Asset-Backed Securities für Studentendarlehen: Sicher oder Subprime?
In einer globalen Wirtschaft, in der Liquidität immer wichtiger wird, hat sich die Verbriefung – das Umpacken von Vermögenswerten in marktfähige Finanzinstrumente – in alle Märkte eingebürgert. Während dies die Hypotheken, Kredit- und Autokreditmärkte betrifft, ist der Markt für Studienkredite ein weniger bekannter Bereich, der durch Verbriefungen verändert wurde. Doch wie sicher ist dieser Markt für Anleger?
Die zentralen Thesen
- Studentendarlehen machen in den Vereinigten Staaten mehr als 1,5 Billionen US-Dollar an ausstehenden Schulden von mehr als 44 Millionen Kreditnehmern aus.
- Studentendarlehen werden als Asset-Backed Securities, bekannt als SLABS, verbrieft.
- SLABS haben Investoren aufgrund einiger struktureller Garantien angezogen, aber wenn die Schuldenlast der Studenten steigt, können sie riskanter werden als ursprünglich angenommen.
Verbriefung von Studentendarlehen
Allein die Vereinigten Staaten haben ungefähr 1,52 Billionen US-Dollar an ausstehenden Studentendarlehen von 44 Millionen Kreditnehmern. Asset-Backed Securities (SLABS) für Studentendarlehen sind genau das, wonach sie klingen, Wertpapiere, die auf ausstehenden Studentendarlehen basieren. Diese Kredite sind in Wertpapiere verpackt, die Anleger kaufen können und die planmäßige Kuponzahlungen liefern, ähnlich wie bei einer gewöhnlichen Anleihe.
Der Hauptzweck von SLABS besteht darin, das Risiko für Kreditgeber auf viele Investoren zu verteilen. Durch die Bündelung und anschließende Verpackung der Kredite in Wertpapiere und den Verkauf an Investoren können Agenturen das Ausfallrisiko verteilen, wodurch sie mehr Kredite und größere Kredite vergeben können. Auf diese Weise haben mehr Studenten Zugang zu Krediten, Investoren haben ein diversifizierendes Anlageinstrument und Kreditgeber können aus ihren Verbriefungs- und Inkassodienstleistungen einen konsistenten Cashflow generieren.
37.172 $
Der durchschnittliche ausstehende Studienkredit in den USA
Kennzahlen zur Kreditaufnahme für Studenten
Wie Sie in den folgenden Tabellen sehen können, steigt die Zahl der Kreditnehmer von Studienkrediten und der durchschnittliche Saldo pro Kreditnehmer von Jahr zu Jahr.
Aufgrund der inhärenten Ähnlichkeiten zwischen dem Markt für Studienkredite und dem Markt für Subprime-Hypotheken gibt es weit verbreitete Befürchtungen, dass die Studienkreditbranche die nächste Marktimplosion sein wird, die eine Finanzkrise auslöst. Es hat sich gezeigt, dass die Mehrheit der neuen Hochschulabsolventen selbst in der sich derzeit erholenden Wirtschaft keine Jobs finden konnte, die es ihnen ermöglichen, ihre Studentenkredite zurückzuzahlen. Das Ergebnis ist eine Ausfallrate, die seit 2003 gestiegen ist. Im Gegensatz zu Hypotheken sind Studentendarlehen jedoch nicht besichert, was bedeutet, dass Anleger im Falle eines Ausfalls nichts erhalten. Im Falle eines Ausfalls eines Studenten sind die Kreditgeber also noch stärker ausgefallen als auf dem Markt für hypothekenbesicherte Wertpapiere.
Privatkredite
Sallie Mae oder SLM Corp., ein ehemaliges staatliches Unternehmen, ist der wichtigste private Kreditgeber für Studentendarlehen. Sallie Mae vergibt Kredite, die nicht von der Regierung unterstützt werden, und bündelt die Kredite in Wertpapieren, die in Tranchen (oder Segmenten) an Investoren verkauft werden. Seit der Rezession und der anschließenden Erkenntnis, dass Asset-Backed Securities die Hauptkatalysatoren für den Crash waren, hat Sallie Mae ihre Kreditbeschränkungen verschärft. Dennoch bedient sie immer noch mehr als drei Millionen Kreditnehmer.
