Aktienanalyse: Prognose von Umsatz und Wachstum
Aktienanalysten müssen Umsatz und Wachstum prognostizieren, um die erwarteten Gewinne zu prognostizieren. Prognostizierte Umsatz- und Wachstumsprognosen sind wichtige Komponenten der Sicherheitsanalyse, die oft den zukünftigen Wert einer Aktie bestimmen. Wenn ein Unternehmen beispielsweise über mehrere Zeiträume eine hohe Wachstumsrate aufweist, verfügt es über ein quantitativen Daten und andere sind eher subjektiv. Die Zuverlässigkeit und Genauigkeit der Daten bestimmen die Prognosen.
Umsatzprognose
Der modellierte Umsatz und das Wachstum sind am zuverlässigsten, wenn die zu ihrer Bestimmung verwendeten Eingaben so genau wie möglich sind. Um den Umsatz zu prognostizieren, sammeln Analysten Daten des Unternehmens, der Branche und der Verbraucher. In der Regel veröffentlichen sowohl Unternehmen als auch Branchenverbände Daten über die potenzielle Größe des Marktes, die Anzahl der Wettbewerber und die aktuellen Marktanteile. Diese Informationen sind in Geschäftsberichten und über Branchengruppen zu finden. Verbraucherdaten, die aus Käuferbefragungen, UPC-Barcodes und ähnlichen Verkaufsstellen ermittelt wurden, zeichnen ein Bild der aktuellen und zukünftig erwarteten Nachfrage.
Weitere Eingaben sind erforderlich, um die Umsatzprognosen eines Unternehmens gezielt zu modellieren. Jahresabschlüsse, wie die Bilanz, informieren Analysten über den aktuellen Lagerbestand eines Unternehmens und die Veränderungen der Lagerbestände von einer Periode zur anderen. Häufig stellen Unternehmen auch Aktualisierungen zu Lagerbeständen, Lieferungen und erwarteten Stückzahlen im aktuellen Zeitraum bereit.
Der durchschnittliche Preis pro Einheit kann anhand der in der Gewinn- und Verlustrechnung angegebenen Einnahmen geteilt durch die Änderung des Lagerbestands (oder der Anzahl der verkauften Einheiten) berechnet werden. Für vergangene Transaktionen können diese Daten in den Berichten der Securities and Exchange Commission (SEC) eines US-Unternehmens gefunden werden, aber für zukünftige Transaktionen sind Annahmen erforderlich – wie die Auswirkungen des Wettbewerbs auf die Preissetzungsmacht und die erwartete Nachfrage im Vergleich zum Angebot.
Auf Wettbewerbsmärkten sinken die Preise in der Regel entweder direkt durch Preissenkungen oder indirekt in Form von Rabatten. Konkurrenz entsteht durch ähnliche Produkte unterschiedlicher Hersteller oder durch neue Produkte, die alte Produkte ausschlachten. Wenn das Angebot die Nachfrage übersteigt, verkaufen Unternehmen normalerweise Produkte an den Verbraucher, was normalerweise zu niedrigeren Preispunkten führt. Der prognostizierte Umsatz wird berechnet, indem der durchschnittliche Verkaufspreis (ASP) für zukünftige Perioden genommen und mit der Anzahl der erwarteten verkauften Einheiten multipliziert wird. Diese berechneten Prognosen können von der Unternehmensleitung „bestätigt“ werden, die den Umsatz und ihre Wachstumserwartungen in Telefonkonferenzen besprechen kann, die normalerweise um die Veröffentlichung des letzten Jahres- oder Quartalsberichts herum angesetzt werden. Darüber hinaus kann die Unternehmensleitung an zeitinternen Veranstaltungen wie Branchenkonferenzen teilnehmen, bei denen neue Informationen zu Inventar, Wettbewerbsfähigkeit des Marktes oder Preisen veröffentlicht werden, um Ertragsmodelle zu bestätigen oder beim Aufbau zu unterstützen.
Wachstumsprognose
Sobald der Umsatz bestimmt ist, kann das zukünftige Wachstum modelliert werden. Die Anwendung einer Wachstumsrate auf den Umsatz kann dabei helfen, das zukünftige Gewinnwachstum zu bestimmen. Die Festlegung der angemessenen Wachstumsrate basiert auf den Erwartungen bezüglich des Produktpreises und des zukünftigen Absatzes. Das Eindringen in neue und bestehende Märkte und die Möglichkeit, Marktanteile zu gewinnen, werden sich auf die zukünftigen Absatzzahlen auswirken. Der Branchenausblick, die Analyse der wichtigsten Produktmerkmale und die Nachfrage sind integrale Bestandteile der Prognose von Wachstumsraten.
Schauen wir uns ein Beispiel an. Das Unternehmen ABC beginnt mit einem Umsatz von 100 US-Dollar. Sie sollen mit dem Markt wachsen. ABC prognostiziert seine Fähigkeit, Marktanteile zu erhöhen und Preise festzulegen. Hier ihre Prognose:
Berechnung der Wachstumsrate
In den Jahren 3 und 4 nehmen sowohl der inkrementelle Marktanteil als auch die Preissetzungsmacht ab, was sich direkt auf die Wachstumsraten auswirkt.
Auswirkung von Prognosen auf die Bewertung
Das ultimative Ziel der Analysten bei der Prognose von Umsatz und Wachstum besteht darin, den angemessenen Wert für eine Aktie zu bestimmen. Nach der Modellierung des erwarteten Umsatzes und der Schlussfolgerung, dass die Kosten weiterhin den gleichen festen Prozentsatz des Umsatzes aufweisen, können Analysten die erwarteten Gewinne für jede zukünftige Periode berechnen.
Die folgende Tabelle zeigt die erwarteten Einnahmen für das Unternehmen ABC:
Anhand dieser Modelle können Analysten dann das Gewinnwachstum mit dem Umsatzwachstum vergleichen, um zu sehen, wie gut das Unternehmen in der Lage ist, die Kosten zu verwalten und das Umsatzwachstum zum Endergebnis zu führen.
In jedem der Jahre 1, 2 und 3 übersteigt das Gewinnwachstum von ABC das Umsatzwachstum. Die Veränderung der Wachstumsraten wird sich in dem Bewertungsmultiplikator widerspiegeln, den der Markt für diese Aktie zu zahlen bereit ist. Aktien mit nachhaltigen oder steigenden Wachstumsraten erhalten höhere Multiplikatoren und Aktien mit negativem Wachstum erhalten niedrigere Multiplikatoren. Für ABC führt ein erhöhtes Wachstum von Jahr 1 zu Jahr 2 zu einem hohen Multiplikator, während sich das geringe Wachstum in Jahr 4 (eigentlich negatives Gewinnwachstum im Vergleich zum Umsatzwachstum) in einem niedrigeren Multiple niederschlagen wird.
Die Quintessenz
Die Prognosen von Analysten sind entscheidend für die Festlegung der erwarteten Aktienkurse, die wiederum zu Empfehlungen führen. Ohne die Fähigkeit, genaue Prognosen zu erstellen, kann die Entscheidung zum Kauf oder Verkauf einer Aktie nicht getroffen werden. Obwohl Aktienprognosen die Zusammenstellung vieler quantitativer Datenpunkte aus einer Vielzahl von Quellen sowie subjektive Feststellungen erfordern, sollten Analysten in der Lage sein, ein ziemlich genaues Modell zu erstellen, um Empfehlungen abzugeben.