Step-Up-Anleihe

Was ist eine Step-Up-Anleihe?

Eine Step-up-Anleihe ist eine Anleihe, die einen niedrigeren anfänglichen Zinssatz zahlt, aber eine Funktion enthält, die in regelmäßigen Abständen Zinserhöhungen ermöglicht. Die Anzahl und das Ausmaß der Zinserhöhung sowie der Zeitpunkt hängen von den Bedingungen der Anleihe ab. Eine Step-up-Anleihe bietet Anlegern die Vorteile festverzinslicher Wertpapiere und hält gleichzeitig mit steigenden Zinsen Schritt.

Der für eine Step-up-Anleihe angebotene anfängliche Zinssatz kann jedoch niedriger sein als der für andere festverzinsliche Anlagen angebotene Zinssatz. Obwohl Step-up-Anleihen viele Vorteile bieten, sollten sich Anleger auch der mit diesen Schuldtiteln verbundenen Risiken bewusst sein.

So funktionieren Step-Up-Anleihen

Anleihen sind Schuldtitel oder Schuldverschreibungen, die Unternehmen und Regierungsbehörden an Investoren ausgeben, um Mittel für ein Projekt oder eine Erweiterung zu beschaffen. In der Regel zahlt der Anleger die Anleihe im Voraus zum Nennwert, der jeweils 1.000 USD betragen kann. Der Investor würde die $ 1.000 (genannt bekommen Rückzahlung Hauptbetrag), wenn die Anleihe fällig wird, (die gerufene Fälligkeitstermin ). Die meisten Anleihen zahlen einen periodischen Zinssatz ( Kuponsatz genannt ), der normalerweise über die Laufzeit der Anleihe festgelegt wird.

Wenn ein Anleger beispielsweise eine 1.000-Dollar- Staatsanleihe mit einem Zinssatz von 2% kauft – mit einer Laufzeit von zehn Jahren –, erhält der Anleger Zinszahlungen auf der Grundlage des Kuponsatzes von 2%. Der Investor würde das Kapital von 1.000 US-Dollar bei Fälligkeit der Anleihe – oder in zehn Jahren – zurückgezahlt.

Umgekehrt zahlt eine Step-up-Anleihe in den ersten Jahren einen niedrigeren Zinssatz und ihr Zinssatz steigt im Laufe der Zeit, so dass Anleger einen höheren Kuponsatz erhalten, wenn sich das Fälligkeitsdatum nähert. Beispielsweise könnte eine fünfjährige Step-up-Anleihe einen anfänglichen Zinssatz von 2,5 % für die ersten zwei Jahre und einen Kupon von 4,5 % für die letzten drei Jahre haben. Da sich die Kuponzahlung über die Laufzeit der Anleihe erhöht, können Anleger mit einer Aufstockungsanleihe die Stabilität der Zinszahlungen für Anleihen nutzen und gleichzeitig von einer Erhöhung der Kuponrate profitieren. Aufgrund der Step-up-Funktion weisen Step-up-Anleihen jedoch im Vergleich zu anderen festverzinslichen Anleihen zunächst niedrigere Kuponsätze auf.

Erhöhung des Zinssatzes für Aufstockungsanleihen

Die Struktur von Step-up-Anleihen kann entweder eine oder mehrere Zinserhöhungen aufweisen. Einstufige Anleihen, auch als Einstufenanleihen bekannt, haben während der Laufzeit der Anleihe eine Erhöhung des Kuponsatzes. Umgekehrt kann die Multi-Step-up-Anleihe den Coupon innerhalb der Laufzeit des Wertpapiers mehrmals nach oben anpassen. Die Couponerhöhungen folgen einem vorbestimmten Zeitplan.

Step-up-Anleihen ähneln Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS). Das Prinzip eines TIPS steigt mit der Inflation und sinkt mit der Deflation. Inflation ist die Preissteigerungsrate der US-Wirtschaft und wird anhand des Verbraucherpreisindex gemessen. TIPPS zahlen halbjährlich Zinsen zu einem festen Zinssatz, der auf den angepassten Kapitalbetrag angewendet wird. Dadurch steigen die Zinszahlungsbeträge mit der Inflation und sinken mit der Deflation.

Vorteile von Step-Up-Anleihen

Step-up-Anleihen schneiden in einem Markt mit steigenden Zinsen in der Regel besser ab als andere festverzinsliche Anlagen. Mit jedem Schritt wird den Anleihegläubigern ein höherer Zinssatz gezahlt, und da das Risiko, bei höheren Marktzinsen zu verlieren, geringer ist, haben Aufstockungen weniger Kursvolatilität oder Kursschwankungen.

