Student Loan Asset-Backed Securities: Sicher oder Subprime?
In einer globalen Wirtschaft, in der Liquidität immer wichtiger wird, ist die Verbriefung – das Umpacken von Vermögenswerten in marktfähige Finanzinstrumente – in jeden Markt gerutscht. Während dies die Märkte für Hypotheken, Kredite und Autokredite betrifft, ist der Markt für Studentendarlehen ein weniger bekannter Bereich, der durch Verbriefungen verändert wurde. Aber wie sicher ist dieser Markt für Investoren?
Die zentralen Thesen
- Studentendarlehen machen in den USA mehr als 1,5 Billionen US-Dollar an ausstehenden Schulden von mehr als 44 Millionen Kreditnehmern aus.
- Studentendarlehen werden als Asset Backed Securities (SLABS) verbrieft.
- SLABS haben Investoren aufgrund einiger struktureller Garantien angezogen, aber wenn die Schuldenlast der Studenten steigt, können sie riskanter werden als ursprünglich angenommen.
Verbriefung von Studentendarlehen
Allein die Vereinigten Staaten haben von 44 Millionen Kreditnehmern rund 1,52 Billionen US-Dollar an ausstehenden Studentendarlehensschulden. Asset-Backed Securities (SLABS) für Studentendarlehen sind genau das, wonach sie klingen, Wertpapiere, die auf ausstehenden Studentendarlehen basieren. Diese Kredite sind in Wertpapieren verpackt, die Anleger kaufen können und die wie eine normale Anleihe planmäßige Couponzahlungen liefern.
Der Hauptzweck von SLABS besteht darin, das Risiko für Kreditgeber bei vielen Anlegern zu diversifizieren. Durch die Bündelung und anschließende Verpackung der Kredite in Wertpapiere und den Verkauf an Investoren können Agenturen das Ausfallrisiko verteilen, wodurch sie mehr Kredite und größere Kredite vergeben können. Auf diese Weise haben mehr Studenten Zugang zu Krediten, Investoren verfügen über ein diversifizierendes Anlageinstrument und Kreditgeber können aus ihren Verbriefungs- und Inkassodiensten einen konsistenten Cashflow generieren.
37.172 USD
Das durchschnittliche ausstehende Studentendarlehensguthaben in den USA
Ausleihkennzahlen für Studentendarlehen
Wie Sie in den folgenden Tabellen sehen können, steigt die Anzahl der Kreditnehmer für Studentendarlehen und der durchschnittliche Saldo pro Kreditnehmer jedes Jahr.
Aufgrund der inhärenten Ähnlichkeiten zwischen dem Studentendarlehensmarkt und dem Subprime-Hypothekenmarkt besteht die weit verbreitete Befürchtung, dass die Studentendarlehensbranche die nächste Marktimplosion sein wird, die eine Finanzkrise auslöst. Es hat sich gezeigt, dass die Mehrheit der neuen Hochschulabsolventen selbst in der sich derzeit erholenden Wirtschaft keine Jobs finden konnte, die es ihnen ermöglichen, ihre Studentenkredite zurückzuzahlen. Das Ergebnis ist eine Ausfallrate, die seit 2003 gestiegen ist. Im Gegensatz zu Hypotheken sind Studentendarlehen jedoch nicht besichert, was bedeutet, dass Anleger im Falle eines Ausfalls nichts erhalten. Im Falle eines Zahlungsausfalls eines Studenten sind die Kreditgeber sogar noch stärker ausgeschieden als auf dem Markt für hypothekenbesicherte Wertpapiere.
Privatkredite
Sallie Mae oder SLM Corp., ein ehemaliges staatliches Unternehmen, ist der wichtigste private Kreditgeber für Studentendarlehen. Sallie Mae vergibt Kredite, die nicht von der Regierung unterstützt werden, und verpackt die Kredite in Wertpapiere, die in Tranchen (oder Segmenten) an Investoren verkauft werden. Seit der Rezession und der anschließenden Erkenntnis, dass Asset Backed Securities die Hauptkatalysatoren für den Crash waren, hat Sallie Mae seine Kreditbeschränkungen verschärft. Trotzdem betreut es immer noch mehr als drei Millionen Kreditnehmer.
