Eine Studie zum Vermögenseffekt und zur Ökonomie
Der „Wohlstandseffekt“ ist die Prämisse, dass Verbraucher dazu neigen, mehr auszugeben, wenn breit gehaltene Vermögenswerte wie Immobilien und Aktien steigen. Die Vorstellung, dass der Vermögenseffekt den persönlichen Konsum ankurbelt, macht intuitiv Sinn. Jeder, der ein Haus besitzt oder zu einem 401(k)-Plan beiträgt, könnte geneigt sein, auf einem Großbildfernseher oder einem SUV zu protzen, während er auf riesigen Gewinnen sitzt, auch wenn diese Gewinne nur auf dem Papier stehen.
Nicht so schnell, sagen einige Experten, die sagen, dass Immobiliengewinne einen Wohlstandseffekt erzeugen, Aktienmarktgewinne jedoch nicht.
Die zentralen Thesen
- Der Vermögenseffekt deutet darauf hin, dass die Menschen mehr ausgeben, wenn die Bestände und die Immobilienpreise steigen.
- Das heißt, sie fühlen sich reicher und optimistischer, auch wenn sie persönlich nicht oder nur auf dem Papier profitieren.
- Ein Wort an die Weisen: Konzentrieren Sie sich in guten Zeiten auf die Schaffung und den Erhalt von Vermögen und vermeiden Sie übermäßige Ausgaben und Kredite.
Unabhängig davon, ob er durch Immobilien oder den Aktienmarkt verursacht wird, sollten Anleger den Vermögenseffekt mit Vorsicht behandeln, da es selten eine gute Idee ist, unrealisierte Gewinne, die anfällig für Wertverluste sind, auszugeben.
Immobilienvermögen vs. Aktienmarktvermögenseffekt
Eines der am häufigsten zitierten Papiere über den komparativen Vermögenseffekt des Aktienmarktes im Vergleich zum Immobilienmarkt wurde von den Wirtschaftskoryphäen Karl Case, Robert Shiller (Entwickler der Case-Shiller-Hauspreisindizes) und John Quigley verfasst. Ihr Papier „Vergleich von Vermögenseffekten: Der Aktienmarkt im Vergleich zum Wohnungsmarkt“ wurde erstmals im Juli 2001 vorgestellt und 2005 aktualisiert, als es aufgrund des Immobilienbooms große Aufmerksamkeit auf sich zog. (Der vollständige Originalartikel ist hier verfügbar.)
Case, Shiller und Quigley sagten, ihre Forschungen für den Zeitraum von 1982 bis 1999 hätten „bestenfalls schwache Beweise“ für einen Effekt des Aktienmarktvermögens gefunden, aber starke Beweise dafür, dass Schwankungen des Immobilienmarktvermögens wichtige Auswirkungen auf den Konsum haben.
112 Billionen Dollar
Der Rekordwert der US-Haushalte im zweiten Quartal 2020, so die St. Louis Fed.
Sie kamen zu dem Schluss, dass Veränderungen der Immobilienpreise einen größeren und wichtigeren Einfluss auf den Konsum in den USA und anderen entwickelten Ländern haben sollten als Veränderungen der Aktienkurse.
Einbruch der Hauspreise führt zu einem Rückgang des Konsums
Die Autoren aktualisierten ihre Forschung in einem neuen Papier, das im Januar 2013 veröffentlicht wurde und in dem sie ihre Studie zu Vermögen und Konsumausgaben auf einen Zeitraum von 37 Jahren von 1975 bis zum zweiten Quartal 2012 ausdehnten. Case, Shiller und Quigley sagten, dass ihre Eine erweiterte Datenanalyse zeigte, dass der Rückgang der Wohnimmobilienpreise zu einem starken und signifikanten Rückgang der Haushaltsausgaben führt.