In den letzten Jahren haben die Wall-Street-Banken die Verbriefung von Krediten eingestellt, weil die staatlichen Subventionen abgeschafft wurden. Ein weiterer Grund ist, dass die Zinssätze jetzt so niedrig sind, dass Studentendarlehen nicht mehr so rentabel sind. Das 2010 ausgelaufene Federal Family Education Loan Program (FFELP) war eine staatlich geförderte Plattform, die die Kredite subventionierte und rückversicherte und im Wesentlichen die Rückzahlung dieser Kredite garantierte. Wie Sie sich vorstellen können, hat das Auslaufen des Bundesdarlehensprogramms für Familienbildung zu weniger Begeisterung bei Kreditgebern und Investoren geführt.
Peer-to-Peer (P2P)-Kredite
Da viele der oben aufgeführten Vorteile nicht mehr vorhanden sind, wurden Banken schnell durch Peer-to-Peer-Kreditgeber wie CommonBond ersetzt. Infolgedessen ist die private Kreditvergabe auf 7,5 % des gesamten Marktes für Studienkredite angewachsen. Diese Unternehmen ermöglichen es Kreditnehmern, Kredite aufzunehmen, ohne dass ein offizielles Bankinstitut die Finanzierung übernehmen muss. Diese Methode nimmt auch mehr Zeit, Mühe und Risiko in Anspruch, ist jedoch ein großer Segen für Menschen, die anderswo keinen Kredit erhalten können. Normalerweise vergeben diese Kreditgeber Kredite an diejenigen mit niedrigeren Kredit-Scores, aber das hat normalerweise seinen Preis. Kredite können mit extrem hohen Zinsen verbunden sein, was den Kreditnehmer bei der Rückzahlung unter Druck setzen kann.
Im Fall von SoFi berücksichtigt es jedoch Kredit und Einkommen bei der Bewilligung eines Kredits. Personen mit einer stärkeren Kreditwürdigkeit und -historie werden normalerweise genehmigt, was bedeutet, dass die Ausfallrate niedriger ist. Die Ausfallrate von SoFi wurde 2017 mit nur 3% angegeben. Das ist ziemlich gut, wenn man diese Zahl mit den neuesten nationalen Statistiken insgesamt vergleicht – einer Ausfallrate von 10,7 % bei Zahlungen, die 90 Tage oder länger überfällig sind, wie aus den Daten der Federal Reserve im ersten Quartal 2018 hervorgeht.
Öffentliche Kredite
Einer der Hauptvorteile staatlich besicherter Kredite gegenüber privaten Kreditgebern besteht darin, dass ihre Kreditkosten viel niedriger sind, da sie schließlich Teil der Bundesregierung sind. Daher nehmen Studenten in der Regel so viel wie möglich an öffentlichen Krediten auf, bevor sie sich an private Kreditgeber wenden. Da öffentliche Kredite jedoch in der Regel niedrigere und private Kredite höhere Zinsen haben, priorisieren Kreditnehmer in der Regel die Rückzahlung von Privatkrediten zuerst. Ein weiterer großer Unterschied zwischen Bundeskrediten und privaten Krediten besteht darin, dass alle Bundeskredite feste Zinssätze haben, während private Kredite in der Regel von Kreditnehmer zu Kreditnehmer je nach Kreditwürdigkeit variieren. Darüber hinaus werden öffentliche Darlehen wie Stafford-Darlehen erst sechs Monate nach dem Abschluss verzinst.
