Supernormal Growth Stock

Was ist eine überdurchschnittliche Wachstumsaktie?

Ein übernatürlicher Wachstumsbestand ist ein Wertpapier, das eine Zeit lang ein besonders robustes Wachstum verzeichnet und dann schließlich wieder zu normalen Wachstumsniveaus zurückkehrt. Während ihrer überdurchschnittlichen Wachstumsphase übertreffen diese Aktien  den Markt erheblich und bieten Anlegern Renditen  , die weit über dem Durchschnitt liegen. Um als übernatürliche Wachstumsaktie zu gelten, muss das Ergebnis mindestens ein Jahr lang ungewöhnlich schnell weiter wachsen.

Einen übernatürlichen Wachstumsbestand verstehen

Überdurchschnittliche Wachstumsaktien weisen über einen längeren Zeitraum – ein Jahr oder länger – ein ungewöhnlich schnelles Wachstum auf, das im Allgemeinen das gleichzeitige Wachstum der Gesamtwirtschaft übertrifft. Die Periode eines ungewöhnlich schnellen Aktienwachstums eines Unternehmens kann nicht auf unbestimmte Zeit aufrechterhalten werden. Schließlich werden Wettbewerber in den Markt eintreten und das Unternehmen einholen. Dann werden die Gewinne wahrscheinlich auf ein Niveau sinken, das eher dem Wettbewerb und der Gesamtwirtschaft entspricht. Zusätzlich zum Begriff „übernatürlich“ können die Redewendungen „nicht konstant“ und „unregelmäßiges Wachstum“ auf Aktien angewendet werden, bei denen dieses eskalierende Wachstumsmuster auftritt.

Überdurchschnittliches Wachstum wird als regelmäßiger Bestandteil eines Branchenlebenszyklus angesehen, insbesondere wenn eine große Nachfrage nach einem neuen Produkt besteht. So durchlaufen einige Startup-Unternehmen natürlich eine übernormale Wachstumsphase. Viele der erfolgreichsten Unternehmen der Geschichte haben zu einem bestimmten Zeitpunkt ihrer Entwicklung ein überdurchschnittliches Wachstum verzeichnet.

Insbesondere in den Anfangsjahren werden zukünftige Blue-Chip-Aktien häufig auf einem viel höheren Niveau als die breiteren Marktdurchschnitte zulegen. Diese Gewinne gleichen sich dann aus und die Aktie kann zu einem Blue Chip werden. Oder wenn das Unternehmen nur eine Modeerscheinung hervorgebracht hat, kann das Ergebnis nach der Wachstumsphase dramatisch sinken, und das Unternehmen bleibt klein oder verschwindet vollständig.

Was verursacht ein überdurchschnittliches Wachstum der Aktien?

Eine beliebige Anzahl von Faktoren kann ein ungewöhnlich schnelles Wachstum eines Wertpapiers auslösen: Einführung eines aufregenden neuen Produkts oder einer aufregenden neuen Technologie; Schaffung eines innovativen Geschäftsmodells oder einer Marketingstrategie; oder einen dringend benötigten Dienst einleiten.

Ein Unternehmen kann auch ein überdurchschnittliches Wachstum erzielen, indem es über ein Patent, einen First-Mover-Vorteil oder einen anderen Faktor verfügt, der einen vorübergehenden Vorsprung auf einem bestimmten Markt bietet. Darüber hinaus kann aufgrund von Situationen, die sich auf das wirtschaftliche Umfeld auswirken, ein ungewöhnlicher Wachstumsschub auftreten. Beispielsweise kann ein Ingenieurbüro während eines beispiellosen Wachstums und einer beispiellosen Nachfrage in der Bauindustrie einen Anstieg des Aktienkurses und des Gewinns verzeichnen. Ein weiteres Beispiel für einen Auslöser für übernatürliches Wachstum könnte sein, dass ein Unternehmen ein erfolgreiches neues Produkt auf den Markt bringt, das auf künstlicher Intelligenz (KI) basiert,  bevor KI-Technologien zum Mainstream werden.

