Eine Studie über den Vermögenseffekt und die Wirtschaft
Der „Vermögenseffekt“ ist die Voraussetzung, dass Verbraucher tendenziell mehr ausgeben, wenn breit gehaltene Vermögenswerte wie Immobilien und Aktien steigen. Die Vorstellung, dass der Vermögenseffekt den persönlichen Konsum ankurbelt, ist intuitiv sinnvoll. Jeder, der ein Haus besitzt oder zu einem 401 (k) -Plan beiträgt, kann dazu neigen, auf einem Großbildfernseher oder einem SUV zu sitzen, während er auf riesigen Gewinnen sitzt, selbst wenn diese Gewinne nur auf dem Papier sind.
Nicht so schnell, sagen einige Experten, die sagen, dass Immobiliengewinne einen Wohlstandseffekt erzeugen, Aktienmarktgewinne jedoch nicht.
Die zentralen Thesen
- Der Wohlstandseffekt lässt darauf schließen, dass die Menschen mehr ausgeben, wenn die Aktien- und Immobilienpreise steigen.
- Das heißt, sie fühlen sich reicher und optimistischer, auch wenn sie persönlich nicht oder nur auf dem Papier profitieren.
- Ein Wort an die Weisen: Wenn die Zeiten gut sind, konzentrieren Sie sich auf die Schaffung und Erhaltung von Wohlstand und vermeiden Sie übermäßige Ausgaben und übermäßige Kreditaufnahme.
Unabhängig davon, ob es durch Immobilien oder den Aktienmarkt verursacht wird, ist die Lehre aus der Geschichte, dass Anleger den Vermögenseffekt mit Vorsicht behandeln sollten, da es selten eine gute Idee ist, nicht realisierte Gewinne auszugeben, die für Umkehrungen anfällig sein können.
Immobilien- / Börsenvermögenseffekt
Eine der am häufigsten zitierten Veröffentlichungen zum vergleichenden Vermögenseffekt des Aktienmarkts gegenüber dem Immobilienmarkt wurde von den Wirtschaftsgrößen Karl Case, Robert Shiller (Entwickler der Case-Shiller-Immobilienpreisindizes) und John Quigley verfasst. Ihr Papier „Vergleich der Vermögenseffekte: Der Aktienmarkt mit dem Wohnungsmarkt“ wurde erstmals im Juli 2001 vorgestellt und 2005 aktualisiert, als es aufgrund des Immobilienbooms breite Aufmerksamkeit auf sich zog. (Den vollständigen Originalartikel finden Sie hier.)
Case, Shiller und Quigley sagten, ihre Untersuchungen für den Zeitraum von 1982 bis 1999 hätten „bestenfalls schwache Beweise“ für einen Börsenvermögenseffekt ergeben, aber starke Beweise dafür, dass Schwankungen des Immobilienmarktvermögens wichtige Auswirkungen auf den Konsum haben.
112 Billionen Dollar
Das Rekordniveau des US-Haushalts im zweiten Quartal 2020 nach Angaben der St. Louis Fed.
Sie kamen zu dem Schluss, dass Änderungen der Immobilienpreise einen größeren und wichtigeren Einfluss haben sollten als Änderungen der Aktienkurse bei der Beeinflussung des Verbrauchs in den USA und anderen Industrienationen.
Einbruch des Immobilienpreises führt zu einem Rückgang des Verbrauchs
Die Autoren aktualisierten ihre Forschungsergebnisse in einem neuen Artikel, der im Januar 2013 veröffentlicht wurde und in dem sie ihre Studie zu Wohlstand und Konsumausgaben von 1975 bis zum zweiten Quartal 2012 auf einen Zeitraum von 37 Jahren ausweiteten. Case, Shiller und Quigley gaben an, dass ihre Eine erweiterte Datenanalyse ergab, dass Rückgänge der Immobilienpreise zu einem starken und signifikanten Rückgang der Haushaltsausgaben führen.
