Unterstaatliche Verpflichtung (SSO)
Was ist eine unterstaatliche Verpflichtung (SSO)?
Eine Sub-Sovereign Obligation (SSO) ist eine Form der Schuldverschreibung, die von hierarchischen Ebenen unterhalb des obersten Leitungsgremiums einer Nation, eines Landes oder eines Territoriums ausgegeben wird. Diese Form der Verschuldung stammt aus Anleihenemissionen von Staaten, Provinzen, Städten oder Gemeinden, um kommunale und lokale Projekte zu finanzieren.
Eine Kommunalanleihe ist ein gängiges Beispiel für eine SSO.
Die zentralen Thesen
- Eine Sub-Sovereign Obligation (SSO) ist eine Anleihe, die von einer Regierung begeben wird, jedoch unterhalb der Bundes- oder Landesebene.
- Regierungen erhöhen Einnahmen durch die Ausgabe von Anleihen, um laufende Operationen wie Gemeinkosten und Gehälter öffentlicher Angestellter zu bezahlen oder um Infrastrukturprojekte oder andere öffentliche Arbeiten zu finanzieren.
- Kommunalanleihen sind ein Beispiel für SSOs auf bundesstaatlicher und lokaler Ebene und können einigen Anlegern bestimmte Steuererleichterungen bieten.
Verständnis von unterstaatlichen Verpflichtungen
Eine unterstaatliche Verpflichtung ist eine Form der Schuldverschreibung, die üblicherweise von Gemeinden geschaffen wird, um den Finanzierungsbedarf zu decken. Anleger oder die oberste Regierungsbehörde eines Landes können Kommunalanleihen dieser unterstaatlichen Einrichtungen erwerben. Die Emittenten sind verpflichtet, die Anleihen bis zur Fälligkeit der Wertpapiere in regelmäßigen Abständen zu verzinsen, wonach der Kapitalbetrag der Anlage zurückgezahlt wird.
Kommunale Anleihen oder „Munis“ sind für qualifizierte Anleger oft von den Bundessteuern und den meisten staatlichen und lokalen Steuern befreit, was sie für Personen mit hohem Einkommen besonders attraktiv macht.
Unterstaatliche Verpflichtungen werden begeben, um Kapital zur Finanzierung eines Projekts zu beschaffen, das nach Fertigstellung für eine Region oder Gemeinde einen Mehrwert schaffen würde. Die Verzinsung der Verpflichtung kann aus den Einnahmen aus dem Projekt oder aus dem Einnahmenkonto des kommunalen Emittenten finanziert werden. Die Ausgabestellen sind für ihre eigenen Schuldenfragen verantwortlich, die je nach finanzieller Lage der Gemeinde ein erhebliches Risiko bergen können.
Ratingagenturen bewerten das Ausfallrisiko jedes Emittenten und bewerten die Anleihen entsprechend. Da diese Anleihen jedoch von einer kleinen staatlichen Stelle besichert werden, ist das Ausfallrisiko geringer als bei Unternehmensanleihen. Aus diesem Grund werden Kommunalanleihen in der Regel mit niedrigeren Renditen ausgegeben als Unternehmensanleihen.
Während einige unterstaatliche Schuldverschreibungen steuerpflichtig sind, sind andere nicht steuerpflichtig. Eine steuerbefreite Anleihe wird ausgegeben, um ein Projekt zu finanzieren, das sich direkt positiv auf die Gemeinschaft auswirkt. Die auf diese Anleihen verdienten Zinsen sind auf Bundesebene nicht steuerpflichtig. Ein Anleger hat einen zusätzlichen Steuerbefreiungsvorteil auf staatlicher oder lokaler Ebene, wenn er im Emissionsstaat ansässig ist. Unterstaatliche Verbindlichkeiten sind steuerpflichtig, wenn das Projekt, für das der Erlös der Anleihefinanzierung keinen offensichtlichen öffentlichen Nutzen hat.
Die meisten steuerpflichtigen unterstaatlichen Verpflichtungen werden begeben, um die Ausfälle staatlicher und lokaler Pensionsfonds zu finanzieren. Andere Situationen, in denen steuerpflichtige unterstaatliche Schuldtitel ausgegeben werden können, umfassen die Finanzierung lokaler Sporteinrichtungen, die Finanzierung von Wohnimmobilien durch Investoren oder die Refinanzierung von Schulden. Build America Bonds (BABs) sind ein Beispiel für steuerpflichtige Anleihen;sie wurden gemäß dem American Recovery and Reinvestment Act (ARRA) von 2009 geschaffen und haben, obwohl sie steuerpflichtig sind, spezielle Steuergutschriften und Bundessubventionen für den Emittenten und Inhaber von Anleihen.
SSOs und Anrufrisiko
Anleger, die von einem nachgeordneten staatlichen Körper begebene Schuldtitel erwerben, sind einem Call-Risiko ausgesetzt. Die Kommunalschuldverschreibungen sind kündbar, d. h. ein Emittent, der seine ausstehenden Schulden mit einem niedrigeren Zinssatz refinanzieren, einen günstigeren Zahlungsplan oder eine bessere Schuldenbindung anstrebt, kann die Anleihen vor Fälligkeit zurückzahlen. Sobald eine Anleihe aus dem Markt auf einen Ruhestand Kündigungstermin, stoppt der Inhaber die Anleihe Zinszahlungen erhalten.
Ein Schuldner, der mit dem Risiko konfrontiert ist, dass seine Anleihe gekündigt wird, ist auch einem Wiederanlagerisiko ausgesetzt. In einer Wirtschaft mit sinkenden Zinsen kann ein Emittent die Gelegenheit ergreifen, seine bestehenden Anleihen zurückzukaufen und die Anleihen zu einem niedrigeren Zinssatz neu auszugeben. Durch den Rückkauf seiner Anleihen haben Anleger möglicherweise keine andere Wahl, als ihren Erlös in ähnliche Schuldtitel mit niedrigeren Zinszahlungen zu investieren.