Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF)
Was ist die Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF)?
Die Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF) war ein Programm, das von der US-Notenbank im November 2008 ins Leben gerufen wurde, um die Verbraucherausgaben anzukurbeln und die Wirtschaft anzukurbeln. Dies geschah durch die Ausgabe von Krediten an Banken unter Verwendung von Asset Backed Securities (ABS) als Sicherheit. Die Sicherheiten für diese Wertpapiere bestanden aus Autokrediten, Studentenkrediten, Kreditkartenkrediten, Ausrüstungskrediten, Grundrisskrediten, Versicherungsprämienfinanzierungskrediten, von der Small Business Administration (SBA) garantierten Krediten, Vorschüssen für die Betreuung von Wohnhypotheken oder gewerblichen Hypotheken Kredite. Dies erhöhte die Liquidität der Banken, da sie Verbrauchern und kleinen Unternehmen mehr Kredite gewährten, was die Wirtschaftstätigkeit steigerte. Die Unterstützung für diese Kredite stammte aus Mitteln der Federal Reserve Bank von New York. Eine neue Version des Programms wurde im Jahr 2020 gestartet, um ABS während der wirtschaftlichen Störung der COVID-19-Krise zu kaufen.
Am 19. November 2020 erklärte Finanzminister Steven Mnuchin, er werde die Verlängerung von TALF 2020 nach dem 31. Dezember 2020 nicht erneut genehmigen. Das Programm stellte zum 31. Dezember 2020 die Gewährung neuer Kredite ein.3
Die zentralen Thesen
- Asset-Backed Securities (ABS) sind illiquide Vermögenswerte wie Geschäftskredite, die in verkaufsfähige Wertpapiere verpackt sind.
- In der Finanzkrise 2008 hat die Federal Reserve die Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF) eingeführt, um die Verfügbarkeit von Verbraucherkrediten zu erhöhen.
- Aus dem gleichen Grund wurde während der COVID-19-Krise 2020 ein neues TALF-Programm gestartet, das am 31. Dezember 2020 endete.
TALF 2020
Die Federal Reserve hat das Programm im Jahr 2020 während der COVID-19-Krise wieder aufgenommen. Das wiederbelebte TALF-Programm war ein spezielles Instrument, an das die Fed Geld verlieh. Die Zweckgesellschaft gewährte zunächst regresslose Kredite in Höhe von bis zu 100 Mrd. USDmit einer Laufzeit von 3 Jahren. Zum 31. Dezember 2020 wurden keine Kredite mehr vergeben. Die Finanzabteilung stellte dem TALF-Programm 10 Mrd. USD zur Deckung von Kreditverlusten zur Verfügung.
Um berechtigt zu sein, Kredite von der Einrichtung zu erhalten, musste ein Unternehmen „in den Vereinigten Staaten oder nach den Gesetzen der Vereinigten Staaten gegründet oder organisiert werden, bedeutende Betriebe in und die Mehrheit seiner Mitarbeiter in den Vereinigten Staaten haben und unterhalten eine Kontobeziehung zu einem Primärhändler. “
Um als Sicherheit verwendet zu werden, musste ein ABS die folgenden Qualifikationen erfüllen:
- Es musste auf US-Dollar lauten.
- Es konnte nicht synthetisch sein.
- Es musste über die höchsten langfristigen Investment-Grade Ratings von mindestens zwei zugelassenen national anerkannten statistischen Rating-Organisationen (NRSROs) verfügen. Wenn keine langfristigen Ratings verfügbar waren, waren auch zwei NRSRO-Ratings mit den höchsten kurzfristigen Investment-Grade-Ratings und keine NRSRO-Ratings unter diesem Rating akzeptabel.
- Alle (oder im Wesentlichen alle) zugrunde liegenden Kredite (mit Ausnahme von CMBS) müssen neu ausgegeben worden sein.