Insbesondere ein Anstieg des Wohneigentums ähnlich dem Anstieg zwischen 2001 und 2005 erhöht die Haushaltsausgaben in den vier Jahren um insgesamt rund 4,3%. Umgekehrt würde ein mit dem Crash zwischen 2005 und 2009 vergleichbarer Rückgang des Wohneigentums zu einem Ausgabenrückgang von rund 3,5% führen.
Skeptiker mit Vermögenseffekt
In einem Arbeitspapier vom Juni 2009 argumentierten drei amerikanische Ökonomen, darunter Charles W. Calomiris von der Columbia University, Stanley D. Longhofer und William Miles von der Wichita State University, dass der Wohlstandseffekt von Wohnraum überbewertet wurde und dass die Reaktion des Konsums auf Die Veränderungen des Wohneigentums sind wahrscheinlich sehr gering.
Der Artikel bestritt die Schlussfolgerungen von Case, Shiller und Quigley und sagte, dass die Autoren ein „Gleichzeitigkeitsproblem“ nicht berücksichtigten, das auf die Möglichkeit hinweist, dass sowohl der Konsum als auch die Immobilienpreise durch Änderungen des erwarteten zukünftigen Einkommens getrieben wurden.
Als die Ökonomen statistische Techniken für die Daten verwendeten, um das Gleichzeitigkeitsproblem zu korrigieren, stellten sie keinen Effekt auf das Wohneigentum fest.
Interessanterweise war in einigen Fällen, in denen die Ökonomen feststellten, dass das Wohneigentum einen Einfluss auf die Verbraucherausgaben hatte, der Einfluss immer geringer als der aus dem Aktienvermögen. Dies steht im Widerspruch zu den Feststellungen von Case, Shiller und Quigley.
Der Geldautomat des Gehäuses
Ungeachtet der Kritiker kann das Vorhandensein eines Wohneigentumseffekts durch den Kaufrausch bestätigt werden, den Millionen von US-Hausbesitzern im ersten Jahrzehnt dieses Jahrtausends hatten.
Diese Verbraucher saßen jedoch nicht auf Papiergewinnen. Sie haben sie durch Aufnahme von Eigenheimkrediten eingelöst.
Der Konsumschub der 1990er und frühen 2000er Jahre wurde hauptsächlich durch die Eigenkapitalgewinnung aus Wohngebäuden angeheizt. Hausbesitzer machten einen Kaufrausch mit Geld aus Eigenheimkrediten, im Wesentlichen mit ihren Häusern als Geldautomaten.
Laut einer Studie des Federal Reserve Board aus dem Jahr 2007 wurde aus Eigenheimen gewonnenes Eigenkapital zur Finanzierung von Ausgaben in Höhe von durchschnittlich 66 Mrd. USD von 1991 bis 2005 oder etwa 1% der gesamten PCE verwendet. Während die Eigenkapitalgewinnung von 1991 bis 2000 durchschnittlich 0,6% der gesamten PCE finanzierte, stieg dieser Anteil von 2001 bis 2005 auf 1,68%, da der Wohnungsbau boomte.
Mark Zandi, Chefökonom bei Moody’s Analytics, schätzt, dass vor der Finanzkrise 2008/09 jeder Anstieg des Wohneigentums um 1 USD zu zusätzlichen Ausgaben von 0,08 USD führte, während jeder Anstieg des Aktienvermögens um 1 USD die Ausgaben nur um 0,03 USD erhöhte. Zandi schätzt, dass in der langsam wachsenden Wirtschaft 2013 der Wohlstandseffekt von Wohnimmobilien und Aktien auf etwa 0,05 USD bzw. 0,02 USD gesunken ist
Lassen Sie nicht zu, dass der „Reichtumseffekt“ Ihren Reichtum zerstört
Das Vermögen der US-Haushalte stieg im dritten Quartal 2013 um 1,92 Billionen US-Dollar auf den Rekordwert von 77,3 Billionen US-Dollar. Das Nettovermögen der privaten Haushalte stieg auf mehr als 8 Billionen US-Dollar über den Höchststand vor der Rezession von 69 Billionen US-Dollar, der 2007 erreicht wurde. Seitdem ist es nach Angaben der St. Louis Fed im zweiten Quartal 2020 kontinuierlich gestiegen und erreichte 112 Billionen US-Dollar.