Konkret hat ein Anstieg des Wohnimmobilienvermögens ähnlich dem Anstieg zwischen 2001 und 2005 die Haushaltsausgaben in den vier Jahren insgesamt um rund 4,3 % erhöht. Umgekehrt würde ein Rückgang des Immobilienvermögens, vergleichbar mit dem Crash zwischen 2005 und 2009, zu einem Ausgabenrückgang von etwa 3,5% führen.
Skeptiker von Vermögenseffekten
In einem Arbeitspapier vom Juni 2009 argumentierten drei amerikanische Ökonomen, darunter Charles W. Calomiris von der Columbia University, Stanley D. Longhofer und William Miles von der Wichita State University, dass der Wohlstandseffekt von Wohnraum überbewertet wurde und dass die Reaktion des Konsums auf Die Veränderungen des Wohnvermögens sind wahrscheinlich sehr gering.
In Anfechtung der Schlussfolgerungen von Case, Shiller und Quigley heißt es in dem Artikel, dass die Autoren ein „Gleichzeitigkeitsproblem“ nicht berücksichtigt haben, das sich auf die Möglichkeit bezieht, dass sowohl der Konsum als auch die Immobilienpreise von Änderungen des erwarteten zukünftigen Einkommens getrieben werden.
Als die Ökonomen statistische Techniken verwendeten, um die Daten zu korrigieren, um das Gleichzeitigkeitsproblem zu korrigieren, fanden sie keinen Effekt auf das Wohnvermögen.
Interessanterweise war in einigen Fällen, in denen die Ökonomen feststellten, dass das Wohneigentum einen Einfluss auf die Konsumausgaben hatte, der Einfluss immer geringer als der von Aktien. Dies steht im Gegensatz zu den Feststellungen von Case, Shiller und Quigley.
Der Wohnungs-Geldautomat
Ungeachtet der Kritiker kann die Existenz eines Immobilienvermögenseffekts durch den Kaufrausch bestätigt werden, dem Millionen von US-Hausbesitzern während des ersten Jahrzehnts dieses Jahrtausends frönten.
Diese Verbraucher saßen jedoch nicht auf Papiergewinnen. Sie kassierten sie durch die Aufnahme von Eigenheimdarlehen.
Der Konsumrausch der 1990er und frühen 2000er Jahre wurde hauptsächlich durch die Kapitalentnahme aus Wohngebäuden angeheizt. Hausbesitzer machten einen Kaufrausch mit Geld aus Eigenheimdarlehen, im Wesentlichen nutzten sie ihre Häuser als Geldautomaten (Geldautomaten).
Laut einer Studie des Federal Reserve Board aus dem Jahr 2007 wurden von 1991 bis 2005 durchschnittlich etwa 66 Milliarden US-Dollar aus Eigenmitteln finanziert, was etwa 1 % des gesamten PCE entspricht. Während von 1991 bis 2000 durchschnittlich 0,6 % der gesamten PCE durch Eigenkapitalentnahme finanziert wurden, stieg dieser Anteil von 2001 bis 2005 auf 1,68%, als der Wohnungsbau boomte.
Mark Zandi, Chefökonom bei Moody’s Analytics, schätzt, dass vor der Finanzkrise 2008-09 jeder Anstieg des Immobilienvermögens um 1 USD zusätzliche Ausgaben um 0,08 USD verursachte, während jeder Anstieg des Aktienvermögens um 1 USD die Ausgaben nur um 0,03 USD erhöhte. Zandi schätzt, dass in der langsam wachsenden Wirtschaft 2013 der Wohlstandseffekt von Wohnimmobilien und Aktien auf etwa 0,05 USD bzw. 0,02 USD gesunken ist
Lassen Sie nicht zu, dass der „Wealth-Effekt“ Ihren Reichtum zerstört
Das Vermögen der US-Haushalte stieg im dritten Quartal 2013 um 1,92 Billionen US-Dollar auf den Rekordwert von 77,3 Billionen US-Dollar. Das Nettovermögen der privaten Haushalte stieg auf mehr als 8 Billionen US-Dollar über dem 2007 erreichten Höchststand vor der Rezession von 69 Billionen US-Dollar. Seitdem ist es kontinuierlich gestiegen und erreichte im zweiten Quartal 2020 nach Angaben der St. Louis Fed 112 Billionen US-Dollar.
