Statische Streuung

Was ist statische Streuung?

Der statische Spread, auch Zero-Volatility-Spread oder Z-Spread genannt, ist der konstante Renditespread, der allen Kassakursen auf der Treasury-Kurve hinzugefügt wird, um den Barwert (PV) der Cashflows einer Anleihe an ihren aktuellen Kurs anzupassen.

Statische Streuung verstehen

Der Renditespread ist die Renditedifferenz zwischen zwei Zinskurven. Die Renditen einer Zinsstrukturkurve, die T-Bills, T-Notes und T-Bonds enthält, werden als Treasury-Kassakurse bezeichnet. Der Spread ist der Renditebetrag, der von einer Nicht-Schatzanleihe über der Rendite einer gleichlaufenden Staatsanleihe erzielt wird. Nehmen wir den Fall eines Investors, der die Zinsstrukturkurve von Treasury mit der Zinsstrukturkurve eines Unternehmens vergleicht. Der Zinssatz für 2-jährige T-Notes beträgt 2,49 % und die Rendite der vergleichbaren 2-jährigen Unternehmensanleihe beträgt 3,49 %. Der Renditespread ist die Differenz zwischen den beiden Sätzen, d. h. 1 % oder 100 Basispunkte.

Eine statische oder eine Konstante, Ausbreitung von 100 Basispunkten bedeutet, dass an den Fiskus Kassakurs um 100 Basispunkte hinzufügen, die zu der Anleihe Cash Flow (Zinszahlungen und wendet Haupt Rückzahlung) wird der Preis der Anleihe gleich dem Barwert ihrer Bargeld fließt. Mit anderen Worten, jeder erhaltene Anleihe-Cashflow wird mit dem entsprechenden Treasury-Kassakurs zuzüglich des statischen Spreads abgezinst.

Die statische Streuung wird durch Versuch und Irrtum berechnet. Ein Analyst oder Investor müsste verschiedene Zahlen ausprobieren, um herauszufinden, welche Zahl, wenn sie zum Barwert der Cashflows des Nicht-Treasury-Wertpapiers, diskontiert mit dem Treasury-Kassakurs, addiert wird, dem Preis des betreffenden Wertpapiers entspricht.

Nehmen Sie zum Beispiel die Kassakurve und addieren Sie 50 Basispunkte zu jedem Kurs auf der Kurve. Wenn der zweijährige Kassakurs 2,49% beträgt, beträgt der Abzinsungssatz, mit dem Sie den Barwert dieses Cashflows ermitteln, 2,99% (berechnet als 2,49% + 0,5%). Nachdem Sie alle Barwerte für die Cashflows berechnet haben, addieren Sie diese und prüfen Sie, ob sie dem Kurs der Anleihe entsprechen. Wenn dies der Fall ist, haben Sie die statische Ausbreitung gefunden. Wenn nicht, müssen Sie zum Zeichenbrett zurückkehren und einen neuen Spread verwenden, bis der Barwert dieser Cashflows dem Anleihepreis entspricht.

Der statische Spread unterscheidet sich vom nominalen Spread darin, dass letzterer an einem Punkt der Zinsstrukturkurve des Finanzministeriums berechnet wird, während ersterer anhand einer Reihe von Kassakursen auf der Kurve berechnet wird. Dies bedeutet, dass jeder Cashflow mit seiner Laufzeit und einem Kassakurs für diese Laufzeit diskontiert wird. Daher ist der statische Spread genauer als der nominale Spread. Der statische Spread und der nominale Spread wären nur dann gleich, wenn die Zinsstrukturkurve vollkommen flach wäre.

Statische oder Z-Spread-Berechnungen werden häufig bei Mortgage-Backed Securities (MBS) und anderen Anleihen mit eingebetteten Optionen verwendet. Eine Option Adjusted Spread (OAS)-Berechnung, die häufig zur Bewertung von Anleihen mit eingebetteten Optionen verwendet wird, ist im Wesentlichen eine statische Spread-Berechnung, die auf mehreren Zinspfaden und den mit jedem Zinspfad verknüpften Vorauszahlungssätzen basiert. Der statische Spread wird auch häufig auf dem Markt für Credit Default Swaps (CDS) als Maß für den Kreditspread verwendet, der relativ unempfindlich gegenüber den Besonderheiten bestimmter Unternehmens- oder Staatsanleihen ist.