viele andere Börsen angenommen, ihre eigenen elektronischen Systemen.
Angesichts der Vorteile der elektronischen Systeme und der Präferenz der Kunden für sie hat ein sehr großer Prozentsatz der weltweiten Börsen auf diese Methode umgestellt. Die Londoner Börse war eine der ersten großen Börsen, die umgestellt wurde. Die Umstellung erfolgte 1986. Die Borsa Italiana folgte 1994, die Toronto Stock Exchange 1997 und die Tokyo Stock Exchange 1999 auf den vollelektronischen Handel Viele große Futures- und Optionsbörsen haben ebenfalls den Wechsel vollzogen. (Weitere Informationen finden Sie unter Der globale elektronische Aktienmarkt.)
Zu diesem Zeitpunkt sind die Vereinigten Staaten mehr oder weniger allein, wenn es darum geht, einen offenen Aufschrei-Austausch aufrechtzuerhalten. Wichtige Rohstoff- und Optionsbörsen wie NYMEX, Chicago Merc, das Chicago Board of Trade und die Chicago Board Options Exchange nutzen ebenso wie die New York Stock Exchange offenen Aufschrei. In all diesen Fällen gibt es jedoch elektronische Alternativen, die Kunden nutzen können, und der Großteil des Volumens, obwohl nicht unbedingt der Großteil des Dollar-Volumens, wird auf diese Weise gehandhabt. Außerhalb der USA ist die London Metal Exchange die größte Börse, die noch offenen Aufschrei nutzt.
Welches ist besser? Es mag intuitiv oder offensichtlich erscheinen, dass der elektronische Handel dem offenen Aufschrei überlegen ist. Sicherlich sind Computer bei Routinegeschäften schneller, billiger, effizienter und weniger fehleranfällig – obwohl die Fehlerrate beim Handel mit offenem Aufschrei überraschend niedrig ist. Darüber hinaus sind Computer zumindest theoretisch für Regulierungsbehörden besser geeignet, um Datenpfade zu erstellen, die bei Verdacht auf illegale Aktivitäten verfolgt werden können.
Der elektronische Handel ist jedoch nicht perfekt und offener Aufschrei weist einige einzigartige Merkmale auf. Aufgrund des menschlichen Elements können Händler, die Menschen „lesen“ können, im Vorteil sein, wenn es darum geht, nonverbale Hinweise auf die Motive und Absichten von Gegenparteien zu erhalten. Vielleicht analog zur Welt des Pokers gibt es einige Spieler, die genauso viel vom Lesen der Spieler wie vom Spielen der Gewinnchancen leben – und der elektronische Handel entfernt diese Signale aus der Gleichung.
Seltsamerweise ist die menschliche Interaktion auch bei komplexen Geschäften oft besser. Viele der Trades, die bei der CBOE und anderen offenen Outcry-Börsen an den Boden geschickt werden, sind komplex oder ungewöhnlich groß. Erfahrene Parkettmakler können häufig eine bessere Ausführung (bessere Preisgestaltung) erzielen, indem sie den Auftrag mit anderen Händlern „bearbeiten“ – etwas, was elektronische Systeme im Allgemeinen nicht so gut können. (Informieren Sie sich über einige der risikoärmeren Möglichkeiten, in ausländische Märkte zu investieren. Weitere Informationen finden Sie unter Auf Nummer sicher gehen an ausländischen Aktienmärkten. )
Die Zukunft des Fußbodens Trotz der potenziellen Vorteile, die der Handel mit menschlichen Fußböden einigen Kunden bieten kann, scheint der Marsch des elektronischen Handels unaufhaltsam. Ein sehr großer Prozentsatz der Aktiengeschäfte wird bereits heute so abgewickelt, und niemand scheint zu den alten Wegen zurückkehren zu wollen. Solange die Mitglieder der Meinung sind, dass Parketthändler einen nützlichen Service bieten und die Händler selbst genug verdienen, um weiterhin aufzutauchen, gibt es möglicherweise keinen großen Druck, sie loszuwerden. Anders gesagt, sie verletzen heute niemanden mit ihrer Anwesenheit. Warum also sie verjagen, wenn sie bleiben wollen?
Trotzdem ist der persönliche Handelsplatz von Angesicht zu Angesicht so gut wie tot. Der elektronische Handel dominiert die Finanzwelt insgesamt, und da der Einfluss großer Institute auf die Handelsmuster wahrscheinlich nur noch weiter zunimmt, sind sie aufgrund der Effizienz und Geschwindigkeit von Computernetzwerken ein fester Bestandteil der Handelsinfrastruktur. (Weitere Informationen finden Sie in der Geschichte der Toronto Stock Exchange. )