Überlebensvoreingenommenheit
Was ist Survivorship-Bias?
Survivorship Bias oder Survivor Bias ist die Tendenz, die Wertentwicklung bestehender Aktien oder Fonds auf dem Markt als eine repräsentative umfassende Stichprobe zu betrachten, ohne diejenigen zu berücksichtigen, die Pleite gegangen sind. Survivorship Bias kann dazu führen, dass die historische Wertentwicklung und allgemeine Eigenschaften eines Fonds oder Marktindex überschätzt werden.
Das Survivorship-Bias-Risiko ist die Chance, dass ein Anleger eine fehlgeleitete Anlageentscheidung auf der Grundlage veröffentlichter Renditedaten für Investmentfonds trifft.
Die zentralen Thesen
- Survivorship Bias tritt auf, wenn nur die Gewinner berücksichtigt werden, während die Verlierer, die verschwunden sind, nicht berücksichtigt werden.
- Dies kann bei der Bewertung der Performance von Investmentfonds (bei der fusionierte oder aufgegebene Fonds nicht berücksichtigt werden) oder der Marktindexperformance (bei der Aktien, die aus irgendeinem Grund aus dem Index gefallen sind, verworfen werden) auftreten.
- Survivorship Bias verzerrt die durchschnittlichen Ergebnisse des Index oder der überlebenden Fonds nach oben, sodass sie anscheinend eine bessere Performance erzielen, da Underperformer übersehen wurden.
Verständnis der Überlebensverzerrung
Survivorship Bias ist eine natürliche Singularität, die die bestehenden Fonds auf dem Investmentmarkt sichtbarer macht und daher als repräsentative Stichprobe höher angesehen wird. Der Survivorship-Bias tritt auf, weil viele Fonds auf dem Anlagemarkt aus verschiedenen Gründen vom Anlageverwalter geschlossen werden, wodurch bestehende Fonds an der Spitze des Anlageuniversums stehen.
Fonds können aus verschiedenen Gründen geschlossen werden. Zahlreiche Marktforscher verfolgen und berichten über die Auswirkungen von Fondsschließungen und heben das Auftreten von Survivorship Bias hervor. Marktforscher verfolgen regelmäßig Fund Survivorship Bias und Fondsschließungen, um historische Trends abzuschätzen und der Überwachung der Fondsperformance neue Dynamiken zu verleihen.
Es wurden zahlreiche Studien durchgeführt, die sich mit dem Survivorship Bias und seinen Auswirkungen befassen. Im Jahr 2017 veröffentlichte Morningstar beispielsweise einen Research-Bericht mit dem Titel „ The Fall of Funds: Why Some Funds Fail “, in dem es um Fondsschließungen und ihre negativen Folgen für Anleger geht.
Fondsschließungen
Es gibt zwei Hauptgründe, warum Fonds geschlossen werden. Erstens erhält der Fonds möglicherweise keine hohe Nachfrage und daher rechtfertigen Vermögenszuflüsse nicht, den Fonds offen zu halten. Zweitens kann ein Fonds aufgrund der Wertentwicklung von einem Anlageverwalter geschlossen werden. Leistungsschließungen sind in der Regel am häufigsten.
Anleger des Fonds sind sofort von einer Fondsschließung betroffen. Unternehmen bieten normalerweise zwei Lösungen für einen Fondsabschluss an. Zum einen wird der Fonds vollständig liquidiert und die Anteile der Anleger werden verkauft. Dies führt zu möglichen Konsequenzen für die Steuererklärung des Anlegers. Zweitens, der Fonds kann sich für eine Fusion entscheiden. Zusammengelegte Fonds sind oft die beste Lösung für Anteilinhaber, da sie einen besonderen Übergang von Anteilen ermöglichen, in der Regel ohne steuerliche Meldepflichten. Allerdings wird die Performance der fusionierten Fonds daher ebenfalls verändert und kann ein Faktor in der Diskussion des Survivorship Bias sein.
Morningstar ist ein Wertpapierdienstleister, der regelmäßig über Überlebensbias diskutiert und darüber berichtet. Es kann für Anleger wichtig sein, sich des Survivorship-Bias bewusst zu sein, da dies ein Faktor sein kann, der die Performance beeinflusst, der ihnen nicht bewusst ist. Während fusionierte Fonds die Wertentwicklung geschlossener Fonds berücksichtigen können, sind Fonds in den meisten Fällen geschlossen und ihre Wertentwicklung wird nicht in die zukünftige Berichterstattung einbezogen. Dies führt zu einem Survivorship-Bias, da die Anleger möglicherweise glauben, dass aktive Fonds derzeit ein echter Vertreter aller Bemühungen sind, in der Vergangenheit ein bestimmtes Ziel zu verfolgen. Daher möchten Anleger möglicherweise qualitative Fondsanalysen in eine Strategie einbeziehen, in die sie investieren möchten, um festzustellen, ob frühere Manager es in der Vergangenheit versucht haben und gescheitert sind.
Schließung für neue Investoren
Fonds können für neue Anleger geschlossen werden, was sich stark von einer vollständigen Fondsschließung unterscheidet. Die Schließung für neue Anleger kann tatsächlich ein Zeichen für die Popularität des Fonds und die Aufmerksamkeit der Anleger auf überdurchschnittliche Renditen sein.
Reverse Survivorship Bias
Reverse Survivorship Bias beschreibt eine weitaus seltenere Situation, in der Low-Performer im Spiel bleiben, während High-Performer versehentlich aus dem Rennen fallen. Ein Beispiel für Reverse Survivorship kann im Russell 2000 Index beobachtet werden, der eine Untermenge der 2000 kleinsten Wertpapiere des Russell 3000 ist. Die Verliereraktien bleiben klein und bleiben im Small-Cap-Index, während die Gewinner den Index verlassen, sobald sie zu groß und erfolgreich werden.