Targeted Accrual Redemption Note (TARN)

Was ist ein gezielter Rückzahlungsschein?

Ein Targeted Accrual Redemption Note (TARN) ist ein exotisches Derivat, das endet, wenn ein Limit für Couponzahlungen an den Inhaber erreicht ist.

Target Accrual Redemption Notes (TARN) zeichnen sich dadurch aus, dass sie vorzeitig gekündigt werden. Wenn die Anhäufung von Coupons vor dem Abrechnungstermin einen festgelegten Betrag erreicht, erhält der Inhaber der Note eine Restzahlung des  Nennwerts und der Vertrag endet.

Grundlegendes zu gezielten Rückzahlungsscheinen

Ein gezielter Rückzahlungsschein ist im Wesentlichen ein indexgebundener Schuldschein mit einer festgelegten Anzahl von Coupons, die die Zielobergrenze darstellen. Nach Erreichen der Zielobergrenze wird die Note mit dem Nennwert der zu zahlenden Note beendet. Daher gibt es normalerweise einen attraktiven Anfangscoupon, kombiniert mit der Möglichkeit, den Nennwert relativ schnell zurückzugewinnen. Eine indexgebundene Note ist ein Anlageprodukt, das eine festverzinsliche Anlage mit zusätzlichen potenziellen Renditen kombiniert, die an die Wertentwicklung eines Aktienindex wie des S & P 500-Index gebunden sind.

Abgesehen von diesen indexgebundenen Merkmalen ähneln TARNs inversen variabel verzinslichen Schuldverschreibungen, bei denen die Benchmark  LIBOR,  Euribor oder ein ähnlicher Zinssatz sein kann. TARNs können auch als pfadabhängige Optionen konzipiert werden : Der Endbenutzer kauft tatsächlich einen Streifen von Anrufoptionen, während er einen Streifen von Put-Optionen mit einem Nominalwert verkauft, der doppelt so hoch ist wie der der Anrufe. Der Vertrag kann eine Knock-out-Bestimmung enthalten, die ihn beendet, wenn die Benchmark ein bestimmtes Niveau erreicht.

Devisen TARNs oder FX-TARNs sind eine übliche Form von TARN, bei der Gegenparteien an festgelegten Terminen Währungen zu einem festgelegten Kurs umtauschen. Die Höhe der umgetauschten Währung hängt davon ab, ob der Kurs über oder unter einem festgelegten Terminkurs liegt.

Bewertung von Targeted Accrual Redemption Notes

Die Bewertung von gezielten Rückzahlungsscheinen kann schwierig sein, da die Rückzahlungsfristen von den bisher erhaltenen Coupons abhängen. Sobald das Knock-out-Niveau erreicht ist, wird die Investition beendet und der Kapitalbetrag zurückgezahlt. Aus Anlegersicht ist eine zeitlich hohe Kuponrate und eine frühzeitige Kapitalrendite ein ideales Ergebnis. Abhängig von der Performance der indexierten Zinssätze kann ein Anleger jedoch in der Anlage stecken bleiben und sehen, dass der Zeitwert des Geldes eine ehemals attraktive kurzfristige Anlage untergräbt.

Im Allgemeinen ist der Wert einer Note der Barwert der Nennwert- und Couponzahlungen. Es besteht jedoch Unsicherheit hinsichtlich gezielter Rückzahlungsscheine, da nicht unbedingt alle Couponzahlungen eingehen müssen. Anstelle einer linearen Berechnung des Barwerts erfordert ein TARN eine Simulation der Zinsvolatilität, um die Wahrscheinlichkeit der Auslösung des Knock-out-Niveaus unter Berücksichtigung der Bedingungen der Note zu bewerten. TARNs, die an volatile Benchmarks gebunden sind, sind notwendigerweise schwieriger genau zu bewerten.