In den letzten Jahren haben die Wall Street-Banken die Verbriefung von Krediten eingestellt, weil die Subventionen des Bundes beseitigt wurden. Ein weiterer Grund ist, dass die Zinssätze jetzt so niedrig sind, dass Studentenkredite nicht mehr so rentabel sind. Das 2010 endende Federal Family Education Loan Program (FFELP) war eine staatlich geförderte Plattform, die die Kredite subventionierte und rückversicherte und im Wesentlichen die Rückzahlung dieser Kredite garantierte. Wie Sie sich vorstellen können, hat das Auslaufen des Bundesdarlehensprogramms für Familienbildung zu weniger Begeisterung bei Kreditgebern und Investoren geführt.
Peer-to-Peer-Kredite (P2P)
Da viele der oben aufgeführten Vorteile nicht mehr bestehen, wurden Banken schnell durch Peer-to-Peer-Kreditgeber wie CommonBond ersetzt. Infolgedessen stieg die private Kreditvergabe auf 7,5% des gesamten Marktes für Studentendarlehen. Diese Unternehmen ermöglichen es Kreditnehmern, Kredite aufzunehmen, ohne dass ein offizielles Bankinstitut die Finanzierung übernehmen muss. Diese Methode nimmt auch mehr Zeit, Mühe und Risiko in Anspruch, ist jedoch ein großer Segen für Menschen, die anderswo keinen Kredit erhalten können. In der Regel werden diese Kreditgeber Kredite an diejenigen mit niedrigeren Kredit-Scores vergeben, aber das hat normalerweise einen Preis. Kredite können mit extrem hohen Zinssätzen verbunden sein, was den Kreditnehmer unter Druck setzen kann, wenn es um die Rückzahlung geht.
Im Fall von SoFi werden jedoch Kredit und Einkommen bei der Genehmigung eines Kredits berücksichtigt. Personen mit einer stärkeren Kreditwürdigkeit und -historie sind normalerweise diejenigen, die genehmigt werden, was bedeutet, dass die Ausfallrate niedriger ist. Die Ausfallrate von SoFi lag ab 2017 bei nur 3%. Das ist ziemlich gut, wenn man diese Zahl mit den neuesten nationalen Statistiken insgesamt vergleicht – eine Ausfallrate von 10,7% für Zahlungen, die 90 Tage oder länger in Verzug sind, gemäß den Daten der Federal Reserve im ersten Quartal 2018.
Öffentliche Kredite
Einer der Hauptvorteile staatlich finanzierter Kredite gegenüber privaten Kreditgebern besteht darin, dass die Kreditkosten viel niedriger sind, da sie schließlich Teil der Bundesregierung sind. Daher nehmen die Studenten in der Regel so viel wie möglich an öffentlichen Darlehen auf, bevor sie sich an private Kreditgeber wenden. Auf der anderen Seite, weil öffentliche Kredite normalerweise niedrigere Zinssätze und private Kredite höhere Zinssätze haben, priorisieren Kreditnehmer normalerweise die Rückzahlung privater Kredite zuerst. Ein weiterer großer Unterschied zwischen Bundeskrediten und Privatkrediten besteht darin, dass alle Bundeskredite feste Zinssätze haben, während Privatkredite normalerweise Zinssätze haben, die je nach Kredit von Kreditnehmer zu Kreditnehmer variieren. Darüber hinaus werden öffentliche Kredite wie Stafford-Kredite erst sechs Monate nach Abschluss des Studiums verzinst.
