Tauschverhältnis
Was ist ein Swap-Verhältnis?
Ein Umtauschverhältnis ist ein Verhältnis, zu dem ein übernehmendes Unternehmen im Rahmen einer Fusion oder Übernahme eigene Aktien gegen die Aktien des Zielunternehmens anbietet. Wenn zwei Unternehmen fusionieren oder ein Unternehmen ein anderes erwirbt, muss die Transaktion kein direkter Kauf der Aktien der Zielgesellschaft in bar sein. Es kann sich um eine Aktienumrechnung handeln, bei der es sich im Grunde um einen Wechselkurs handelt, der durch das Tauschverhältnis beschrieben wird.
Die zentralen Thesen
- Ein Swap-Verhältnis ist ein Satz, den ein übernehmendes Unternehmen im Rahmen einer Fusion oder Akquisition im Austausch für die Aktien des Zielunternehmens anbietet.
- Das Swap-Verhältnis wird durch eine Vielzahl von Faktoren bestimmt, wie z. B. Schuldenstand, gezahlte Dividenden, Gewinn je Aktie und Gewinn.
- Das Ziel des Umtauschverhältnisses besteht darin, sicherzustellen, dass die Aktionäre durch die Verschmelzung nicht negativ beeinflusst werden und den gleichen Wert wie bisher erhalten.
- Das Swap-Verhältnis kann auch auf einen Debt/Equity-Swap angewendet werden.
Ein Swap-Verhältnis verstehen
Ein Umtauschverhältnis sagt den Aktionären einer Zielgesellschaft, wie viele Aktien der übernehmenden Gesellschaft sie für jede Aktie der Zielgesellschaft, die sie derzeit besitzen, erhalten. Wenn ein erwerbendes Unternehmen beispielsweise ein Swap-Verhältnis von 2: 1 anbietet, stellt es zwei Aktien seines eigenen Unternehmens für jede Aktie des Zielunternehmens bereit. Ein Aktionär des Zielunternehmens wird am Ende mehr Aktien als zuvor haben, aber seine neuen Aktien werden für das erwerbende Unternehmen sein und den Preis des erwerbenden Unternehmens haben. Aktien der Zielgesellschaft können erlöschen.
Um das passende Swap-Verhältnis zu ermitteln, analysieren Unternehmen eine Vielzahl von Finanzkennzahlen wie Buchwert, Gewinn je Aktie, Dividenden und Verschuldungsgrad sowie weitere Faktoren wie die Gründe für die Fusion oder Übernahme. Die Swap Ratio soll eine rein finanzielle Kennzahl sein, kann aber durch Verhandlungen von einer rein finanziellen Perspektive abweichen.
Die aktuellen Marktpreise der Ziel- und Erwerbsaktien des Unternehmens werden mit ihrer jeweiligen finanziellen Situation verglichen. Anschließend wird ein Verhältnis konfiguriert, das angibt, zu welchem Satz die Aktionäre der Zielgesellschaft für jede aktuell gehaltene Aktie der Zielgesellschaft die Aktien der übernehmenden Gesellschaft erhalten.
Swap-Verhältnisse sind wichtig, weil sie sicherstellen sollen, dass die Aktionäre der Unternehmen nicht von der Fusion oder Übernahme betroffen sind und die Aktionäre den gleichen Wert wie zuvor behalten, mit der Hoffnung auf weiteres Wachstum durch die Synergien eines fusionierten Unternehmens.
Schulden/Aktien-Swap
Das Konzept einer Swap-Ratio kann auch auf einen Debt/Equity-Swap angewendet werden. Ein Debt/Equity Swap findet statt, wenn ein Unternehmen möchte, dass Anleger ihre von der Zielgesellschaft ausgegebenen Anleihen gegen die Aktien des erwerbenden Unternehmens tauschen. Das gleiche Verfahren wird angewendet und ein Umtauschverhältnis angegeben, das den Anleiheinvestoren der Zielgesellschaft mitteilt, wie viele Aktien der erwerbenden Gesellschaft sie für jede Anleihe, die sie handeln, erhalten.