Es ist wichtig, sich daran zu erinnern, dass Anleihekurse und Zinssätze in umgekehrter Beziehung stehen, was bedeutet, dass die Anleihekurse steigen, wenn die Zinsen fallen. Umgekehrt führen steigende Zinsen tendenziell zu einem Ausverkauf am Anleihemarkt und die Anleihekurse fallen. Der Grund für den Ausverkauf ist, dass bestehende festverzinsliche Anleihen in einem Markt mit steigenden Zinsen weniger attraktiv sind. Anleger verlangen in der Regel höher verzinsliche Anleihen, wenn die Zinsen steigen und geben ihre niedriger verzinsten Anleihen ab. Step-up-Anleihen helfen Anlegern, diesen Prozess zu vermeiden, da der Zinssatz der Anleihe im Laufe der Zeit steigt.

Step-up-Anleihen werden auf dem Sekundärmarkt verkauft und werden von der Securities and Exchange Commission (SEC) reguliert. Infolgedessen gibt es normalerweise genügend Käufer und Verkäufer auf dem Markt – Liquidität genannt –, sodass Anleger problemlos Positionen ein- und aussteigen können.

Vorteile

• Die Zinszahlungen einer Step-up-Anleihe erhöhen sich über die Laufzeit der Anleihe.
• Die SEC reguliert Step-up-Bonds.
• Step-up-Anleihen haben in der Regel ein geringes Ausfallrisiko.
• Die Step-up-Funktion reduziert das Risiko der Marktzins- und Preisvolatilität.
• Step-up-Anleihen sind sehr liquide.

Nachteile

• Höhere Zinsen werden nicht garantiert, da einige Step-up-Anleihen kündbar sind.
• Zinsrisiko besteht: Marktzinsen können schneller steigen als die Step-Up-Raten.
• Nicht kündbare Step-Ups zahlen niedrigere Kuponsätze, da kein Risiko einer vorzeitigen Rückzahlung besteht.
• Bei vorzeitig verkauften Step-Ups kann ein Verlust entstehen, wenn der Verkaufspreis unter dem Kaufpreis liegt.

Risiken von Step-Up-Anleihen

Auf der anderen Seite sind einige Step-up-Anleihen kündbar, was bedeutet, dass der Emittent die Anleihe zurückzahlen kann. Die Callable-Funktion wird ausgelöst, wenn sie dem Emittenten zugute kommt. Das bedeutet, dass der Anleger bei fallenden Marktzinsen die Chance hat, dass der Emittent der Anleihe das Wertpapier zurückruft. Wenn die Anleihe zurückgezogen wird, ist es unwahrscheinlich, dass der Anleger zum gleichen Zinssatz reinvestieren kann, den er aus der Step-up-Anleihe erhält. Wenn der Anleger eine neue Anleihe kauft, unterscheidet sich der Preis wahrscheinlich vom ursprünglichen Kaufpreis der Step-up-Anleihe.

Obwohl Step-up-Anleihen in einem steigenden Zinsumfeld in festgelegten Abständen steigen, können sie dennoch höhere Zinsen verpassen. Steigen die Marktzinsen schneller als die Step-up-Erhöhungen, ist der Anleihegläubiger einem Zinsänderungsrisiko ausgesetzt. Außerdem kann der Anleger ein Opportunitätskosten- und Wiederanlagerisiko tragen, wenn die Step-up-Anleihe im Vergleich zu anderen verfügbaren Anleihen einen niedrigeren Zinssatz als der Marktpreis zahlt.

Step-up-Anleihen werden in der Regel von hochwertigen Unternehmen und Regierungsbehörden ausgegeben, was dazu beiträgt, das Ausfallrisiko zu verringern, dh die Nichtrückzahlung des Kapitals und der Zinsen.

Die Kurse von Anleihen schwanken periodisch. Wird eine Step-up-Anleihe vor Fälligkeit verkauft, kann der vom Anleger erhaltene Preis unter dem ursprünglichen Kaufpreis liegen und zu einem Verlust führen. Die Rückzahlung des Kapitals wird dem Anleger nur dann garantiert, wenn die Anleihe bis zur Fälligkeit gehalten wird.

Beispiel einer Step-Up-Anleihe

Nehmen wir an, Apple Inc. (AAPL) bietet Anlegern eine Step-up-Anleihe mit einer Laufzeit von fünf Jahren. Der Kuponsatz bzw. der Zinssatz beträgt in den ersten zwei Jahren 3% und steigt in den folgenden drei Jahren auf 4,5% an.

Sagen wir, kurz nach dem Kauf der Anleihe steigen die Gesamtzinsen in der Wirtschaft nach dem ersten Jahr auf 3,5%. Die Step-up-Anleihe hätte mit 3% gegenüber dem Gesamtmarkt eine niedrigere Rendite.

Im dritten Jahr sinken die Zinsen auf 2,4%, da die Federal Reserve signalisiert, dass sie die Marktzinsen niedrig halten wird, um die Wirtschaft in den nächsten Jahren anzukurbeln. Die Step-up-Anleihe hätte mit 4,5% einen höheren Zinssatz als der Gesamtmarkt oder typische festverzinsliche Wertpapiere.

Wenn jedoch die Zinssätze während der Laufzeit der Step-up-Anleihe stiegen und den Kupon konstant überstiegen, wäre die Rendite der Anleihe im Vergleich zum Gesamtmarkt niedriger.