Häufige Hinweise auf die Manipulation von Jahresabschlüssen
Die Strafverfolgungsbehörden haben Tatortermittler, die ihnen die Bedeutung eines blutigen Fingerabdrucks oder einer halb gerauchten Zigarette aufzeigen, aber Investoren sind oft sich selbst überlassen, wenn es darum geht, herauszufinden, ob ein Buchhaltungsdelikt stattgefunden hat und wo der Fingerabdruck liegt mag sein. Anleger müssen heute mehr denn je selbst forensische Buchhalter werden, wenn sie nicht durch skrupellose Buchführung in den Finanzen eines Unternehmens verbrannt werden wollen. In diesem Artikel werden wir uns einige häufige Anzeichen ansehen, die sowohl offensichtlich als auch subtil sind, dass ein Unternehmen Schwierigkeiten hat und versucht, es zu verbergen.
Die Tatsachen übertreiben Bei all den großen Bädern, die Unternehmen nehmen, ist es verlockend zu glauben, dass die Wall Street der sauberste Ort der Welt ist. Das große Bad bezieht sich auf die Schwellung des Unternehmens Abschreibungen im Zuge der Armenviertel. Wenn ein Unternehmen sowieso einen Verlust hinnehmen muss, nutzt es manchmal die Gelegenheit, alles abzuschreiben, was möglich ist. Dies wird oft mit Frühjahrsputz verglichen; die Gesellschaft realisiert Verluste aus zukünftigen Perioden und/oder Verluste, die in den Vorquartalen ausgebucht wurden. Dies lässt schlechte Ergebnisse noch schlimmer aussehen und verbessert künstlich den nächsten Ergebnisbericht. In diesem Fall liegt keine tatsächliche Straftat vor, aber es handelt sich um eine irreführende Buchführungspraxis. Das größte Problem bei dieser Praxis besteht jedoch darin, dass, sobald ein Unternehmen ein großes Bad genommen hat, die Einkommensmanipulation nur noch einen Schritt entfernt ist. (Für weitere Einblicke siehe Cooking The Books 101.)
Ein Unternehmen, das ein großes Bad nimmt, ist im Vergleich zu anderen Unternehmen seiner Branche, die keine betrügerischen Buchführungspraktiken angewendet haben, nicht schwer zu bewerten. Im Allgemeinen hat das Unternehmen ein sehr schlechtes Jahr, gefolgt von einer „bemerkenswerten“ Erholung, in der es wieder Gewinne auszuweisen beginnt. Die Gefahr entsteht, wenn Unternehmen eine übermäßige Abschreibung vornehmen, z. B. unverkaufte Lagerbestände als Verlust geltend machen, wenn es wahrscheinlich ist, dass sie in Zukunft verkauft werden. In diesem Fall würde das Unternehmen, wenn sich die Lagerbestände bewegen, die Gewinne zu seinem Betriebsergebnis hinzufügen. Diese Art der Einkommensmanipulation macht es schwer zu sagen, ob sich das Unternehmen tatsächlich erholt oder nur die Vorteile der Posten genießt, die es „irrtümlicherweise abgeschrieben“ hat. Diese Art der Abschreibung ähnelt dem Unterschied zwischen Frühjahrsputz und dem Abbrennen Ihres Hauses für das Versicherungsgeld, daher sollte jedes Unternehmen, das sich schnell von einem großen Bad erholt, mit Misstrauen betrachtet werden.
Rauch und Spiegel Einer der am weitesten verbreiteten Ansätze in der Unternehmensbuchhaltung besteht darin, das Schlechte wegzulassen und das Gute zu übertreiben. Es gibt eine Reihe von subjektiven Zahlen in jedem Finanzbericht, die Buchhalter optimieren können. Beispielsweise kann ein Unternehmen bei der Berechnung seiner operativen Cash-Basis Kosten ausschließen, die nicht mit seinem Kerngeschäft in Zusammenhang stehen – etwa die Übernahme eines anderen Unternehmens oder den Erwerb von Investitionen –, aber dennoch die Einnahmen aus den nicht verbundenen Unternehmen in die Berechnung seines Quartalsgewinns einbeziehen. Glücklicherweise müssen Unternehmen die Zahlen aufschlüsseln, um so Rauch und Spiegel zu zerstreuen, aber wenn Sie nicht über ein paar Hauptzahlen in den Finanzdaten eines Unternehmens hinausblicken, werden Sie es nicht verstehen. (Weitere Informationen hierzu finden Sie unter Wie einige Unternehmen den Cashflow missbrauchen und den Cashflow auf einfache Weise analysieren.)
Auffinden des Komplizen Es kann eine Reihe von Komplizen bei jeder Wirtschaftskriminalität geben, aber zwei beliebte Verdächtige sind Zweckgesellschaften (SPE) und Schwesterunternehmen. SPEs ermöglichten es Enron, massive Schulden aus seiner Bilanz zu streichen und die Tatsache zu verbergen, dass es am Rande der Insolvenz stand. Schwesterunternehmen wurden auch dazu genutzt, Schulden als Neugeschäft abzuspalten. Beispielsweise könnte ein Pharmaunternehmen ein Schwesterunternehmen gründen und dieses mit der Forschung und Entwicklung (F&E) beauftragen (größte Ausgaben der Pharmazie). Anstatt die Arbeit zu erledigen, beauftragt das Schwesterunternehmen die Muttergesellschaft, ihre eigene Forschung und Entwicklung durchzuführen – somit ist der größte Aufwand der Muttergesellschaft jetzt in der Spalte „Einkommenserträge“ und niemand bemerkt die ständig schuldengeplagte Schwestergesellschaft. Niemand, das heißt, außer denen, die die Fußnoten lesen.
