Swap Spread
Was ist ein Swap Spread?
Ein Swap-Spread ist die Differenz zwischen der festen Komponente eines bestimmten Swaps und der Rendite eines Staatsanleihenpapiers mit ähnlicher Laufzeit. In den USA wäre letzteres ein US-Finanzministerium. Swaps selbst sind Derivatekontrakte zum Umtausch von festverzinslichen Zahlungen gegen variabel verzinsliche Zahlungen.
Da eine Schatzobligation (T-Bond) oft als Benchmark und seine Rate verwendet wird, gilt als Standardrisikofrei, wird der Swap – Spread auf einem bestimmten Auftrag durch das wahrgenommene Risiko der Parteien bestimmt in der Swap – Eingriff. Mit zunehmendem wahrgenommenen Risiko steigt auch der Swap. Auf diese Weise können Swap-Spreads verwendet werden, um die Kreditwürdigkeit der teilnehmenden Parteien zu bewerten.
Die zentralen Thesen
- Ein Swap-Spread ist die Differenz zwischen der festen Komponente eines Swaps und der Rendite eines Staatsanleihenpapiers mit derselben Laufzeit.
- Swap-Spreads werden auch als Wirtschaftsindikatoren verwendet. Höhere Swap-Spreads deuten auf eine größere Risikoaversion auf dem Markt hin.
- Die Liquidität wurde stark reduziert und die 30-jährigen Swap-Spreads wurden während der Finanzkrise von 2008 negativ.
Wie ein Swap Spread funktioniert
Swaps sind Verträge, mit denen Personen ihr Risiko steuern können, bei denen zwei Parteien vereinbaren, Cashflows zwischen einer festen und einer variabel verzinslichen Beteiligung auszutauschen. Im Allgemeinen erhöht die Partei, die die festen Zinssätze für den Swap erhält, das Risiko, dass die Zinssätze steigen.
Gleichzeitig besteht bei fallenden Zinssätzen das Risiko, dass der ursprüngliche Eigentümer der Festzinsströme auf das Versprechen verzichtet, diesen Festzins zu zahlen. Um diese Risiken zu kompensieren, verlangt der Empfänger des Festzinses zusätzlich zu den Festzinsströmen eine Gebühr. Dies ist der Swap-Spread.
Je größer das Risiko ist, dieses Zahlungsversprechen zu brechen, desto höher ist der Swap-Spread.
Swap-Spreads korrelieren eng mit Kredit-Spreads, da sie das wahrgenommene Risiko widerspiegeln, dass Swap- Kontrahenten ihre Zahlungen nicht leisten. Swap-Spreads werden von großen Unternehmen und Regierungen zur Finanzierung ihrer Geschäftstätigkeit verwendet. In der Regel zahlen private Unternehmen im Vergleich zur US-Regierung mehr oder haben positive Swap-Spreads.
Swap Spreads als Wirtschaftsindikator
Insgesamt übernehmen Angebots- und Nachfragefaktoren. Swap-Spreads sind im Wesentlichen ein Indikator für den Wunsch, das Risiko abzusichern, die Kosten dieser Absicherung und die Gesamtliquidität des Marktes.
Je mehr Menschen ihre Risikopositionen austauschen möchten, desto mehr müssen sie bereit sein zu zahlen, um andere dazu zu bewegen, dieses Risiko einzugehen. Größere Swap-Spreads bedeuten daher eine höhere allgemeine Risikoaversion auf dem Markt. Es ist auch ein Maß für das Systemrisiko.
Wenn der Wunsch nach Risikominderung zunimmt, weiten sich die Spreads übermäßig aus. Dies ist auch ein Zeichen dafür, dass die Liquidität wie in der Finanzkrise von 2008 stark reduziert ist.
Negative Swap Spreads
Die Swap-Spreads für 30-jährige Swap-T-Anleihen wurden 2008 negativ und sind seitdem im negativen Bereich geblieben. Der Spread für 10-jährige T-Bonds fiel Ende 2015 ebenfalls in den negativen Bereich, nachdem die chinesische Regierung US-Staatsanleihen verkauft hatte, um die Beschränkungen der Mindestreservesätze für ihre inländischen Banken zu lockern.
Die negativen Zinssätze scheinen darauf hinzudeuten, dass die Märkte Staatsanleihen aufgrund der Rettungsaktionen von Privatbanken und der Ausverkäufe von T-Anleihen nach 2008 als riskante Vermögenswerte betrachten. Diese Argumentation erklärt jedoch nicht die anhaltende Beliebtheit anderer T-Anleihen von kürzere Laufzeit, wie die zweijährigen T-Bonds.
Eine weitere Erklärung für den 30-jährigen negativen Zinssatz ist, dass Händler ihre Bestände an langfristigen Zinsaktiva reduziert haben und daher weniger Entschädigung für das Engagement in festverzinslichen Swap-Zinssätzen benötigen.
Andere Untersuchungen zeigen jedoch, dass die Kosten für den Abschluss eines Handels zur Ausweitung der Swap-Spreads seit der Finanzkrise aufgrund von Vorschriften erheblich gestiegen sind. Die Eigenkapitalrendite (ROE) hat sich folglich verringert. Das Ergebnis ist eine Verringerung der Anzahl der Teilnehmer, die bereit sind, solche Transaktionen durchzuführen.
Beispiel eines Swap Spread
Wenn ein 10-jähriger Swap einen festen Zinssatz von 4% und eine 10-jährige Schatzanweisung (T-Note) mit demselben Fälligkeitsdatum einen festen Zinssatz von 3% hat, beträgt der Swap-Spread 1% oder 100 Basispunkte : 4% – 3% = 1%.