Starbucks-Aktie: Kapitalstrukturanalyse
Allein der Name Starbucks beschwört wahrscheinlich Bilder von Kaffee und den mondänen Cafés des Unternehmens herauf, die in fast jedem Winkel der Welt zu finden sind. Das Unternehmen hatte bescheidene Anfänge im Westen des Landes, ist aber zu einem Giganten in der Getränkewelt geworden. Aber wie ist es als Investition einzustufen? In diesem Artikel betrachten wir eine Analyse der Kapitalstruktur von Starbucks für den Zeitraum von Dezember 2017 bis Dezember 2018 im Jahresvergleich (YOY), mit einer Aktualisierung anhand der Daten des 3. Quartals 2018, um zu sehen, wie das Unternehmen seither gewachsen ist.
Die zentralen Thesen
Starbucks dominiert weiterhin den Kaffee- und Getränkemarkt mit mehr als 27.000 Geschäften in 78 verschiedenen Ländern.
Das letzte Mal, dass das Unternehmen einen Aktiensplit initiierte, war im März 2015, mit einem Zwei-zu-Eins-Aktiensplit für die Aktionäre.
Starbucks erhöht weiterhin seine langfristigen Schulden und kündigt 2019 eine Emission von 1 Milliarde US-Dollar an.
2019 kaufte das Unternehmen 23,5 Millionen Aktien zurück und zahlte am 23. August 2019 eine Quartalsdividende von 36 Cent pro Aktie aus.
Starbucks: Eine kurze Geschichte
Starbucks ( SBUX ) mit Sitz in Seattle begann seine Geschichte 1971 als Einzelgeschäft mit Kaffeebohnen und Kaffeemaschinen. Howard Schultz trat 1982 in das Unternehmen ein und erweiterte den Vertrieb auf Restaurants, Kaffeebars und verschiedene Einzelhandelsgeschäfte. Schultz verließ Starbucks 1985, nachdem er die Besitzer nicht davon überzeugt hatte, Kaffee und andere Getränke zu servieren. Nach seiner Abreise gründete er in ganz Seattle eine Kette von Kaffeebars namens Il Giornale. Diese Bars wurden denen nachempfunden, die er in Italien besuchte. 1987 kaufte Schultz Starbucks und benannte alle seine Standorte unter dem Starbucks-Banner um.
Das Unternehmen hat das Genre der Kaffeespezialitäten populär gemacht und sich auf die Lizenzierung und den Vertrieb ausgeweitet. Starbucks hat auch einige der beliebtesten Getränkemarken hervorgebracht, darunter Teavana, Tazo, Ethos, Frappuccino und La Boulange. Starbucks hat sich mittlerweile zu einer globalen Marke entwickelt, die mehr als 27.000 Geschäfte in 78 Ländern betreibt.
Finanzen
Das Geschäftsjahr der Gesellschaft läuft in der Regel vom 1. Oktober bis 30. September eines jeden Jahres. Für das am 30. September 2019 endende Gesamtjahr erzielte Starbucks einen Jahresumsatz von 26,5 Milliarden US-Dollar, wobei der Großteil des Umsatzes aus firmeneigenen Geschäften stammt. Dies ist ein Anstieg von 7 % gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2018. Das Unternehmen zahlte insgesamt 12 Milliarden US-Dollar an Dividenden und Aktienrückkäufen an die Aktionäre aus.
Eigenkapitalausstattung
Starbucks hatte am 31. Dezember 2014 1,51 Milliarden voll verwässerte Aktien mit einer Marktkapitalisierung von 61,88 Milliarden US-Dollar im Umlauf. Das Unternehmen führte am 30. März 2015 einen Aktiensplit im Verhältnis 1: 1 für die Aktionäre durch – das letzte Mal, dass das Unternehmen einen Aktiensplit eingeleitet. Der Handel der Aktien begann am 9. April 2015 auf Split-bereinigter Basis. Dadurch stieg die Marktkapitalisierung zum Ende des ersten Quartals auf 143,77 Milliarden US-Dollar. Die Anzahl der verwässerten Aktien, die die Aktienvergütung darstellt, hat sich zum Ende des zweiten Quartals von 11,3 Millionen auf 22 Millionen Aktien nahezu verdoppelt. Die Gesamtkapitalmarktkapitalisierung fiel in diesem Zeitraum auf 82,67 Milliarden US-Dollar.
