Aktienanalyse: Umsatz- und Wachstumsprognose
Aktienanalysten müssen Umsatz und Wachstum prognostizieren, um die erwarteten Gewinne zu prognostizieren. Prognostizierte Umsatz- und Wachstumsprognosen sind wichtige Bestandteile der Sicherheitsanalyse und führen häufig zum zukünftigen Wert einer Aktie. Wenn ein Unternehmen beispielsweise über mehrere Zeiträume eine hohe Wachstumsrate aufweist, verfügt es über ein quantitativen Daten, andere sind subjektiver. Die Zuverlässigkeit und Genauigkeit der Daten bestimmen die Prognosen.
Umsatzprognose
Der modellierte Umsatz und das modellierte Wachstum sind am zuverlässigsten, wenn die zur Bestimmung verwendeten Inputs so genau wie möglich sind. Um den Umsatz zu prognostizieren, sammeln Analysten Daten von Unternehmen, Branche und Verbrauchern. In der Regel veröffentlichen sowohl Unternehmen als auch Branchenverbände Daten zur potenziellen Größe des Marktes, zur Anzahl der Wettbewerber und zu aktuellen Marktanteilen. Diese Informationen finden Sie in Jahresberichten und über Branchengruppen. Verbraucherdaten, die aus Käuferumfragen, UPC-Strichcodes und ähnlichen Verkaufsstellen ermittelt wurden, zeichnen ein Bild der aktuellen und zukünftigen erwarteten Nachfrage.
Weitere Eingaben sind erforderlich, um die Umsatzprognosen eines Unternehmens spezifisch zu modellieren. Abschlüsse wie die Bilanz informieren Analysten über den aktuellen Lagerbestand eines Unternehmens und über Änderungen der Lagerbestände von einer Periode zur anderen. Häufig werden Unternehmen auch Aktualisierungen zu Lagerbeständen, Lieferungen und der erwarteten Anzahl von Verkaufszahlen in der aktuellen Periode bereitstellen.
Der durchschnittliche Preis pro Einheit kann anhand der in der Gewinn- und Verlustrechnung angegebenen Einnahmen geteilt durch die Änderung des Lagerbestands (oder der Anzahl der verkauften Einheiten) berechnet werden. Für vergangene Transaktionen finden sich diese Daten in Berichten der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC). Für zukünftige Transaktionen sind jedoch Annahmen erforderlich – wie die Auswirkungen des Wettbewerbs auf die Preismacht und die erwartete Nachfrage gegenüber dem Angebot.
In wettbewerbsintensiven Märkten fallen die Preise normalerweise entweder direkt durch Preissenkungen oder indirekt in Form von Rabatten. Der Wettbewerb besteht in Form ähnlicher Produkte verschiedener Hersteller oder in Form neuer Produkte, die in alte Produkte eintreten und diese ausschlachten. Wenn das Angebot die Nachfrage übersteigt, geben Unternehmen Produkte in der Regel an den Verbraucher weiter, was in der Regel zu niedrigeren Preisen führt. Der prognostizierte Umsatz wird berechnet, indem der durchschnittliche Verkaufspreis (ASP) für zukünftige Perioden mit der Anzahl der erwarteten verkauften Einheiten multipliziert wird. Diese berechneten Prognosen können von der Unternehmensleitung „bestätigt“ werden, die den Umsatz und die Wachstumserwartungen in Telefonkonferenzen erörtern kann, die normalerweise um die Veröffentlichung des neuesten Jahres- oder Quartalsberichts herum geplant sind. Darüber hinaus kann die Unternehmensleitung an zeitinternen Veranstaltungen wie Branchenkonferenzen teilnehmen, bei denen neue Informationen zu Inventar, Wettbewerbsfähigkeit des Marktes oder Preisen veröffentlicht werden, um Ertragsmodelle zu bestätigen oder beim Aufbau zu unterstützen.
Wachstum prognostizieren
Sobald der Umsatz ermittelt ist, kann das zukünftige Wachstum modelliert werden. Die Anwendung einer Wachstumsrate auf den Umsatz kann dazu beitragen, das zukünftige Gewinnwachstum zu bestimmen. Die Festlegung der angemessenen Wachstumsrate basiert auf den Erwartungen hinsichtlich des Produktpreises und des zukünftigen Absatzes. Das Eindringen in neue und bestehende Märkte und die Fähigkeit, Marktanteile zu stehlen, werden sich auf den zukünftigen Absatz auswirken. Der Branchenausblick, die Analyse der wichtigsten Produktmerkmale und die Nachfrage sind wesentliche Bestandteile der Prognose von Wachstumsraten.
Schauen wir uns ein Beispiel an. Das Unternehmen ABC beginnt mit einem Umsatz von 100 US-Dollar. Es wird erwartet, dass sie im Einklang mit dem Markt wachsen. ABC prognostiziert seine Fähigkeit, Marktanteile zu erhöhen und Preise festzulegen. Hier ist ihre Prognose:
Berechnung der Wachstumsrate
In den Jahren 3 und 4 nehmen sowohl der inkrementelle Marktanteil als auch die Preismacht ab, was sich direkt auf die Wachstumsraten auswirkt.
Einfluss von Prognosen auf die Bewertung
Das ultimative Ziel der Analysten bei der Prognose von Umsatz und Wachstum besteht darin, den geeigneten Wert für eine Aktie zu ermitteln. Nach der Modellierung der erwarteten Einnahmen und der Schlussfolgerung, dass die Kosten weiterhin den gleichen festen Prozentsatz der Einnahmen betragen, können Analysten die erwarteten Einnahmen für jede zukünftige Periode berechnen.
Die folgende Tabelle zeigt die erwarteten Gewinne für Unternehmen ABC:
Anhand dieser Modelle können Analysten dann das Gewinnwachstum mit dem Umsatzwachstum vergleichen, um festzustellen, wie gut das Unternehmen in der Lage ist, Kosten zu verwalten und das Umsatzwachstum unter dem Strich zu erzielen.
In jedem der Jahre 1, 2 und 3 übersteigt das Gewinnwachstum von ABC das Umsatzwachstum. Die Veränderung der Wachstumsraten wird sich in dem Bewertungsvielfachen widerspiegeln, das der Markt bereit ist, für diese Aktie zu zahlen. Aktien mit nachhaltigen oder steigenden Wachstumsraten erhalten ein höheres Vielfaches, und Aktien mit negativem Wachstum erhalten ein niedrigeres Vielfaches. Für ABC wird ein erhöhtes Wachstum von Jahr 1 bis Jahr 2 zu einem hohen Vielfachen führen, während sich das niedrige Wachstum in Jahr 4 (tatsächlich negatives Gewinnwachstum im Vergleich zum Umsatzwachstum) in einem niedrigeren Vielfachen niederschlägt.
Das Fazit
Die Prognosen der Analysten sind entscheidend für die Festlegung der erwarteten Aktienkurse, was wiederum zu Empfehlungen führt. Ohne die Fähigkeit, genaue Prognosen zu erstellen, kann die Entscheidung zum Kauf oder Verkauf einer Aktie nicht getroffen werden. Obwohl Aktienprognosen die Zusammenstellung vieler quantitativer Datenpunkte aus verschiedenen Quellen sowie subjektive Bestimmungen erfordern, sollten Analysten in der Lage sein, ein ziemlich genaues Modell zu erstellen, um Empfehlungen abzugeben.