Im Gegensatz zu privaten Kreditgebern überprüft die Bundesregierung die Kreditunterlagen für Kreditnehmer von Studiendarlehen nicht. Dies führt dazu, dass viele Kreditnehmer, die keinen Kredit wert sind, sich für Kredite qualifizieren und dann auf unbestimmte Zeit mit Schulden aufgebürdet werden, die wenig Hoffnung haben, sie zurückzuzahlen. Dies geht auf die Subprime-Wohnungsbaukredite zurück, die die Immobilienblase aufblähten. Anleger sollten vorsichtig sein, wie lange diese aggressiven Strategien zur Kreditvergabe für Studenten noch aufrechterhalten werden können.
Da staatlich garantierte Studiendarlehen gedeckt sind und risikoreichere Kreditnehmer qualifizieren, können sie sowohl bei Finanzinstituten in SLABS als auch bei einzelnen Studienkreditnehmern Moral Hazard oder übermäßige Risikobereitschaft fördern.
Verlockend für Investoren
Investoren werden vom scheinbar endlosen Wachstumspotenzial des Bildungsmarktes angezogen. Wenn die Schüler die High School abschließen, schwärmen sie davon, sich am College einzuschreiben, um einen Vorteil bei der Erwerbsbevölkerung zu erlangen. Nach dem Abschluss gehen diejenigen, die keine Arbeit finden, wieder zur Schule, um noch mehr Abschlüsse zu erhalten. Auf Schritt und Tritt nehmen Millionen von Studenten Kredite auf, um exorbitante und explodierende Studiengebühren zu bezahlen. Es ist kein Geheimnis, dass die Universitäten mit dieser Preismacht die Studiengebühren und Gebühren Jahr für Jahr weiter angehoben haben und die Inflation exponentiell übertroffen haben.
Die Situation ist in den Vereinigten Staaten endemisch geworden. Die Regierung hat versucht, dem entgegenzuwirken, hat aber keine großen Fortschritte gemacht. Die Obama-Regierung hat sich stark dafür eingesetzt, dass die Regierung die durchschnittlichen Kosten für das Community College übernimmt und den Anteil des frei verfügbaren Einkommens begrenzt, der für Kreditzahlungen verwendet werden kann. Es war auch Teil des Dialogs während des Präsidentschaftswahlkampfs 2016. Die beiden demokratischen Kandidaten Hillary Clinton und Bernie Sanders machten das erschwingliche und kostenlose College zu einem Teil ihrer Kampagnen. Ihre Plattformen konzentrierten sich auch auf die Vergebung von Studentendarlehen.
Da die Zinssätze mehrere Jahre lang bei und knapp über 0 liegen und der Aktienmarkt ein Allzeithoch erreicht, scheuen renditehungrige Anleger traditionelle Wertpapiere und suchen nach alternativen Anlagemöglichkeiten. Asset-Backed Securities für Studentendarlehen sind eine riskante Anlagestrategie für diejenigen, die auf das anhaltende Wachstum der Studiengebühren und die Nachfragestabilität des Sekundarschulmarktes setzen.
Die Quintessenz
In Anbetracht des derzeit in sie investierten Geldbetrags sind forderungsbesicherte Wertpapiere für Studentendarlehen bei Privatanlegern nicht im Rampenlicht geblieben und haben nicht die angemessene Aufmerksamkeit erhalten. Während Wellen von College-Studenten Schulden machen, hat die gesamte US-Wirtschaft den Nachhall gespürt. Junge Leute verschieben erste Ehen, leasen statt Autos kaufen, mieten statt Häuser kaufen und tauchen in die Sharing Economy ein, um Kosten zu senken oder zusätzliches Geld zu verdienen.
Die Verbriefung von Studienkrediten führt zu Liquidität für Kreditgeber, verbesserten Zugang für Kreditnehmer und ein zusätzliches Finanzinstrument für Investoren. Vor diesem Hintergrund scheinen forderungsbesicherte Wertpapiere für Studentendarlehen ein wertvolles Gut für die Wirtschaft zu sein. Ob sich diese Branche jedoch selbst tragen kann, hängt davon ab, ob genügend Kreditnehmer letztendlich ihre Schuldenverpflichtungen erfüllen können, und das sieht nach einer schlechten Perspektive aus.