Starbucks initiierte im März 2015 einen Aktiensplit im Verhältnis 1:2 für Aktionäre.
Die verwässerten Aktien des dritten Quartals erreichten Ende September 2015 30,5 Millionen US-Dollar, was einer Aktienvergütung von 1,76 Milliarden US-Dollar entspricht. Dadurch erhöhte sich die Gesamtkapitalmarktkapitalisierung auf 87,88 Milliarden US-Dollar. Die Zahl der verwässerten Aktien im vierten Quartal sank auf 9,4 Millionen mit einem Wert von 567 Millionen US-Dollar bis Ende Dezember 2015 und schloss das Jahr mit insgesamt 1,49 Milliarden ausstehenden voll verwässerten Aktien im Wert von 90,17 US-Dollar Marktkapitalisierung ab, was einem Anstieg von 45,7% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Aktien von Starbucks legten im Gesamtjahr 2015 um 47,98 % zu, verglichen mit 1,38% für die Wertentwicklung des Standard and Poor’s (S&P 500) Index.
Die Marktkapitalisierung von Starbucks betrug zum Handelsende am 1. November 2019 98,57 Milliarden US-Dollar, mit einem nachlaufenden KGV von 28,40x basierend auf einem verwässerten Gewinn je Aktie von 2,93 US-Dollar für den 12-Monats-Zeitraum bis September 2019.
Fremdkapitalisierung
Die Schuldenlast des Unternehmens stieg zum Ende des Geschäftsjahres 2019 um netto 2,08 Milliarden US-Dollar auf insgesamt 11,17 Milliarden US-Dollar. Im März 2019 kündigte das Unternehmen eine neue Anleihe im Wert von 1 Milliarde US-Dollar an. Darüber hinaus hat das Unternehmen im Geschäftsjahr 2018 zu drei Zeiträumen zusätzliche langfristige Verbindlichkeiten in Form von Senior Notes begeben:
- Zwei Emissionen im November 2017: 500 Millionen US-Dollar 3-jährige 2,200 %-Anleihen und 500 Millionen US-Dollar 30-jährige 3,750 %-Anleihen
- Zwei Emissionen im Februar 2018: 5-jährige 3,100 %-Anleihen im Wert von 1 Mrd
- Drei Emissionen im August 2018: 1,25 Milliarden US-Dollar 7-jährige 3,800 %-Anleihen, 750 Millionen US-Dollar 10-jährige 4 000 %-Anleihen und 1 Milliarde US-Dollar 30-jährige 4,500 %-Anleihen
Diese Probleme halfen dem Unternehmen, die allgemeinen Unternehmensausgaben einschließlich des Rückkaufs seiner Stammaktien sowie des Aktienrückkaufprogramms und der Dividendenzahlungen an die Aktionäre zu bezahlen. Zum Ende des Geschäftsjahres 2019 hatte Starbucks eine Gesamtverschuldung von 11,17 Milliarden US-Dollar geteilt durch eine Gesamtaktiva von 19,22 Milliarden US-Dollar, was einem Verhältnis von Verschuldung zu Eigenkapital (D/E) von 58,1 % entspricht.
Unternehmenswertanalyse
Starbucks startete das Geschäftsjahr 2019 mit einem Unternehmenswert (EV) von 85,07 Milliarden US-Dollar. Für das Gesamtjahr 2019 verzeichnete Starbucks ein weltweites, vergleichbares Umsatzwachstum von 5 % gegenüber dem Vorjahr (JJ) bei einem Anstieg des Ladenverkehrs um 3 % gegenüber dem Vorjahr. Der Gewinn für das Gesamtjahr ging um 10 % im Jahresvergleich auf 2,92 USD pro Aktie zurück. Außerdem kaufte das Unternehmen 2019 23,5 Millionen Aktien zurück. Starbucks zahlte am 23. August 2019 eine Dividende von 36 Cent pro Aktie aus. Dies führte zum Jahresende 2015 zu einem EV von 110,89 Milliarden US-Dollar.
Am 1. November 2019 erzielte Starbucks einen Unternehmenswert von 106,98 Milliarden US-Dollar bei einem Unternehmenswert/EBITDA-Verhältnis von 19,89x.