Stile in den Portfolioaufbau investieren
Praktisch alle Anleger zeichnen eine Form der Anlagephilosophie oder des Anlagestils . Und genauso wie der Modestil die Kleidung bestimmt, die Sie tragen, bestimmt der Anlagestil das Portfolio, das Sie aufbauen. Lassen Sie uns einige grundlegende Elemente des Anlagestils betrachten und einige verschiedene Stile untersuchen, zusammen mit einigen systematischen Anomalien, die für alle Arten von Anlegern wichtig sein können.
- Alle Anleger sollten einen Anlagestil entwickeln.
- Es gibt praktisch eine unbegrenzte Anzahl von Anlagestilen. Zu den gängigsten Arten gehören Growth Investing und Value Investing.
- Die Bestimmung der Risikotoleranz spielt eine Schlüsselrolle bei der Wahl eines Anlagestils.
- Der Anlagestil kann auch durch die Handels- und Ausgleichspräferenzen eines Anlegers bestimmt werden.
Einen Anlagestil entwickeln
Stilvolles Investieren für ein Portfolio beginnt in der Regel zunächst mit der Risikotoleranz des Anlegers. Im Allgemeinen haben jüngere Anleger oft den Spielraum, höhere Risiken einzugehen, während ältere Anleger auf risikoärmere Anlagen ausweichen. Unabhängig davon werden alle Arten von Anlegern bestimmte Verhältnisverhältnisse festlegen wollen. Dies ist manchmal leicht mit Fonds möglich, die ganzheitlich für eine ausgewogene Allokation wie 60/40, 20/80 usw. verwalten, oder einen Fonds mit einer strategischen Allokation, die ein bestimmtes Ziel umfassend erfüllt. Viele Do-it-yourself-Anleger (DIY) entscheiden sich jedoch dafür, diese Kennzahlen selbst zu definieren, um im Laufe der Zeit ein eigenes umfassendes Portfolio aufzubauen.
Mit einer etablierten Risikotoleranz können Anleger tiefer in Stilquadranten für ihr eigenes diversifiziertes Portfolio eintauchen. Auf dieser detaillierteren Ebene bezieht sich „Stil“ oft auf Gruppen innerhalb einer breiten Kategorie (wie Aktien oder festverzinsliche Wertpapiere), die einzigartige Merkmale aufweisen.
Risikobasierte Anlagestile geben Anlegern die Flexibilität, innerhalb ihrer Kennzahlen aus einer Reihe von Möglichkeiten zu wählen. Stil ist sowohl auf umfassender Asset-Allocation-Ebene als auch auf granularer Ebene von wesentlicher Bedeutung;es ist auch ein Portfolioperformance im Zeitverlauf sein kann als beispielsweise die individuelle Anlageauswahl oder das Market Timing.
Die Studie „Determinants of Portfolio Performance“ (Financial Analysts‘ Journal, 1986) zeigte, dass 93,6 % der Portfolioperformance auf die Vermögensallokation zurückzuführen waren.
Arten von Anlagestilen
Wert
Value Investing ist ein Stil, der oft mit dem mäßig konservativen Anleger kombiniert wird, der mit dem geringsten Risiko im Laufe der Zeit höhere Renditen vom Aktienmarkt erzielen möchte. Er wählt Aktien aus, die sich durch niedrige Fundamentalkennzahlen und hohe Dividendenrenditen auszeichnen. Benjamin Graham, der Pate des Value-Investing, schlug vor, dass Value-Investoren bei Aktien mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 20 oder darunterbleiben sollten. Value-Investments überschneiden sich häufig auch mit Income-Style-Investments, bei denen ein hohes Einkommensniveau über mehrere Anlageklassen hinweg angestrebt wird. Als etabliertere, stabile Unternehmen mit konstantem Umsatz, Einkommen und Cashflow bieten Value-Unternehmen in der Regel den Vorteil ihrer stetigen Renditen in Form von Dividenden.
Wertaktien tendieren auch häufig dazu, in einem volatilen oder deflationierenden Aktienmarktumfeld eine Outperformance zu erzielen. Dies liegt daran, dass sie rationalere Bewertungen mit einer Strategie haben, die den Test der Zeit überstanden hat. Viele aktive DIY-Investoren werden oft stärker auf Value-Aktien in Baissemärkten umsteigen, um ihr Vermögen auch bei harten Marktabschwüngen zu erhalten.
Wachstum
Für Wachstum zu investieren ist ein anderer Stil, der häufig für aggressive Anleger oder diejenigen mit langfristigem Horizont geeignet ist, der es ihnen ermöglicht, das Auf und Ab des Marktes im Allgemeinen und das volatile Verhalten von Wachstumsaktien im Besonderen zu überwinden.
Wachstumswerte schneiden oft am besten ab, wenn eine Wirtschaft boomt, was zu einem Umfeld führt, das der Einführung neuer Produkte, Innovationen und der Verbrauchernachfrage förderlich ist. Ein starkes Wachstum des Bruttoinlandsprodukts (BIP) geht oft mit der Wertentwicklung von Wachstumswerten auf dem Markt einher.
Der Style Box-Ansatz
Morningstar Inc., das Finanzforschungsunternehmen, hat die Style Box als Grundlage geschaffen, um Privatanlegern bei DIY-Investitionen zu helfen.
Das Erstellen einer Style-Box für ein Portfolio ist relativ einfach. Als Erstes müssen Sie einen Vermögensallokationssaldo ermitteln. Weisen Sie dann innerhalb dieser Buckets Investitionen nach dem „Style-Box“-Ansatz zu.
