Börsencrash von 1987
Was war der Börsencrash von 1987?
Der Börsencrash von 1987 war ein schneller und schwerer Rückgang der US-Aktienkurse, der Ende Oktober 1987 über mehrere Tage hinweg stattfand. Obwohl der Crash von den USA ausging, wirkte sich das Ereignis auf alle anderen großen Aktienmärkte der Welt aus.
In den fünf Jahren vor dem Absturz von 1987 hatte sich der Dow Jones Industrial Average ( DJIA ) mehr als verdreifacht. Am 19. Oktober 1987 – bekannt als Black Monday – fiel der DJIA um 508 Punkte oder um 22,6%. Bis zu diesem Zeitpunkt in der Geschichte war dies der größte prozentuale Rückgang an einem Tag. Der Crash löste weltweit Befürchtungen über eine ausgedehnte wirtschaftliche Instabilität aus.
Nach diesem Crash intervenierten die Federal Reserve und die Börsen, indem sie Mechanismen installierten, die „ Leistungsschalter “ genannt wurden, um zukünftige Einbrüche zu verlangsamen und den Handel zu stoppen, wenn die Aktien zu weit oder zu schnell fallen.
Die zentralen Thesen
- Der Börsencrash von 1987 war ein starker Rückgang der US-Aktienkurse über einige Tage im Oktober 1987; Neben den Auswirkungen auf den US-Aktienmarkt wurden die Auswirkungen auch auf andere große Weltbörsen beobachtet.
- Es wird spekuliert, dass die Wurzeln des Börsencrashs von 1987 in einer Reihe von Währungs- und Außenhandelsabkommen – insbesondere dem Plaza-Abkommen und dem Louvre-Abkommen – liegen, die umgesetzt wurden, um den US-Dollar abzuwerten und Handelsdefizite auszugleichen.
- Es wird auch spekuliert, dass die computerprogrammgesteuerten Handelsmodelle an der Wall Street sowohl zum Anstieg der Aktienkurse auf ein überbewertetes Niveau vor dem Crash als auch zur Steilheit des Rückgangs beigetragen haben.
Den Börsencrash von 1987 verstehen
Nach fünf Tagen intensivierender Kursrückgänge an den Aktienmärkten erreichte der Verkaufsdruck am 19. Oktober 1987, auch bekannt als Schwarzer Montag, seinen Höhepunkt. Durch erhebliche Verkäufe wurden steile Preisrückgänge erzeugt; das gesamte Handelsvolumen war so groß, dass die computergestützten Handelssysteme sie nicht verarbeiten konnten. Einige Aufträge wurden über eine Stunde lang nicht ausgeführt, und diese Auftragsungleichgewichte hinderten die Anleger daran, den wahren Preis der Aktien zu ermitteln.
Als mögliche Ursachen für den Crash wurden verschärfte Feindseligkeiten am Persischen Golf, die Angst vor höheren Zinsen, ein fünfjähriger Bullenmarkt ohne nennenswerte Korrektur und die Einführung des computergestützten Handels genannt. Es gab auch tiefere wirtschaftliche Faktoren, die möglicherweise schuld waren.
Im Rahmen des Plaza-Abkommens von 1985 hat die Federal Reserve mit den Zentralbanken der G-5-Staaten – Frankreich, Deutschland, Großbritannien und Japan – eine Vereinbarung getroffen, den US-Dollar an den internationalen Devisenmärkten abzuwerten, um den Anstieg der US-Dollar zu kontrollieren Handelsbilanzdefizite. Anfang 1987 war dieses Ziel erreicht; die Kluft zwischen US-Exporten und -Importen hatte sich abgeflacht, was den US-Exporteuren half und zum Boom der US-Börsen Mitte der 1980er Jahre beitrug.
In den fünf Jahren vor Oktober 1987 hat sich der Wert des DJIA mehr als verdreifacht, was zu einem übermäßigen Bewertungsniveau und einem überbewerteten Aktienmarkt führte. Das Plaza-Abkommen wurde im Februar 1987 durch das Louvre-Abkommen ersetzt. Im Rahmen des Louvre-Abkommens vereinbarten die G-5-Staaten, die Wechselkurse um diese neue Handelsbilanz herum zu stabilisieren.
In den USA hat die Federal Reserve die Geldpolitik im Rahmen des neuen Louvre-Abkommens gestrafft, um den Abwärtsdruck auf den Dollar in der Zeit vor dem Crash zu stoppen. Infolge dieser kontraktiven Geldpolitik sank das Wachstum der US-Geldmenge von Januar bis September, die Zinssätze stiegen und die Aktienkurse begannen Ende des dritten Quartals 1987 zu fallen.
Die Rolle des Programmhandels und der Automatisierung
Der Börsencrash von 1987 hat die Rolle der finanziellen und technologischen Innovation für die erhöhte Marktvolatilität offenbart. Beim automatischen Handel, auch Programmhandel genannt, wird die menschliche Entscheidungsfindung aus der Gleichung genommen und Kauf- oder Verkaufsaufträge werden automatisch basierend auf den Kursständen von Benchmark-Indizes oder bestimmten Aktien generiert. Vor dem Absturz neigten die verwendeten Modelle zu einem starken positiven Feedback, das bei steigenden Kursen mehr Kaufaufträge und bei fallenden Kursen mehr Verkaufsaufträge generierte.
Nach dem Absturz implementierten die Börsen Leistungsschalterregeln und andere Vorsichtsmaßnahmen, die die Auswirkungen von Handelsunregelmäßigkeiten verlangsamen. Dies gibt den Märkten mehr Zeit, um ähnliche Probleme in Zukunft zu beheben. Wenn die Aktien beispielsweise heute sogar um 7 % nachgeben, würde der Handel für 15 Minuten ausgesetzt.
Während der Programmhandel einige der charakteristischen Steilheiten des Crashs (und den übermäßigen Preisanstieg während des vorangegangenen Booms) erklärt, wurde die überwiegende Mehrheit der Trades zum Zeitpunkt des Crashs immer noch in einem langsamen Prozess ausgeführt, der oft mehrere Telefonanrufe erforderte und Interaktionen zwischen Menschen.
Mit der zunehmenden Computerisierung der Märkte heute, einschließlich des Aufkommens des Hochfrequenzhandels (HFT), werden Geschäfte häufig in Millisekunden abgewickelt. Durch unglaublich schnelle Feedback-Schleifen zwischen den Algorithmen kann der Verkaufsdruck innerhalb von Augenblicken zunehmen und dabei enorme Verluste entstehen.