Die Herausforderung bei der Bewertung überdurchschnittlicher Wachstumsaktien

Die Bewertung von Aktien kann kompliziert genug sein, aber es kann schwierig sein, Unternehmen einen Wert zu geben, deren Wachstum sich schnell beschleunigt. Nicht konstante, überdurchschnittliche Wachstumsaktien können auf absehbare Zeit nicht auf die gleiche Weise bewertet werden wie Unternehmen, deren Gewinne voraussichtlich konstant – dh im Einklang mit der Wirtschaft – wachsen werden. Für Aktien mit konstantem Wachstum ist es im Allgemeinen in Ordnung, sich an das Gordon-Wachstumsmodell  der Bewertung zu halten. Das Gordon-Wachstumsmodell, auch als Dividendenrabattmodell  (DDM) bekannt, ist eine Methode zur Berechnung des inneren Werts einer Aktie ohne Berücksichtigung der aktuellen Marktbedingungen. Das Modell entspricht diesem Wert dem Barwert (PV) der zukünftigen Dividenden einer Aktie.

Obwohl das Gordon-Wachstumsmodell eine der einfachsten Bewertungsformeln ist, berücksichtigt es keine Veränderung des Dividendenwachstums im Zeitverlauf. Daher ist es schwierig, dieses Modell für übernormale Bestände genau zu verwenden. In diesen Fällen müssen Sie wissen, wie Sie den Wert in den frühen Jahren mit hohem Wachstum und den späteren Jahren mit konstantem Wachstum berechnen können. Um die etwas volatilere Dividenden- / Ertragsaktivität übernatürlicher Wachstumsaktien zu berücksichtigen, können wir stattdessen ein „zweistufiges“ oder „ mehrstufiges “ DDM verwenden. Das zweistufige Grundmodell geht von einer konstanten, außergewöhnlichen Rate für das aus übernormale Wachstumsperiode, gefolgt von einer konstanten, normalen Wachstumsrate danach, und der Unterschied zwischen diesen beiden Wachstumsraten kann erheblich sein.

Eine mögliche Einschränkung des zweistufigen Modells besteht darin, dass der Übergang zwischen der anfänglichen abnormalen Wachstumsperiode und der endgültigen stationären Wachstumsperiode abrupt sein kann; und in einigen Fällen wäre ein reibungsloser Übergang zur Wachstumsrate in der reifen Phase realistischer. Daher haben Wissenschaftler und quantitative Analysten Variationen des zweistufigen Modells entwickelt, bei dem das Wachstum mit einer hohen Geschwindigkeit beginnt und in linearen Schritten während der übernatürlichen Wachstumsperiode abnimmt, bis es am Ende eine normale Geschwindigkeit erreicht.

Beispiel aus der realen Welt für einen übernatürlichen Wachstumsbestand

Netflix Inc. hatte in seinen frühen Stadien mehrere übernatürliche Wachstumsjahre, die jedoch nur von kurzer Dauer waren, da die Gewinne mit ein oder zwei Jahren erneut zurückgingen.

Eine anhaltende übernormale Wachstumsphase begann im Jahr 2016. Im Jahr 2015 erzielte das Unternehmen einen Gewinn je Aktie von 0,29 USD, im Jahr 2016 einen Gewinn von 52%, was einem Anstieg von 52% entspricht. Im Jahr 2017 lag der Gewinn je Aktie bei 1,29 USD (Sprung um 193%) und 2018 bei 2,78 USD (116%). Das Ergebnis stieg 2019 weiter auf 4,28 USD, was einem Anstieg von 54% entspricht.

Solche Wachstumsraten können nur so lange aufrechterhalten werden. Im Fall von Netflix gibt es nur so viele Personen, die sich anmelden möchten, und nur einen bestimmten Preis, den sie für den Dienst zahlen müssen. Der zunehmende Wettbewerb wird auch langfristig die Wachstumsraten beeinträchtigen. Das bedeutet nicht, dass die nicht weiter wachsen und sehr gut abschneiden können, aber die Gewinne werden sich irgendwann normalisieren. Die Wachstumssträhne könnte sich fortsetzen oder sogar beschleunigen, bevor dies geschieht. Übernormales Wachstum kann in einigen Fällen viele Jahre dauern. Für andere Unternehmen ist es nur von kurzer Dauer.