In den Fußnoten sind alle finanzierungsbezogenen verbundenen Unternehmen und Finanzpartnerschaften aufgeführt. Fehlen beigefügte Informationen darüber, wie viel das Unternehmen den verbundenen Unternehmen schuldet oder welche vertraglichen Verpflichtungen bestehen, haben Sie viele gute Gründe, misstrauisch zu sein. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie lesen Sie Fußnoten – Teil 1, Teil 2 und Teil 3.)
Missbrauch durch ältere Menschen Manchmal, wenn ein Unternehmen Probleme hat, beginnt es, in finanzielle Reserven zu tauchen, von denen es hofft, dass es niemand bemerkt. Ziel Nr. 1 ist normalerweise der Pensionsplan. Die Unternehmen werden das Wachstum der Vorsorgeinvestitionen optimistisch vorhersagen und infolgedessen die Beiträge und damit die Ausgaben senken. Wenn die Renten jedoch fällig werden, muss das Unternehmen die Pläne aus den laufenden Einnahmen aufstocken – und macht damit deutlich, dass das Aufschieben von Ausgaben nicht zum Verschwinden führt. Da die Babyboomer kurz vor dem Ruhestand stehen, ist eine gesunde betriebliche Altersvorsorge unverzichtbar geworden. (Weitere Informationen hierzu finden Sie unter Analyse des Rentenrisikos und Rettungspläne der Pension Benefit Guaranty Corporation.)
Den Körper loswerden Unternehmen versuchen möglicherweise, ein erfolgloses Quartal zu verbergen, indem sie unverkaufte Waren auf den Markt oder in die Lagerräume der Händler drängen. Dies wird normalerweise als Channel Stuffing bezeichnet. Dies kann ein Unternehmen vor einem großen Quartalsverlust bewahren, aber die Waren werden irgendwann unverkauft zurückgegeben. Channel Stuffing lässt sich an zwei Zahlen erkennen: an den angegebenen Lagerbeständen und dem Bargeld, das zur Deckung fauler Konten bestimmt ist. Wenn der Lagerbestand plötzlich sinkt oder das Geld für fehlerhafte Konten drastisch erhöht wird, kann es zu Channel Stuffing kommen.
Flucht aus der Stadt Da der kanadische und der amerikanische Markt so eng miteinander verbunden sind, können Unternehmen, die an beiden Börsen handeln, die Rechnungslegungsstandards des jeweiligen Landes auswählen. Wenn ein Unternehmen von den historischen Rechnungslegungsstandards für dieses Unternehmen abweicht, sollte es eine gute Erklärung geben. Die beiden Systeme sind zwar im Allgemeinen ähnlich, erzielen jedoch unterschiedliche Einnahmen, die es einem verwundeten Unternehmen ermöglichen, seine Schwächen durch Seitenwechsel zu verbergen. Jede Änderung der Rechnungslegungsstandards ist eine große rote Fahne, die Investoren dazu veranlassen sollte, die Bücher mit einem feinen Kamm durchzugehen.
Schuldige Zungen rutschen Verdammende Aussagen werden oft beiläufig in den Finanzdaten eines Unternehmens erwähnt. Zum Beispiel bedeutet ein „Going Concern“-Hinweis in den Finanzen, dass Sie Ihre Lupe zücken und die folgenden Zeilen genau beachten sollten. Mit der Praxis, das Positive zu überschätzen und das Negative zu unterschätzen, kann ein Unternehmen, das eine „Weiterführung“ zugibt, tatsächlich darauf vertrauen, dass es zwei Schritte vor dem Bankrott ist. Auch ein unerwarteter Wechsel des Wirtschaftsprüfers oder eine Kündigung des CEO, um „anderen Interessen“ nachzugehen (höchstwahrscheinlich auf den Kaimaninseln), geben Anlass zur Sorge.
Fazit Obwohl es viele interessante Zahlen in den Finanzdaten eines Unternehmens gibt, die es Ihnen ermöglichen, schnell eine Entscheidung über die Gesundheit eines Unternehmens zu treffen, können Sie auf diese Weise nicht die ganze Geschichte erfassen. Due Diligence bedeutet, die Ärmel hochzukrempeln und die Blätter zu durchsuchen, bis Sie sicher sind, dass diese Hauptfiguren echt sind. Der beste Ort, um nach blutigen Fingerabdrücken zu suchen, sind die Fußnoten. Wenn Sie die Fußnoten lesen, erhalten Sie die Hinweise, die Sie benötigen, um die Wahrheit herauszufinden.
Weitere Informationen finden Sie im Tutorial zu Investment Scams und Playing The Sleuth In A Scandal Stock.