Strippertrag

Was ist ein Stripped Yield?

Stripped Yield ist ein Maß für die unbesicherte, unabhängige Rendite einer Anleihe oder eines Optionsscheins, nachdem alle monetären Anreize und Merkmale entfernt wurden. Stripped Yields misst die Rendite nur des Fremdkapitalanteils einer Anleihe oder eines Optionsscheins und eliminiert so die Auswirkungen von eingebetteten Optionen oder Wandlungsrechten oder aufgelaufenen Zinsen.

Stripped Yield verstehen

Viele festverzinslichen Wertpapieren sind mit eingebetteten Funktionen wie Wandelanleihen, die dem Inhaber das Recht einräumen, ihre Anleihen in Aktien, unbestrittenen (zu konvertieren einziehbare ) Anleihen, die Gläubiger erlauben die volle Rückzahlung früh zu verlangen oder kündbare Anleihen, die durch die eingelöst werden können Emittent vor Fälligkeit. Die abgestreifte Ausbeute ist die Rückkehr auf der Bondkomponente nach beliebigem Wert oder Rendite bezogen auf die Eigenkapital, Subtrahieren Options oder Optionskomponente des Instruments aus dem Marktpreis.

Durch das Entfernen zusätzlicher Zinsmerkmale können Anleger aussagekräftige Vergleiche zwischen wandelbaren und nicht wandelbaren Wertpapieren und Schuldtiteln ermitteln. Durch die Beseitigung der eingebauten Zinsmerkmale und Kapitalgarantien alter Brady-Anleihen können Anleger beispielsweise das mit den Anleihen verbundene Staatsrisiko im Falle eines Zahlungsausfalls des Emittenten abschätzen. Die Bewertung der gestrippten Rendite ist auch bei der Beurteilung vieler heutiger Schuldtitel hilfreich, die eingebettete Call-Optionen, „gestufte“ (erhöhte) Coupons und dergleichen aufweisen.

Die Stripped Yield wird berechnet, indem die Sicherheitenkomponente der Anleihe abgezogen wird. Um die Stripped Yield zu berechnen, bewerten Sie zunächst die Hauptkomponente der Anleihe in Bezug auf den Wert eines US-Nullkupons mit ähnlicher Laufzeit. Dies erfolgt durch Abzinsung des Wertes der Sicherheiten-Cashflows zum US-Schatzsatz. Ziehen Sie diesen Preis vom Preis der Brady-Anleihe ab, um den Preis der staatlichen Cashflows zu erhalten, und verwenden Sie schließlich den abgeleiteten Preis, um die Rendite zu berechnen.

Brady-Anleihen und Staatsanleihen

Brady-Anleihen sind auf US-Dollar (USD) lautende Staatsanleihen, die von Entwicklungsländern begeben und durch  US-Staatsanleihen besichert sind. Hier ist die Stripped Yield die implizite Staatsrendite der Anleihe oder die theoretische Rendite ihres unbesicherten Teils. Kurz gesagt, die gestrippte Rendite ist der YTM für die Cashflows des Staatsrisikos. Die halbjährlichen Couponzahlungen von Brady-Anleihen sind mit Geldmarktpapieren besichert, während die am Fälligkeitstag der Anleihe fälligen Tilgungszahlungen mit US -Staatsanleihen mit Nullkupon besichert sind.

Ein Anleger, der diese Anleihe kauft, kauft effektiv eine Kombination aus einem hochwertigen Geldmarktinstrument, einer Nullkupon-Anleihe und den aus den staatlichen Zinszahlungen abgezogenen Cashflows. Die Berechnung der Rendite bis zur Fälligkeit (YTM) dieser Art von Anleihen gilt nur für Cashflows, die gegenüber dem Staatskreditrisiko empfindlich sind.

Die Differenz zwischen der gestrippten Rendite und der Rendite des US-Finanzministeriums wird als Stripped Yield Spread bezeichnet. Der gestrippte Spread wird als besserer Indikator für die Kreditwürdigkeit des Brady-Emittenten angesehen als der Rendite-Rendite-Spread, der üblicherweise verwendet wird, um US-Unternehmensanleihen mit US-Staatsanleihen zu vergleichen.

Stripped Yield und Vorzugsaktien

Anleger, die Vorzugsaktien kaufen, kaufen diese Aktien häufig mit impliziter aufgelaufener Dividende. Daher ist eine gestrippte Rendite häufig besser geeignet, um den wahren Wert der Vorzugsaktien zu verstehen. Die auf die Vorzugsaktien ab dem Tag der letzten Dividendenzahlung bis zum Tag des Aktienkaufs verdiente Anzahl von Tagen stellt die aufgelaufene Dividende dar.

Angenommen, eine Vorzugsaktie wird für 40 US-Dollar gehandelt und zahlt 5 % Dividende. Der Dividendendollarbetrag beträgt somit 5% x 40 USD = 2 USD pro Aktie und Jahr. Ein Anleger kauft die Aktien zu einem Zeitpunkt, zu dem die letzte Dividendenzahlung 90 Tage zurückliegt. Die aufgelaufene Dividende kann wie folgt berechnet werden: $2/365 x 90 = $0,49.

Um den Preis des reinen Fremdkapitalanteils des Wertpapiers zu ermitteln, wird die aufgelaufene Dividende vom Marktpreis der Vorzugsaktie abgezogen. Mit anderen Worten, die Dividendenberechtigung wird der Vorzugsaktie entzogen, wodurch das Eigentum zwischen der Aktie und einer nicht zahlbaren Dividende auf die Aktie getrennt wird. In unserem obigen Beispiel beträgt der gestrippte Preis der Vorzugsaktie 40 $ – 0,49 $ = 39,51 $.

Die gestrippte Rendite ist die jährliche Dollardividende einer Vorzugsaktie geteilt durch ihren gestrippten Preis. Wenn wir mit unserem Beispiel fortfahren, ist $ 2 / $ 39,51 = 5,06% somit die gestrippte Rendite.