Im Gegensatz zu privaten Kreditgebern prüft die Bundesregierung keine Kreditaufzeichnungen für Kreditnehmer von Studentendarlehen. Dies führt dazu, dass viele Kreditnehmer, die es nicht wert sind, Kredite für Kredite zu erhalten, auf unbestimmte Zeit mit Schulden belastet werden und wenig Hoffnung haben, diese zurückzuzahlen. Dies geht auf die Subprime-Wohnungsbaudarlehen zurück, die die Immobilienblase aufgeblasen haben. Anleger sollten sich darüber im Klaren sein, wie lange diese aggressiven Kreditvergabestrategien für Studentenkredite noch aufrechterhalten werden können.
Da staatlich garantierte Studentendarlehen zurückgehalten werden und risikoreichere Kreditnehmer qualifizieren, können sie das Moral Hazard oder das übermäßige Eingehen von Risiken sowohl bei Finanzinstituten in SLABS als auch bei einzelnen Studentendarlehensnehmern fördern.
Verlockung für Investoren
Investoren fühlen sich vom scheinbar endlosen Wachstumspotenzial des Bildungsmarktes angezogen. Wenn Schüler die High School abschließen, schwärmen sie, um sich am College einzuschreiben, um sich einen Vorteil bei den Arbeitskräften zu verschaffen. Nach dem Abschluss gehen diejenigen, die keine Arbeit finden, zurück in die Schule, um noch mehr Abschlüsse zu erhalten. Bei jedem Schritt nehmen Millionen von Studenten Kredite auf, um exorbitante und explodierende Universitätsgebühren zu zahlen. Es ist kein Geheimnis, dass die Universitäten mit dieser Preismacht die Studiengebühren und Gebühren Jahr für Jahr weiter erhöht haben und die Inflation exponentiell übertroffen haben.
Die Situation ist in den Vereinigten Staaten endemisch geworden. Die Regierung hat versucht, dies zu beheben, aber keine großen Fortschritte erzielt. Die Obama-Regierung setzte sich stark für die Regierung ein, um die durchschnittlichen Kosten des Community College zu decken und den Anteil des Ermessenseinkommens, der für Kreditzahlungen verwendet werden kann, zu begrenzen. Es war auch Teil des Dialogs während der Präsidentschaftskampagne 2016. Die beiden demokratischen Kandidaten Hillary Clinton und Bernie Sanders machten das erschwingliche und kostenlose College zu einem Teil ihrer Kampagnen. Ihre Plattformen konzentrierten sich auch auf die Vergebung von Studentendarlehen.
Da die Zinssätze mehrere Jahre lang bei und knapp über 0 liegen und der Aktienmarkt ein Allzeithoch erreicht, scheuen renditehungrige Anleger traditionelle Wertpapiere und suchen nach alternativen Anlagemöglichkeiten. Asset Backed Securities für Studentendarlehen sind eine riskante Anlagestrategie für diejenigen, die auf das anhaltende Wachstum der Studiengebühren und die Nachfragestabilität des Sekundarschulmarktes setzen.
Das Fazit
In Anbetracht des derzeit in sie investierten Geldbetrags sind Asset-Backed-Securities für Studentendarlehen für Privatanleger nicht im Rampenlicht und haben nicht genügend Aufmerksamkeit erhalten. Während Wellen von College-Studenten Schulden aufnehmen, hat die gesamte US-Wirtschaft den Nachhall gespürt. Junge Menschen verschieben die ersten Ehen, leasen statt Autos zu kaufen, mieten statt Häuser zu kaufen und tauchen in die Sharing Economy ein, um Kosten zu senken oder zusätzliches Geld zu verdienen.
Die Verbriefung von Studentendarlehen führt zu Liquidität für Kreditgeber, einem besseren Zugang für Kreditnehmer und einem zusätzlichen Finanzinstrument für Investoren. Vor diesem Hintergrund scheinen Asset Backed Securities für Studentendarlehen ein wertvolles Kapital für die Wirtschaft zu sein. Ob sich diese Branche jedoch selbst tragen kann, hängt davon ab, ob genügend Kreditnehmer letztendlich ihre Schuldenverpflichtungen erfüllen können, und das sieht nach einer schlechten Perspektive aus.