Aktientausch
Was ist ein Aktienswap?
Ein Aktientausch ist der Tausch eines aktienbasierten Vermögenswerts gegen einen anderen und ist oft mit der Zahlung für eine Fusion oder Übernahme verbunden. Ein Aktientausch findet statt, wenn das Eigentum der Aktionäre an den Aktien der Zielgesellschaft in Aktien der übernehmenden Gesellschaft getauscht wird. Bei einem Aktientausch müssen die Aktien jedes Unternehmens genau bewertet werden, um ein faires Tauschverhältnis zwischen den beiden Aktien zu bestimmen. Zur Kostendeckung wird eine bestimmte Anzahl von Aktien eines Unternehmens gegen die eines anderen getauscht.
Stock Swaps finden auch im Rahmen von Employee Stock Compensation Programs (ESOPs) statt, bei denen Mitarbeiter bereits erdiente Aktien tauschen, um mehr Aktienoptionen zu erhalten.
Beachten Sie, dass ein Aktientausch sollte nicht mit einem verwechseln Equity – Swap, der mit einem ähnlich Zinsswap sondern als ein Bein der „festen“ Seite zu sein, wird über die Rückgabe eines Aktienindex.
Die zentralen Thesen
- Stock Swaps treten auf, wenn die Aktien eines Unternehmens gegen Aktien eines anderen getauscht werden, was im Rahmen einer Fusion oder Übernahme erfolgen könnte.
- Analysten arbeiten daran, ein faires Swap-Verhältnis basierend auf den relativen Bewertungen der an der Transaktion beteiligten Unternehmen zu bestimmen.
- Ein Aktientausch bezieht sich auch auf Transaktionen in Mitarbeiteraktienoptionsplänen, bei denen Mitarbeiter fällige Aktien gegen neu ausgegebene Aktienoptionen tauschen.
So funktioniert ein Aktientausch
Aktienswaps können die Gesamtheit der bei einer Fusion und Übernahme (M&A) gezahlten Gegenleistung darstellen; sie können ein Teil eines M&A-Deals zusammen mit einer Barzahlung an die Aktionäre der Zielgesellschaft sein, oder sie können sowohl für den Erwerber als auch für das Ziel einer neu gegründeten Gesellschaft berechnet werden.
Auch als Stock-for-Stock Deal bekannt, werden die Aktien eines erwerbenden Unternehmens zu einem festgelegten Kurs gegen die Aktien des erworbenen Unternehmens getauscht. In der Regel wird nur ein Teil einer Fusion mit einer Aktientransaktion abgeschlossen, während der Rest der Kosten durch Bargeld oder andere Zahlungsmethoden gedeckt wird.
Beispiel für einen Aktientausch
Im Jahr 2017 haben die Dow Chemical Company („Dow“) und die EI du Pont de Nemours & Company („DuPont“) eine Fusion abgeschlossen, bei der die Dow-Aktionäre eine Swap-Ratio von 1,00 Aktien von DowDuPont (dem kombinierten Unternehmen) für jede Dow-Aktie erhalten haben. Die Aktionäre von DuPont erhielten für jede DuPont-Aktie ein Swap-Verhältnis von 1,282 DowDuPont-Aktien.
Beachten Sie, dass bei einem All-Stock-Deal nach Vereinbarung der Swap-Ratio-Bedingungen der Aktienkurs der Zielgesellschaft in etwa entsprechend dem Stock-Swap-Verhältnis schwankt.
Auch für die Aktionäre der Zielgesellschaft betrachtet der IRS die ursprüngliche Investition bei der Übernahme der Gesellschaft nicht als „Veräußerung“. Bei Geschäftsabschluss muss kein Gewinn oder Verlust gemeldet werden. Die Kostenbasis für die Aktionäre des fusionierten Unternehmens entspricht der ursprünglichen Investition.
Mitarbeitervergütungs-Aktienswaps
Eine andere Verwendung des Begriffs „Aktientausch“ erfolgt unter den selteneren Umständen eines Mitarbeiters, der seine Aktienoptionen ausüben und in Aktien umwandeln möchte. Ein Mitarbeiter, der Mitbegründer oder früher Käufer eines sehr erfolgreichen Startups war, könnte feststellen, dass er die Möglichkeit hat, viele Aktien der Aktie zu kaufen, aber dass das Geld, das für den Kauf dieser Aktien erforderlich ist, unerschwinglich ist.
Unter solchen Umständen kann der Mitarbeiter den Wert der bereits im Besitz befindlichen Aktien verwenden, um die neuen Aktien zu bezahlen. Anstatt diese Aktien zu verkaufen, um die Barmittel für die Ausübung der Option zu beschaffen, tauscht der Mitarbeiter die Aktien lediglich aus, um die Ausübung vieler weiterer Aktien zu bezahlen.
Vor- und Nachteile eines Options-Triggered Stock Swap
Ein typisches Aktientauschgeschäft für einen Mitarbeiter eines Unternehmens, der teilweise mit Aktien vergütet wird, beinhaltet den Austausch von bereits im Eigentum befindlichen Aktien gegen neue Aktien aus der Ausübung von Aktienoptionen. Grundsätzlich tauscht der Mitarbeiter im Umtauschverhältnis bestehende Aktien gegen neue Aktien.
Der Hauptvorteil dieses Swaps besteht darin, dass der Mitarbeiter kein Bargeld verwenden muss, um den neuen Aktiensatz zu erhalten. Der Nachteil besteht darin, dass der Swap Steuerschulden auslösen kann. Ein Mitarbeiter in dieser Situation sollte eine qualifizierte Person aufsuchen, die ihm hilft, die Kosten und den Nutzen des Umzugs zu überprüfen. Der Aktientausch ist eine komplexe Transaktion, die am besten mit Hilfe eines Beraters durchgeführt wird.
Besondere Überlegungen
Wenn einer Führungskraft entweder eine Incentive-Aktienoption (ISO) oder eine nicht qualifizierte Aktienoption (NSO) gewährt wird, muss dieser Mitarbeiter die der Option zugrunde liegenden Aktien tatsächlich erwerben, damit die Option einen Wert hat.
Sowohl NSOs als auch ISOs werden in der Regel unter der Bedingung gewährt, dass es der Exekutive untersagt ist, sie zu verkaufen oder zu verschenken, weil sie beauftragt sind, die Optionen gegen Aktien einzutauschen. Diese Bedingungen sind in einem Executive-Vertrag festgehalten.