Strukturierte Anlageprodukte (SIPs)
Was sind strukturierte Anlageprodukte (SIPs)?
Strukturierte Anlageprodukte oder SIPs sind Anlageformen, die mit einem maßgeschneiderten Produktmix auf die spezifischen Bedürfnisse der Anleger eingehen. SIPs beinhalten typischerweise den Einsatz von Derivaten. Sie werden oft von Investmentbanken für Hedgefonds, Organisationen oder den Massenmarkt für Privatkunden erstellt.
SIPs unterscheiden sich von einem systematischen Investitionsplan (SIP), bei dem Anleger regelmäßige und gleiche Zahlungen in einen Investmentfonds, ein Handelskonto oder ein Rentenkonto leisten, um von den langfristigen Vorteilen der Dollarkostenmittelung zu profitieren.
Wichtig
Am 9. Dezember 2020 hat die Securities and Exchange Commission (SEC) neue Regeln zur Modernisierung der Infrastruktur für die Erhebung, Konsolidierung und Verbreitung von Marktdaten für börsennotierte hier.
Strukturierte Anlageprodukte (SIPs) verstehen
Eine strukturierte Anlage kann in Umfang und Komplexität variieren, häufig abhängig von der Risikotoleranz des Anlegers. SIPs typischerweise die Exposition gegenüber festverzinslichen Märkte und Derivate. Eine strukturierte Anlage beginnt oft mit einem traditionellen Wertpapier, wie einer herkömmlichen Anleihe mit Investment Grade oder einem Einlagenzertifikat (CD) und ersetzt die üblichen Zahlungsmerkmale (wie periodische Coupons und Schlusskapital) durch nicht-traditionelle Auszahlungen, die nicht von der eigene Cashflow des Emittenten, jedoch aus der Wertentwicklung eines oder mehrerer zugrunde liegender Vermögenswerte.
Ein einfaches Beispiel für ein strukturiertes Produkt ist ein 1000 $ CD, das in drei Jahren abläuft. Es werden keine traditionellen Zinszahlungen angeboten, sondern die jährliche Zinszahlung basiert auf der Wertentwicklung des Nasdaq 100 Aktienindex. Steigt der Index, erhält der Anleger einen Teil des Gewinns. Fällt der Index, erhält der Anleger nach drei Jahren immer noch seine 1000 US-Dollar zurück. Diese Produktart ist eine Kombination aus einer festverzinslichen CD und einer langfristigen Kaufoption auf den Nasdaq 100-Index.
Die Securities and Exchange Commission (SEC) begann 2018 mit der Überprüfung von strukturierten Schuldverschreibungen aufgrund weit verbreiteter Kritik an ihren überhöhten Gebühren und mangelnder Transparenz. Zum Beispiel erklärte sich Wells Fargo Advisors LLC im Jahr 2018 bereit, 4 Millionen US-Dollar zu zahlen und unrechtmäßige Gewinne zurückzuzahlen, um die SEC-Gebühren zu begleichen, nachdem festgestellt wurde, dass Unternehmensvertreter die Menschen aktiv dazu ermutigten, eines ihrer strukturierten Produkte zu kaufen und zu verkaufen, das dazu bestimmt war gekauft und bis zur Fälligkeit gehalten werden. Dieses Umwälzen der Trades führte zu hohen Provisionen für die Bank und reduzierte die Renditen der Anleger.
Die zentralen Thesen
- Strukturierte Produkte werden von Investmentbanken geschaffen und kombinieren oft zwei oder mehr Vermögenswerte und manchmal mehrere Anlageklassen, um ein Produkt zu schaffen, das sich auf der Grundlage der Wertentwicklung dieser zugrunde liegenden Vermögenswerte auszahlt.
- Strukturierte Produkte variieren in ihrer Komplexität von einfach bis hochkomplex.
- Gebühren werden manchmal in den Auszahlungen und im Kleingedruckten versteckt, was bedeutet, dass ein Anleger nicht immer genau weiß, wie viel er für das Produkt bezahlt und ob er es selbst billiger herstellen könnte.
SIPs und die Rainbow Note
Strukturierte Produkte ziehen einige Anleger mit ihrer Fähigkeit an, das Engagement in verschiedenen Märkten individuell anzupassen. Beispielsweise bietet eine Rainbow Note ein Engagement in mehr als einem Basiswert. Eine Rainbow Note könnte den Performancewert von drei relativ gering korrelierten Vermögenswerten ableiten, wie dem Russell 3000 Index für US-Aktien, dem MSCI Pacific Ex-Japan Index und dem Dow-AIG Commodity Futures Index. Darüber hinaus könnte die Anbringung einer Lookback-Funktion an dieses strukturierte Produkt die Volatilität weiter senken, indem die Renditen im Laufe der Zeit „geglättet“ werden.