- Es muss mit drei Ausnahmen am oder nach dem 23. März 2020 ausgestellt worden sein. Geeignete gewerbliche hypothekenbesicherte Wertpapiere (CMBS) müssen vor dem 23. März 2020 ausgegeben worden sein, und berechtigte SBA Pool-Zertifikate und Beteiligungszertifikate für Entwicklungsunternehmen (Arten von verbrieften Darlehen für kleine Unternehmen) müssen am oder nach dem 1. Januar 2019 ausgegeben worden sein.
- Das zugrunde liegende Kreditrisiko musste eines der folgenden sein: Autokredite und -leasing;Studiendarlehen;Kreditkartenforderungen (sowohl für Verbraucher als auch für Unternehmen);Ausrüstungsdarlehen und -leasing;Grundriss Darlehen;Prämienfinanzierungsdarlehen für die Schaden- und Unfallversicherung;bestimmte Kredite für kleine Unternehmen, die von der Small Business Administration (SBA) garantiert wurden; Leveraged Loans ;oder gewerbliche Hypotheken.
Alle Sicherheiten wurden bewertet verschiedene mit Abschlägen im Jahr 2008 gegründet, und Kreditnehmer wurden eine Verwaltungsgebühr inHöhe von 10 Basispunkten auf dem Kreditbetrag bewertet.
TALF 2008
TALF war eine Finanzierungsfazilität, die den Marktteilnehmern half, den Kreditbedarf von Haushalten und kleinen Unternehmen zu decken, indem sie die Ausgabe von Asset-Backed Securities (ABS) unterstützte, die nach Angaben der Federal Reserve durch Kredite verschiedener Art an Verbraucher und Unternehmen jeder Größe besichert waren.
Während der Finanzkrise 2008 war TALF eines der Regierungsprogramme, die dazu beitrugen, Kredite freizugeben und die Wirtschaft zu stabilisieren. Das Programm wurde 2020 während der COVID-19-Krise neu gestartet.
Im Rahmen des TALF hat die Federal Reserve Bank von New York (FRBNY)den Inhabern bestimmter ABS mit AAA-Rating, die durch neu und kürzlich aufgenommene Konsumenten- und Kleinunternehmenskreditegedeckt sind, ohne Rückgriff bis zu 200 Mrd. USD verliehen. Die FRBNY verlängert Kredite in einer Menge,die der Marktwert des ABS gleich sind, abzüglich eines Prozent beibehalten als bekannten Haarschnitt, und diese Kredite wurden zu allen Zeiten durch die ABS gesichert.
Das US-Finanzministerium im Rahmen des Troubled Asset Relief Program (TARP) des Emergency Economic Stabilization Act von 2008 gewährte dem FRBNY im Zusammenhang mit dem TALF einen Kreditschutz in Höhe von 20 Mrd. USD. Das TALF wurde im März 2009 in Betrieb genommen und am 30. Juni 2010 wegen neuer Darlehensverlängerungen geschlossen. Das endgültige ausstehende TALF-Darlehen wurde im Oktober 2014 vollständig zurückgezahlt.
Erfolg von TALF
Während der Laufzeit des Programms wurden alle TALF-Darlehen zum oder vor dem jeweiligen Fälligkeitstermin vollständig zurückgezahlt. Die New Yorker Fed hat laut Fed keinen Verlust für ein TALF-Darlehen erlitten. Da alle TALF-Darlehen vollständig zurückgezahlt wurden, wurden keine TALF-Sicherheiten an die New Yorker Fed zurückgegeben, und TALF LLC erwarb während ihres Bestehens keine derartigen Vermögenswerte.
Das Finanzministerium erhielt 90% der monatlichen Ausschüttungen und die New Yorker Fed 10%. Insgesamt zahlte TALF LLC solche Ausschüttungen an das Finanzministerium und die New Yorker Fed in Höhe von insgesamt 745,7 Mio. USD, berichtete die Fed.
TALF war eines von mehreren Regierungsprogrammen zur Stabilisierung der Wirtschaft und zur Freigabe von Krediten während der Finanzkrise. Wirtschaftswissenschaftler sind sich im Allgemeinen einig, dass die ergriffenen Maßnahmen ihren beabsichtigten Zweck ohne massive Verluste für das Finanzministerium erreicht haben.