Statische Ausbreitung

Was ist statische Ausbreitung?

Der statische Spread, auch als Zero-Volatility-Spread oder Z-Spread bezeichnet, ist der konstante Rendite -Spread, der zu allen Kassakursen auf der Treasury-Kurve addiert wird, um den Barwert (PV) der Cashflows einer Anleihe an den aktuellen Preis anzupassen.

Grundlegendes zur statischen Ausbreitung

Die Renditeverteilung ist die Renditedifferenz zwischen zwei Renditekurven. Die Renditen einer Zinsstrukturkurve, die T-Bills, T-Notes und T-Bonds enthält, werden als Treasury-Kassakurse bezeichnet. Der Spread ist der Ertragsbetrag, der von einer Nicht-Staatsanleihe über der Rendite der gleichzeitigen Staatsanleihe erhalten wird. Nehmen wir den Fall eines Anlegers, der die Zinsstrukturkurve des Finanzministeriums mit der Zinsstrukturkurve eines Unternehmens vergleicht. Der Zinssatz für 2-jährige T-Notes beträgt 2,49% und die Rendite für die vergleichbare 2-jährige Unternehmensanleihe 3,49%. Die Renditeverteilung ist die Differenz zwischen beiden Sätzen, dh 1% oder 100 Basispunkte.

Eine statische oder eine Konstante, Ausbreitung von 100 Basispunkten bedeutet, dass an den Fiskus Kassakurs um 100 Basispunkte hinzufügen, die zu der Anleihe Cash Flow (Zinszahlungen und wendet Haupt Rückzahlung) wird der Preis der Anleihe gleich dem Barwert ihrer Bargeld fließt. Mit anderen Worten, jeder erhaltene Anleihe-Cashflow wird mit dem entsprechenden Kassakurs des Finanzministeriums zuzüglich des statischen Spread abgezinst.

Die statische Streuung wird durch Versuch und Irrtum berechnet. Ein Analyst oder Investor müsste verschiedene Zahlen ausprobieren, um herauszufinden, welche Zahl, wenn sie zum Barwert der Cashflows des Nicht-Treasury-Wertpapiers addiert wird und mit dem Kassakurs des Treasury abgezinst wird, dem Preis des betreffenden Wertpapiers entspricht.

Nehmen Sie zum Beispiel die Spotkurve und addieren Sie 50 Basispunkte zu jeder Rate auf der Kurve. Wenn der zweijährige Kassakurs 2,49% beträgt, beträgt der Abzinsungssatz, mit dem Sie den Barwert dieses Cashflows ermitteln, 2,99% (berechnet als 2,49% + 0,5%). Nachdem Sie alle Barwerte für die Cashflows berechnet haben, addieren Sie diese und prüfen Sie, ob sie dem Preis der Anleihe entsprechen. Wenn dies der Fall ist, haben Sie die statische Ausbreitung gefunden. Wenn nicht, müssen Sie zum Zeichenbrett zurückkehren und einen neuen Spread verwenden, bis der Barwert dieser Cashflows dem Anleihepreis entspricht.

Der statische Spread unterscheidet sich vom nominalen Spread darin, dass letzterer an einem Punkt der Zinsstrukturkurve für Staatsanleihen berechnet wird, während ersterer anhand einer Reihe von Kassakursen auf der Kurve berechnet wird. Dies bedeutet, dass jeder Cashflow mit seiner Restlaufzeit und einem Kassakurs für diese Laufzeit abgezinst wird. Daher ist die statische Streuung genauer als die nominelle Streuung. Das einzige Mal, wenn der statische Spread und der nominale Spread gleich wären, wäre, wenn die Zinsstrukturkurve vollkommen flach wäre.

Statische oder Z-Spread-Berechnungen werden häufig bei hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS) und anderen Anleihen mit eingebetteten Optionen verwendet. Eine Option Adjusted Spread (OAS) -Berechnung, die häufig zur Bewertung von Anleihen mit eingebetteten Optionen verwendet wird, ist im Wesentlichen eine statische Spread-Berechnung, die auf mehreren Zinspfaden und den mit jedem Zinspfad verbundenen Vorauszahlungssätzen basiert. Der statische Spread wird auch häufig auf dem Credit Default Swap (CDS) -Markt als Maß für den Credit Spread verwendet, der relativ unempfindlich gegenüber den Einzelheiten bestimmter Unternehmens- oder Staatsanleihen ist.