Taper Wutanfall

Was ist der Taper-Wutanfall?

Der Begriff Taper Tantrum beschreibt den Anstieg der Renditen von US-Staatsanleihen im Jahr 2013, der aus der Ankündigung der Federal Reserve (Fed) resultierte, ihre Politik der quantitativen Lockerung in Zukunft zu reduzieren. Die Fed kündigte an, das Tempo ihrer Ankäufe von Staatsanleihen zu reduzieren, um die Geldmenge zu reduzieren, die sie der Wirtschaft zuführt. Der darauffolgende Anstieg der Anleiherenditen als Reaktion auf die Ankündigung wurde in den Finanzmedien als Taper-Wutanfall bezeichnet.

Taper Tantrum verstehen

Als Reaktion auf die Finanzkrise von 2008 und die darauffolgende Rezession führte die Federal Reserve eine als quantitative Lockerung (QE) bekannte Politik durch, die umfangreiche Käufe von Anleihen und anderen Wertpapieren beinhaltet. Theoretisch erhöht dies die Liquidität im Finanzsektor, um die Stabilität zu wahren und das Wirtschaftswachstum zu fördern. Die Stabilisierung des Finanzsektors förderte die Kreditvergabe, damit Verbraucher Geld ausgeben und Unternehmen investieren können.

In der Vergangenheit wurde die quantitative Lockerung, die Geldpolitik, die darauf abzielt, mehr Dollar in den Kreislauf der Wirtschaft zu bringen, aufgrund der Gefahr, die durch sinkende Dollarwerte, die zu einer Hyperinflation führen könnten, entstehen könnte, nur als kurzfristige Lösung angesehen. Traditionelle Ökonomen würden darauf bestehen, dass es unvermeidliche Konsequenzen gibt, wenn die Federal Reserve die Wirtschaft zu lange füttert. Tapering, das die Geldmenge, die die Fed in die Wirtschaft pumpt, allmählich reduziert, sollte theoretisch die Abhängigkeit der Wirtschaft von diesem Geld schrittweise verringern und es der Fed ermöglichen, sich selbst als Krücke der Wirtschaft zu entfernen.

Seit 2015 hat die Fed jedoch eine Vielzahl von Möglichkeiten gefunden, um der Wirtschaft Bargeld zuzuführen, ohne den Wert des Dollars zu senken. Diese neuen politischen Instrumente, wie das Rückkauffenster, haben möglicherweise ein neues Kapitel in der zukünftigen Studie der makroökonomischen Politik eingeleitet, obwohl es einige Jahre dauern wird, bis Ökonomen und Akademiker im Nachhinein bereit sein werden, solche Instrumente für wirksam oder gefährlich zu erklären. Das Anlegerverhalten bezieht sich jedoch immer nicht nur auf die aktuellen Bedingungen, sondern auch auf die Erwartungen der zukünftigen Wirtschaftsleistung und die Politik der Fed. Wenn die Öffentlichkeit erfährt, dass die Fed plant, sich zu verjüngen, kann es immer noch zu Panik kommen, da die Menschen befürchten, dass der Geldmangel die Instabilität des Marktes auslösen wird. Dies ist umso problematischer, je abhängiger der Markt von der anhaltenden Unterstützung der Fed geworden ist.

Was hat den Taper-Wutanfall 2013 verursacht?

2013 kündigte der Vorsitzende der Federal Reserve, Ben Bernanke, an, dass die Fed zu einem späteren Zeitpunkt das Volumen ihrer Anleihekäufe reduzieren werde. In der Zeit seit der Finanzkrise 2008 hatte die Fed ihre Bilanzsumme von rund 1 Billion US-Dollar auf rund 3 Billionen US-Dollar verdreifacht, indem sie zur Stützung des Marktes fast 2 Billionen US-Dollar an Staatsanleihen und anderen Finanzanlagen kaufte. Die Anleger waren durch ihre laufenden Käufe von der anhaltenden massiven Unterstützung der Fed für die Vermögenspreise abhängig.

Diese voraussichtliche Politik der Senkung der Ankaufsrate der Fed stellte einen massiven negativen Schock für die Anlegererwartungen dar, da die Fed zu einem der größten Käufer der Welt geworden war. Wie bei jedem Nachfragerückgang würden die Kurse bei reduzierten Fed-Käufen (Anleihen) fallen. Anleiheinvestoren reagierten sofort mit dem Verkauf von Anleihen auf die Aussicht auf künftig fallende Anleihekurse und drückten dadurch den Kurs der Anleihen. Natürlich bedeuten fallende Anleihekurse immer höhere Renditen, sodass die Renditen von US-Staatsanleihen in die Höhe schossen.

Es ist wichtig anzumerken, dass zu diesem Zeitpunkt kein tatsächlicher Ausverkauf von Fed-Vermögenswerten oder eine Drosselung der quantitativen Lockerung der Fed-Politik stattgefunden hatte. Die Kommentare des Vorsitzenden Bernanke bezogen sich nur auf die Möglichkeit, dass die Fed dies zu einem späteren Zeitpunkt tun könnte. Die damalige extreme Reaktion des Rentenmarktes auf die bloße Möglichkeit einer geringeren Unterstützung in der Zukunft unterstrich das Ausmaß, in dem die Rentenmärkte süchtig nach Fed-Anreizen geworden waren.

Viele Experten glaubten, dass der Aktienmarkt nachziehen könnte, da auch das Geld, das von der Fed durch Anleihekäufe in die Wirtschaft floss, allgemein als Stütze für die Aktienkurse angesehen wurde. Wenn dies der Fall ist, könnte diese Marktreaktion auf die Aussicht auf eine Drosselung der Fed die Wirtschaft möglicherweise schwächen. Stattdessen verzeichnete der Dow Jones Industrial Average (DJIA) Mitte 2013 nur vorübergehende Rückgänge.

Warum ist der Aktienmarkt während des Taper Tantrum nicht gefallen?

Es gab viele Gründe für die anhaltende Gesundheit der Börse. Zum einen hat die Fed nach den Kommentaren des Vorsitzenden Bernanke ihre QE-Käufe nicht wirklich verlangsamt, sondern stattdessen eine dritte Runde massiver Anleihekäufe gestartet, die sich bis 2015 auf weitere 1,5 Billionen US-Dollar beliefen Anlegerstimmung und aktives Management der Anlegererwartungen durch regelmäßige politische Ankündigungen. Als die Anleger erkannten, dass kein Grund zur Panik bestand, beruhigte sich der Aktienmarkt.