Wenn Sie sich trotz dieser herausragenden Leistung nicht besonders reich fühlen, sind Sie nicht allein. Hier sind einige Hinweise, wie Sie mit den Auswirkungen des „Vermögenseffekts“ auf Ihr persönliches Vermögen umgehen können.
Konzentrieren Sie sich auf die Schaffung und Erhaltung von Wohlstand
Ihr Fokus sollte auf der Schaffung von Wohlstand während Perioden mit positiven Vermögenseffekten und der Erhaltung von Wohlstand während Perioden mit negativen Vermögenseffekten liegen. Eine solche Schaffung und Erhaltung von Wohlstand sollte jedoch in angemessener Weise versucht werden, nicht durch ein übermäßiges Risiko.
Vermeiden Sie aggressive Taktiken, wenn die Märkte heiß sind
Es ist im Allgemeinen keine gute Idee, Eigenkapital aus Ihrem Haus zu extrahieren, um Urlaub zu machen oder Aktien zu kaufen. Zeitraum.
Wie wir 2008-2009 erfahren haben, hat der Papierreichtum die beunruhigende Angewohnheit, in Luft aufzulösen. Mit anderen Worten, die Preise fallen und steigen.
Lassen Sie sich nicht von Get Rich Quick Tales beeinflussen
Spekulanten, die Ende der neunziger Jahre versuchten, Aktien in großem Umfang zu handeln, standen vor dem finanziellen Ruin, als der Markt 2001/02 zusammenbrach. Immobilieninvestoren, die mehrere Immobilien gekauft hatten, sahen sich einem ähnlichen Schicksal gegenüber, als der US-Immobilienmarkt 2008-2009 seine stärkste Korrektur seit der Depression der 1930er Jahre erlebte.
Schalten Sie die Prahlerei derer aus, die behaupten, sie durch (übermäßige) Spekulationen groß gemacht zu haben, und verzichten Sie darauf, mehr Hebel einzusetzen, als Ihre Finanzen bequem bewältigen können.
Kämpfe nicht gegen den Trend
Der einfachste Weg, Wohlstand zu schaffen, besteht darin, im Trend zu bleiben. Ein Contrarianer zu sein kann sich manchmal auszahlen, aber wenn Ihr Timing nicht stimmt, müssen Sie möglicherweise beträchtliche Verluste tragen.
Zum Beispiel hatten Leerverkäufer, die dem unaufhaltsamen Anstieg der meisten US-Aktien im Jahr 2013 skeptisch gegenüberstanden, keine andere Wahl, als ihre Leerverkaufspositionen aufzugeben, nachdem sie enorme Verluste erlitten hatten.
Achten Sie auf die Erhaltung des Wohlstands
Die Schaffung von Wohlstand ist nur die halbe Miete. Wohlstandserhaltung ist die andere Hälfte.
Wenn Sie über die Möglichkeit einer bevorstehenden starken Korrektur an den Märkten besorgt sind, verwenden Sie Trailing Stops und Optionsstrategien, um Ihre Gewinne zu schützen.
Bleiben Sie auf Bewertungen und Signale eingestellt
Bewertungen und andere Signale können frühzeitig vor einer bevorstehenden Trendwende in der Anlegerstimmung warnen.
Während es schwierig oder unmöglich ist, Marktspitzen und -tiefs zu bestimmen, sind einfache Strategien wie das Abheben von Geld vom Tisch, wenn sie Rekordhöhen erreichen, und das Hinzufügen von Qualitätsunternehmen auf mehrjährigen Tiefstständen eine gute Taktik für die Schaffung von Wohlstand.