Style Drift
Was ist Style Drift?
Style Drift ist die Abweichung eines Fonds von seinem Anlagestil oder -ziel. Eine Stilverschiebung kann natürlich aus dem Kapitalzuwachs eines Vermögenswerts im Vergleich zu anderen Vermögenswerten in einem Portfolio resultieren. Dies kann auch auf einen Wechsel in der Fondsverwaltung oder auf einen Manager zurückzuführen sein, der anfängt, vom Mandat des Portfolios abzuweichen.
Im Allgemeinen ist die Verpflichtung eines Portfoliomanagers, das Vermögen eines Fonds über mehrere Jahre hinweg gemäß dem angegebenen Anlagestil zu verwalten, eine positive Anlagequalität. Aus offensichtlichen Gründen ist die Konsistenz in diesem speziellen Bereich der Stildrift vorzuziehen. Es ist bekannt, dass Manager, die der Performance nachjagen, unterschiedliche Strategien anwenden, die häufig kontraproduktiv sind und das Risiko-Rendite-Profil des Fonds für den Anleger ändern können.
Die zentralen Thesen
- Eine Stilverschiebung tritt auf, wenn die Allokation eines Anlageportfolios erheblich von der beabsichtigten Allokation abweicht.
- Eine Stilverschiebung kann auftreten, wenn eine bestimmte Wertpapier- oder Anlageklasse eine dramatische Bewegung aufweist, die ihr relatives Portfoliogewicht verändert.
- Es kann auch vorkommen, dass ein Portfoliomanager anfängt, von seinem festgelegten Anlagemandat abzuweichen – beispielsweise ein Value Fund Manager, der mit dem Kauf von Wachstumsaktien beginnt.
- Die Stilverschiebung kann korrigiert werden, indem ein Portfolio wieder auf optimale Gewichte gebracht wird.
Style Drift verstehen
Die Drift des Anlagestils kann sich auf eine Situation beziehen, in der ein Fondsmanager Anlagen außerhalb des festgelegten Anlageziels des Fonds tätigt. Registrierte Fonds werden einer genaueren Prüfung auf Stilverschiebung unterzogen als privat verwaltete Fonds wie Hedge-Fonds. Die Namen des Fonds vorgeschlagen werden. Fondsmanager können den verbleibenden Teil jedoch nach eigenem Ermessen anlegen.
Während ein Fonds ein klar festgelegtes Anlageziel haben kann, können einige Fondsparameter umfangreich sein. Beispielsweise ermöglicht ein Aktienfonds oder Rentenfonds dem Manager, in das gesamte investierbare Universum von Aktien oder Anleihen zu investieren. Wenn die zulässigen Anlagen breit sind, verfügt das Portfolio über die Flexibilität, innerhalb der gesetzlichen Beschränkungen des Fonds eine Stilverschiebung vorzunehmen. In einem Aktienfonds kann es schnell zu einer Stilverschiebung kommen, wenn die Aktienanlagen eines Fonds über die Marktkapitalisierungsschwellen steigen. Beispielsweise kann bei einem Aktienfonds, der stark in Small Caps investiert, sein Portfolio in ein Mid-Cap-Portfolio übergehen. Wenn die einzigen rechtlichen Einschränkungen des Fonds darin bestehen, dass er in Aktien investiert, entspricht diese Stilverschiebung seiner Strategie. Unter dem gleichen Szenario kann ein Aktienfondsmanager auch in anderen Bereichen des Aktienmarktes größere Renditechancen sehen, was dazu führen kann, dass er von einem etablierten Stil abweicht.
Einige Fondsmanager verwenden möglicherweise die verbleibenden 20% des Fonds, die flexibler angelegt werden können, um extreme Anlagen außerhalb des Hauptziels des Fonds zu tätigen. In einigen Fällen kann dies als Style Drift Investing bezeichnet werden, da es erheblich vom Hauptfokus des Fonds abweicht. Fondsmanager können Derivate einsetzen, um einige der Risiken eines Fonds gegen Abwärtsunterstützung abzusichern. Fondsmanager können auch erhebliche Mengen an Bargeld im Ermessensspielraum eines Fonds für die operative Verwaltung halten.
Style Drift Due Diligence
Anleger in regulierte Fonds können sich auf die Regeln der SEC verlassen, um sich vor Stilverschiebungen zu schützen. Bei alternativen Fonds wie Hedge-Fonds können die Risiken einer Stilverschiebung höher sein. Die Standard-Due-Diligence-Prüfung für Anlagen kann einem Anleger helfen, die Stilverschiebung zu erkennen und die sich ändernden Allokationen seines Investmentfonds zu verstehen. Bestandsberichte, Aufschlüsselungen des Vermögensmix, Aufschlüsselungen nach Sektoren und andere transparente Informationen über die Bestände eines Fonds sind für Anleger wichtig. Der Zeitplan für die Neuausrichtung eines Fonds kann auch auf seine Anfälligkeit für Stilverschiebungen hinweisen. Einige Finanzdatenanbieter bieten möglicherweise auch Berichte zur Style-Drift-Ratio an, mit denen Anleger die Style-Drift eines Fonds verfolgen können.
Anleger, die der Stilverschiebung abgeneigt sind, möchten möglicherweise Indexfonds wählen, die mit einer Vielzahl von Strategien angeboten werden, darunter Stil, Thema, Wert, Wachstum und Dynamik. Angepasste Indexfonds, die einen bestimmten Stil verfolgen, können für Anleger von Vorteil sein, die das Risiko einer Stilverschiebung mindern möchten.