Bei einem Lookback-Instrument orientiert sich der Wert des Basiswerts nicht an seinem Endwert bei Verfall, sondern an einem optimalen Wert über die Laufzeit der Note (z. B. monatlich oder vierteljährlich). In der Optionswelt fällt dies auch mit einer asiatischen Option zusammen (um das Instrument von europäischen oder amerikanischen Optionen zu unterscheiden ). Die Kombination dieser Arten von Merkmalen kann noch attraktivere Diversifikationseigenschaften bieten.
Dies zeigt, dass strukturierte Produkte von dem oben erwähnten relativ einfachen CD-Beispiel bis hin zu der hier diskutierten exotischeren Version reichen können.
Vor-und Nachteile
Zu den Vorteilen von SIPs gehört die Diversifizierung über die typischen Vermögenswerte hinaus. Weitere Vorteile hängen von der Art des strukturierten Produkts ab, da jedes anders ist. Zu diesen Vorteilen können Kapitalschutz, geringe Volatilität, Steuereffizienz, höhere Renditen als der zugrunde liegende Vermögenswert ( Leverage ) oder positive Renditen in Niedrigzinsumfeldern gehören.
Zu den Nachteilen gehört die Komplexität, die zu unbekannten Risiken führen kann. Die Gebühren können ziemlich hoch sein, sind aber oft in der Auszahlungsstruktur oder im Spread der Bankgebühren für das Ein- und Aussteigen von Positionen versteckt. Es besteht ein Kreditrisiko, da die Investmentbank die SIPs unterstützt. In der Regel ist die Liquidität der SIPs gering oder gar nicht vorhanden. Daher müssen Anleger den Preis nehmen, den die Investmentbank notiert, oder können möglicherweise nicht vor Fälligkeit aussteigen. Und obwohl diese Produkte gewisse Diversifikationsvorteile bieten können, ist nicht immer klar, warum oder unter welchen Umständen sie benötigt werden, außer um Verkaufsgebühren für die Investmentbank zu generieren, die sie erstellt.
Praxisbeispiel für strukturierte Anlageprodukte (SIPs)
Nehmen wir zum Beispiel an, ein Anleger erklärt sich bereit, 100 US-Dollar in ein strukturiertes Produkt zu investieren, das auf der Wertentwicklung des Aktienindex S&P 500 basiert. Je höher der S&P 500 steigt, desto mehr ist das strukturierte Produkt wert. Aber wenn der S&P 500 sinkt, bekommt der Anleger seine 100 Dollar bei Fälligkeit immer noch zurück.
Für diesen Service erhebt die Bank mehrere Gebühren oder generiert Einnahmen auf verschiedene Weise. Es kann eine Obergrenze dafür geben, wie viel der Anleger verdienen kann, und daher ist alles, was der S&P 500 über diese Obergrenze hinaus bewegt, der Gewinn der Bank, nicht des Anlegers. Die Bank kann auch eine Gebühr erheben. Dies ist möglicherweise nicht offensichtlich, sondern wird in den Auszahlungen berücksichtigt. Beispielsweise muss der S&P 500 im ersten Jahr möglicherweise um 5 % steigen, damit der Kunde eine Auszahlung von 2 % erhält. Wenn der S&P 500 weniger steigt, verringert sich die Proportionalität der Auszahlung. Der Anleger erhält möglicherweise nichts, wenn der S & P 500 um 3% oder weniger steigt, was dem Gewinn der Bank entspricht.
Dieses Produkt kombiniert eine CD oder Anleihe mit einer Call-Option auf den S&P 500-Index. Die Bank kann die Zinsen, die sie bezahlt hätte, nehmen und Call-Optionen kaufen. Dies trägt zum Schutz des Anfangskapitals bei und bietet gleichzeitig ein Aufwärtsgewinnpotenzial, wenn der Aktienindex steigt. Die Bank kann auch jegliches Risiko, das sie bei komplexeren strukturierten Produkten eingehen könnte, absichern, was bedeutet, dass sie sich in der Regel nicht darum kümmert, wie sich der Markt bewegt.