Wenn Sie sich trotz dieser herausragenden Leistung nicht besonders wohlhabend fühlen, sind Sie nicht allein. Hier sind einige Hinweise, wie Sie mit den Auswirkungen des „Vermögenseffekts“ auf Ihr persönliches Vermögen umgehen können.
Fokus auf Vermögensaufbau und -erhaltung
Ihr Fokus sollte auf der Schaffung von Vermögen in Phasen mit positivem Vermögenseffekt und auf der Erhaltung des Vermögens in Phasen mit negativem Vermögenseffekt liegen. Aber eine solche Vermögensbildung und -erhaltung sollte maßvoll und nicht durch Eingehen übermäßiger Risiken versucht werden.
Vermeiden Sie aggressive Taktiken, wenn die Märkte heiß sind
Es ist im Allgemeinen keine gute Idee, Eigenkapital aus Ihrem Haus zu extrahieren, um es für einen Urlaub auszugeben oder Aktien zu kaufen. Zeitraum.
Wie wir 2008-2009 erfahren haben, hat Papierreichtum die beunruhigende Angewohnheit, sich in Luft aufzulösen. Mit anderen Worten, die Preise gehen sowohl nach unten als auch nach oben.
Lassen Sie sich nicht von Get Rich Quick Tales beeinflussen
Spekulanten, die in den späten 1990er Jahren versuchten, in großem Stil mit Aktien zu handeln, standen vor dem finanziellen Ruin, als der Markt 2001/02 zusammenbrach. Immobilieninvestoren, die mehrere Immobilien kauften, erlebten ein ähnliches Schicksal, als der US-Immobilienmarkt seine stärkste Korrektur seit der Depression der 1930er Jahre in den Jahren 2008-2009 durchmachte.
Blenden Sie die Prahlerei derer aus, die vorgeben, durch (exzessive) Spekulationen groß herausgekommen zu sein, und verzichten Sie darauf, mehr Hebel zu verwenden, als Ihre Finanzen bequem bewältigen können.
Kämpfe nicht gegen den Trend
Der einfachste Weg, Wohlstand zu schaffen, besteht darin, im Trend zu bleiben. Es kann sich manchmal auszahlen, ein Contrarian zu sein, aber wenn Ihr Timing nicht stimmt, müssen Sie möglicherweise erhebliche Verluste hinnehmen.
So hatten beispielsweise Leerverkäufer, die 2013 dem unaufhaltsamen Anstieg der meisten US-Aktien skeptisch gegenüberstanden, keine andere Wahl, als nach massiven Verlusten ihre Short-Positionen aufzugeben.
Achten Sie auf die Vermögenserhaltung
Die Schaffung von Wohlstand ist nur die halbe Gleichung; Wohlstandserhaltung ist die andere Hälfte.
Wenn Sie sich Sorgen über die Möglichkeit einer bevorstehenden steilen Korrektur an den Märkten machen, verwenden Sie Trailing Stops und Optionsstrategien, um Ihre Gewinne abzusichern.
Bleiben Sie auf Bewertungen und Signale eingestellt
Bewertungen und andere Signale können eine frühzeitige Warnung vor einer bevorstehenden Trendwende in der Anlegerstimmung sein.
Während es schwierig oder unmöglich ist, Marktspitzen und -tiefs genau zu bestimmen, sind einfache Strategien wie das Abheben von Geld vom Tisch, wenn sie Rekordhöhen erreichen, und das Hinzufügen von Qualitätsunternehmen auf mehrjährigen Tiefstständen eine gute Taktik für die Schaffung von Wohlstand.