Kurve tauschen

Was ist eine Swap-Kurve?

Eine Swapkurve identifiziert das Verhältnis zwischen Swapsätzen bei unterschiedlichen Laufzeiten. Eine Swap-Kurve ist effektiv die Bezeichnung für das Äquivalent des Swaps einer Zinsstrukturkurve.

Die Zinskurve und die Swap-Kurve haben eine ähnliche Form. Es kann jedoch Unterschiede zwischen den beiden geben. Diese Differenz, die positiv oder negativ sein kann, wird als Swap-Spread bezeichnet. Wenn beispielsweise der Zinssatz für einen 10-jährigen Swap 4 % beträgt und der Zinssatz für einen 10-jährigen Treasury 3,5 % beträgt, beträgt der Swap-Spread 50 Basispunkte. Der Swap-Spread eines bestimmten Kontrakts gibt das damit verbundene Risiko an, das mit zunehmender Spread-Ausweitung steigt.

Swap-Kurven verstehen

Wenn Privatpersonen und Unternehmen Geld von einem Kreditinstitut, wie einer Bank, leihen, müssen sie Zinsen auf den geliehenen Betrag zahlen. Die für ein Darlehen geltenden Zinssätze können entweder fest oder variabel verzinst werden. Manchmal bevorzugt ein Unternehmen mit einem festverzinslichen Darlehen stattdessen ein Darlehen mit variablem Zinssatz, und ein Unternehmen mit einer variablen Zinszahlung bevorzugt möglicherweise feste Zahlungen. Beide Unternehmen können eine vertragliche Vereinbarung, einen sogenannten Zinsswap, abschließen.

Ein Zinsswap ist ein Finanzderivat, das die Auslagerung oder den Austausch von Zinsen beinhaltet. Ein Kontrahent zahlt einen festen Zinssatz und der andere einen variablen Zinssatz basierend auf einer Benchmark wie dem LIBOR, EURIBOR oder BBSY. Bei Vertragsbeginn werden Swaps im Allgemeinen mit einem Anfangswert von Null und einem Netto-Cashflow von Null bewertet. Betrachten Sie zum Beispiel einen Swap, der von zwei Unternehmen abgeschlossen wurde, bei dem eine Partei ein Darlehen mit einem Festzins von 4,5% hält. Wenn der LIBOR voraussichtlich bei 3,5 % bleiben wird, sieht der Vertrag vor, dass die Partei, die den variablen Zinssatz zahlt, den LIBOR zuzüglich einer Marge zahlt. In diesem Fall beträgt die variable Zahlung 3,5% + 1% (oder 100 Basispunkte), da der Swap-Kontrakt am Initiierungspunkt den Wert Null haben muss, was dem festen Zinssatz entspricht. Im Laufe der Zeit ändern sich die Zinssätze, was zu einer Änderung des variablen Zinssatzes führt.

Wenn sich die Zinssätze ändern, ändern sich auch die von den Banken abgegebenen Swapsatznotierungen. Jeden Tag werden Informationen zu den von Banken notierten Swapsätzen über verschiedene Laufzeiten gesammelt und in einer Grafik, der sogenannten Swapkurve, dargestellt. Aufgrund des Zeitwerts des Geldes und der Erwartung von Änderungen des Referenzzinssatzes haben unterschiedliche Laufzeiten unterschiedliche Swapsätze.

Verwenden der Swap-Kurve

Ähnlich wie eine Anleihe- Renditekurve verwendet, hilft die Swap-Kurve, unterschiedliche Eigenschaften des Swapsatzes gegenüber der Zeit zu identifizieren. Auf der y-Achse sind die Swapsätze und auf der x-Achse die Restlaufzeiten aufgetragen. Eine Swapkurve hat also unterschiedliche Kurse für 1-Monats-LIBOR, 3-Monats-LIBOR, 6-Monats-LIBOR usw. Mit anderen Worten, die Swap-Kurve zeigt Anlegern die mögliche Rendite, die mit einem Swap zu unterschiedlichen Laufzeiten erzielt werden kann. Je länger die Laufzeit eines Zinsswaps ist, desto höher ist seine Sensitivität gegenüber Zinsänderungen. Da längerfristige Swapsätze höher sind als kurzfristige Swapsätze, ist die Swapkurve zudem in der Regel nach oben geneigt.

Die Swap-Kurve wird an den Finanzmärkten als Benchmark für die Ermittlung des Funds Rate verwendet, mit dem festverzinsliche Produkte wie Unternehmensanleihen und Mortgage-Backed Securities (MBS) bewertet werden. Over-the-Counter-Derivate wie Nonvanilla-Swaps und Forex-Futures werden anhand der auf der Swap-Kurve dargestellten Informationen bewertet. Darüber hinaus wird die Swap-Kurve verwendet, um die aggregierte Marktwahrnehmung der Bedingungen am Rentenmarkt zu messen.