Tenor
Was ist Tenor?
Die Laufzeit bezieht sich auf die verbleibende Zeit bis zum Ablauf eines Finanzvertrags. Es wird manchmal synonym mit dem Begriff Reife verwendet, obwohl die Begriffe unterschiedliche Bedeutungen haben. Die Laufzeit wird im Zusammenhang mit Bankkrediten, Versicherungsverträgen und derivativen Produkten verwendet.
Die zentralen Thesen
- Der Begriff Tenor beschreibt die Restlaufzeit eines Finanzkontrakts.
- Im Gegensatz dazu bezieht sich die Fälligkeit auf die anfängliche Laufzeit eines Kontrakts bei seiner Eröffnung.
- Verträge mit höherer Laufzeit werden manchmal als riskanter angesehen und umgekehrt.
- Die Laufzeit ist bei einem Credit Default Swap besonders wichtig, da sie die Restlaufzeit des Kontrakts mit der Fälligkeit des Basiswerts koordiniert.
- Das Verständnis der Laufzeit eines Finanzvertrags ist entscheidend, um das Risiko des Vertrags zu analysieren und einen konstanten Cashflow aufrechtzuerhalten.
Tenor verstehen
Die Laufzeit wird häufig in Bezug auf Bankkredite und Versicherungsverträge verwendet, während die Laufzeit bei der Beschreibung von Staatsanleihen und Unternehmensanleihen häufiger verwendet wird. Umgangssprachlich haben die beiden Begriffe eine sehr ähnliche Bedeutung und können für verschiedene Arten von Finanzinstrumenten synonym verwendet werden.
Der Begriff Laufzeit wird auch in Bezug auf nicht standardmäßige Finanzinstrumente wie Derivatkontrakte verwendet. In diesem Zusammenhang wird es häufig verwendet, um das Risiko eines bestimmten Wertpapiers zu beschreiben.
Beispielsweise könnte ein Futures-Kontrakt mit langer Laufzeit als relativ riskant bezeichnet werden, da es noch eine beträchtliche Zeit gibt, in der sein Wert fallen könnte. Derivate mit kürzeren Laufzeiten würden ebenfalls als weniger riskant angesehen. Als Ausgleich für dieses wahrgenommene Risiko werden Käufer von Wertpapieren mit hoher Laufzeit in der Regel eine Entschädigung in Form niedrigerer Preise oder höherer Risikoprämien verlangen.
Abhängig von ihrer Risikobereitschaft und ihren finanziellen Zielen können einige Anleger sogar Wertpapiere mit einer Laufzeit von mehr als der angegebenen Laufzeit systematisch meiden. Beispielsweise kann ein Unternehmen, das seinen kurz- und mittelfristigen Liquiditätsbedarf steuern möchte, Schuldtitel mit einer Laufzeit von fünf Jahren oder weniger kaufen und verkaufen. In diesem Zusammenhang können Anpassungen basierend auf der wahrgenommenen Kreditwürdigkeit der beteiligten Gegenparteien vorgenommen werden. Beispielsweise kann ein Unternehmen für Kontrahenten mit hoher Bonität eine Laufzeit von fünf Jahren akzeptieren, während Kontrahenten mit schlechtem Rating auf Laufzeiten von drei Jahren oder weniger beschränkt werden.
Tenor vs. Reife
Aus technischer Sicht haben Tenor und Reife unterschiedliche Bedeutungen. Während sich die Laufzeit auf die verbleibende Laufzeit eines Kontrakts bezieht, bezieht sich die Laufzeit auf die anfängliche Laufzeit der Vereinbarung bei Vertragsbeginn.
Wurde beispielsweise vor fünf Jahren eine 10-jährige Staatsanleihe begeben, so beträgt ihre Laufzeit zehn Jahre und ihre Laufzeit – die verbleibende Zeit bis zum Vertragsende – fünf Jahre. Auf diese Weise sinkt die Laufzeit eines Finanzinstruments mit der Zeit, während seine Laufzeit konstant bleibt.
Beispiel für Tenor
Alex ist Chief Financial Officer (CFO) eines mittelständischen börsennotierten Unternehmens. Als Teil ihres Verantwortungsportfolios müssen sie sicherstellen, dass das Unternehmen über ausreichendes Betriebskapital zur Durchführung seiner Geschäftstätigkeiten verfügt.
Zu diesem Zweck kauft und verkauft Alex kurz- und mittelfristige Finanzinstrumente mit Laufzeiten zwischen einem und fünf Jahren. Sie tun dies auf dem Markt für Unternehmensanleihen sowie durch außerbörsliche Derivategeschäfte mit verschiedenen Kontrahenten.
Derzeit umfasst das Portfolio von Alex mehrere Instrumente von sehr kreditwürdigen Kontrahenten mit Laufzeiten von fünf Jahren. Da sie vor drei Jahren erworben wurden, haben diese Wertpapiere eine Laufzeit von zwei Jahren. Zum Portfolio gehören auch Instrumente von Gegenparteien mit schwächerer Bonität. Für diese Instrumente begrenzen sie ihre maximale Laufzeit auf drei Jahre, um ihr Kontrahentenrisiko zu steuern.
Besondere Überlegungen
Die Laufzeit ist bei einem Credit Default Swap besonders wichtig, da sie die Restlaufzeit des Kontrakts mit der Fälligkeit des Basiswerts abstimmt. Ein ordnungsgemäß strukturierter Credit Default Swap muss der Laufzeit zwischen Kontrakt und Vermögenswert entsprechen. Wenn Laufzeit und Fälligkeit des Vermögenswertes nicht übereinstimmen, ist eine Integration unwahrscheinlich. Darüber hinaus ist eine Abstimmung zwischen Cashflows (und anschließender Renditeberechnung) nur möglich, wenn Laufzeit und Laufzeit des Vermögenswertes verknüpft sind.
Tenor-FAQs
Was bedeutet Tenor?
Die Laufzeit bezieht sich auf die verbleibende Zeit bis zum Ablauf eines Finanzvertrags. Es wird oft synonym mit dem Begriff „Reife“ verwendet.
Was ist Tenor im Banking?
Die Laufzeit bezieht sich in Bezug auf das Bankwesen auf die Zeit, die der Kreditnehmer benötigt, um das Darlehen zusammen mit den Zinsen zurückzuzahlen. Im Allgemeinen kann die Laufzeit eines Wohnungsbaudarlehens 5 bis 20 Jahre betragen, wobei einige Banken bis zu 25 Jahre zulassen
Was ist der maximale Tenor?
Die Kreditlaufzeit beträgt in der Regel zwischen 5 und 25 Jahren, maximal 30 Jahre, abhängig von der Art des Projekts und seiner Schuldendienstfähigkeit.
Was ist das Tenor-Basis-Risiko?
Das Tenor-Basisrisiko ist das Risiko, das beim Abschluss eines Basisswap entsteht. Trotz der Neubewertung am gleichen Datum, in der gleichen Währung und in Verbindung mit der gleichen Benchmark könnten Probleme bei der Neubewertung auftreten, wenn sie dies für unterschiedliche Zeiträume oder Laufzeiten tun.
Die Quintessenz
Das Verständnis der Laufzeit von Finanzinstrumenten, die ein Unternehmen halten kann, wie etwa eines kurz- oder langfristigen Derivats, ist entscheidend für die Aufrechterhaltung eines stetigen Cashflows und die Analyse des Risikos eines Kontrakts.