Die Weiterentwicklung und Verwendung der Stilbox führte zu einigen deutlich charakterisierten Stilen. Bei Aktien umfassen diese Stile Large, Mid- und Small-Cap-Aktien, die mit Value, Blend und Growth überlagert sind. Bei festverzinslichen Vehikeln teilen sich die Box-Quadranten im Morningstar-Stil nach Laufzeiten auf, die mit hoher, mittlerer und niedriger Kreditqualität überlagert sind. Diese Quadranten-Variablen bilden die Grundlage für das Stil-Investieren, es können jedoch auch mehrere oder Untersegmente davon vorhanden sein.
Eigenkapital
Wenn Ihr Portfolio stark auf Aktien ausgerichtet ist, können Sie zwischen Einzelaktienanlagen, Fonds oder einer Kombination aus beiden wählen. Bei Aktien sollten Sie das Beta einer Aktie (ein Maß für das systemische Risiko) und die Sharpe Ratio des Gesamtportfolios (eine Methode zur Berechnung der risikoadjustierten Rendite) beobachten.
Bei beiden Messgrößen handelt es sich um statistische Kennzahlen, die einem Anleger helfen, Risiken zu bewerten und zu vergleichen.
Festverzinsliche
Festverzinsliche Anlagen bieten oft den Vorteil, dass sie ein geringeres Risiko mit einem konstanten Einkommen kombinieren. In dieser Anlageklasse zeigen qualitativ hochwertige Anlageentscheidungen in der Regel viele der gleichen Trends wie auf dem Aktienmarkt, da Unternehmen auf der Grundlage ihres Jahresabschlusses und ihrer Verschuldung bewertet werden. Die Anlage über Laufzeiten hinweg kann jedoch etwas mehr Geschick und Überwachung erfordern. Auf dem Rentenmarkt ist die Duration einer Anleihe eine wichtige Risikokennzahl, da sie den Betrag angibt, um den der Wert einer Anlage pro prozentualer Änderung des Zinsniveaus sinkt. Daher kann es in einem steigenden Zinsumfeld besser sein, bei kürzeren Laufzeiten zu bleiben.
Risikoumgebungen
Für Anleger, die ihre eigenen Portfolios verwalten, kann das Risikoumfeld oft ein wichtiger Trend sein. Aktien neigen dazu, in steigenden Zinsumfeldern zu deflationieren und in Niedrigzinsumfeldern zu gewinnen. Steigende Zinsen und invertierte Zinsstrukturkurven mit kurzfristigen Zinsen, die höher als die längerfristigen sind, sind in der Regel ebenfalls Anzeichen für eine Abschwächung der Wirtschaft oder eine Rezession.
Handel und Rebalancing
Der Anlagestil kann auch durch die Handels- und Ausgleichspräferenzen eines Anlegers bestimmt werden. Hochfrequenzhändler können den Vorteil haben, kurzfristige Markttrends zu erkennen und daraus Kapital zu schlagen. Trader mit niedriger Frequenz können sich jedoch dafür entscheiden, geplante Rebalancing-Zeiträume bei ihren Portfolioinvestitionen zu verwenden. Unabhängig davon kann die Wahl eines Neuausgleichsplans auch ein wichtiger Faktor für Stilinvestitionen sein.
Das Marktumfeld im Auge zu behalten, kann bei einem Rebalancing-Plan oft hilfreich sein. Dies erfordert normalerweise, dass ein Anleger verfolgt, wie die Zinssätze verwaltet werden. Beispielsweise hat die Federal Reserve nach der Finanzkrise von 2008 bis 2015 den Leitzins 2008 auf nullgesenktund sieben Jahre lang bei null belassen. Seit 2015 hat die Federal Reserve die Fed Funds Rate von null auf bis zu 2,25% erhöht und dann begonnen, sich zurückzuziehen, da das Wirtschaftswachstum ins Stocken geraten schien. Ab dem 20. Juni 2020 liegt das Zielband für den Federal Funds Rate bei 0 % bis 0,25 %.
Wichtig ist auch die regelmäßige Bewertung der prozentualen Allokation über alle Stile in einem Portfolio. So stieg beispielsweise der Nasdaq von 2008 bis 2015 in die Höhe und gewann 109 %. Diese Zuwächse waren zwar für Technologieinvestoren von Vorteil, führten jedoch auch zu Übergewichtungen im Technologiebereich, die durch eine Neugewichtung verwaltet werden mussten. Eine Neugewichtung, um einige Gewinner zu verkaufen und in andere Bereiche zu investieren, ist für die Einhaltung der Zielgewichtungen von Vorteil.
Schließlich sind Stilklassen nicht statisch. Eine Large-Cap-Value- oder Small-Cap-Wachstumsaktie bleibt nicht ewig so. Ein Ausgleich kann daher auch dazu beitragen, das Bewusstsein für Marktveränderungen bei bestimmten Stilzuweisungen eines Gesamtportfolios zu erhalten. Die Anlageumstände und Portfoliogewichtungen ändern sich ständig, daher ist es wichtig, auch einen regelmäßigen Rebalancing-Plan für eine umfassende Portfoliobewertung zu erstellen.
Die Quintessenz
Stil ist ein grundlegender Bestandteil des Portfoliomanagements. Umfassend wird es in der Regel von der Risikobereitschaft des Anlegers diktiert. Von dort aus haben Anleger auch eine breite Palette von Stiloptionen auf einer detaillierteren Ebene zur Auswahl.