SSE Composite
Was ist das SSE Composite?
Der SSE Composite, kurz für Shanghai Stock Exchange Composite Index, ist ein Marktverbund, der sich aus allen A-Aktien und B-Aktien zusammensetzt, die an der Shanghai Stock Exchange gehandelt werden. Der Index wird unter Verwendung eines Basiszeitraums von 100 berechnet. Der erste Berichtstag war der 15. Juli 1991.
Die zusammengesetzte Zahl kann mit folgender Formel berechnet werden:
Grundlegendes zum SSE Composite
Das SSE Composite ist ein guter Weg, um einen umfassenden Überblick über die Leistung von Unternehmen zu erhalten, die an der Börse in Shanghai notiert sind. Selektivere Indizes wie der SSE 50 Index und der SSE 180 Index zeigen Marktführer nach Marktkapitalisierung.
Mit einer Bevölkerung von über 1,3 Milliarden Einwohnern und einer Wachstumsrate in den letzten zwei Jahrzehnten, in der das Land gemessen am BIP um acht Plätze auf den zweiten Platz der Welt aufstieg, ist China eine wirtschaftliche Kraft. Die Volatilität an den Aktienmärkten des Landes hat jedoch gezeigt, dass China zwar eine Weltmacht ist, aber mit seinen wachsenden Schmerzen noch nicht fertig ist.
Volatilität im SSE Composite
Das SSE Composite ist notorisch volatil. Beispielsweise stieg der SSE Composite zwischen November 2014 und Juni 2015 um mehr als 150%, als die staatlichen Medien über chinesische Aktien sprachen und unerfahrene Anleger zum Kauf ermutigten. In den drei Monaten nach diesem Höhepunkt verlor der Index mehr als 40% seines Wertes. Unternehmen stellten den Handel ein, Leerverkäufe waren im Wesentlichen verboten und die Regierung intervenierte, um den Markt zu unterstützen.
Einer der größten Faktoren bei dieser Börsenkorrektur war der Mangel an Erfahrung, die China im Umgang mit einem Aktienmarkt hatte. Der US-Aktienmarkt hat zum Beispiel aus früheren Marktabstürzen und Korrekturen gelernt. Obwohl alles andere als perfekt, haben die verschiedenen Börsen Methoden, um den Markt zu verlangsamen, um den Handel bei fallenden Preisen zu ermöglichen und gleichzeitig subtil gegen die Panik vorzugehen, die katastrophal sein kann.
Die offensichtlichste Maßnahme sind die Leistungsschalter, die einschalten, wenn der Markt zu schnell einbricht. Zu dieser Zeit verfügte China nur über einen Mechanismus, mit dem ein Unternehmen den Handel für einen unbestimmten Zeitraum zwischen dem Unternehmen und der Aufsichtsbehörde einstellen konnte. Im Gegensatz dazu sind die Börsenschalter an der New Yorker Börse (NYSE) nicht unternehmensspezifisch und sollen es den Anlegern ermöglichen, durch vorübergehende Unterbrechungen wieder zu Atem zu kommen. (Es gibt Situationen, in denen die NYSE den Handel mit einer bestimmten Aktie einstellt, dies sind jedoch definierte Situationen.)
Dieser Mangel an definierten Marktausfällen in China führte zu einem Ad-hoc-Ansatz, was auch immer die Regierung beschlossen hatte. Und das ließ die Tür offen für Zinssenkungen, Drohungen, Verkäufer zu verhaften, strategische Handelssperrungen und Anweisungen an staatliche Unternehmen, mit dem Kauf zu beginnen.
Ein weiterer Faktor, der zur Volatilität der SSE Composite- und chinesischen Aktien im Allgemeinen beiträgt, ist der Mangel an Börsenakteuren. Chinas Aktienmarkt ist relativ neu und besteht hauptsächlich aus Einzelpersonen. In den meisten reifen Aktienmärkten sind die meisten Käufer und Verkäufer tatsächlich gemessen am Volumen Institute. Diese Big Player haben Risikotoleranzen, die sich stark von denen der einzelnen Anleger unterscheiden. Institutionelle Käufer, insbesondere Hedgefonds, spielen eine wichtige Rolle bei der Aufrechterhaltung der Liquidität am Markt und der Verlagerung des Risikos auf Unternehmen, die normalerweise damit umgehen können. Selbst mit diesen großen Spielern können und werden oft Dinge schief gehen. Ein von einzelnen Anlegern dominierter Markt – insbesondere eine große Anzahl von Einzelanlegern, die mit Margen handeln – muss jedoch auf dem Weg nach oben und unten Überreaktionen verzeichnen.
Die Rolle der chinesischen Regierung ist eng mit den Fälligkeitsproblemen verbunden, mit denen der chinesische Aktienmarkt konfrontiert ist. Regierungen, die an der Börse intervenieren, sind nichts Neues, aber der Eifer, mit dem die chinesische Regierung in den Markt sprang, beunruhigte viele. Die meisten Länder verschieben ihre Intervention, bis klar ist, dass ein systemischer Zusammenbruch unvermeidbar ist. Die chinesische Regierung hatte jedoch das Bedürfnis, 2015 stark einzugreifen, möglicherweise weil ihre politischen Entscheidungen in erster Linie zum Aufbau der Blase beigetragen haben. Dies stellte auch einen praktischen Präzedenzfall für zukünftige Marktereignisse dar, der die Kräfte des freien Marktes untergräbt. Das potenzielle Ergebnis – ein chinesischer Aktienmarkt, der stark reguliert ist, um den Zielen der Regierung gerecht zu werden – ist ein weniger attraktiver Markt für internationale Investoren.
Chinas fehlgeschlagenes Experiment mit Leistungsschaltern
Während der SSE Composite zwischen Ende September und Ende Dezember 2015 wieder an Boden gewann, fiel der Index bis 2016 deutlich nach unten. Am 4. Januar 2016 setzte die chinesische Regierung einen neuen Leistungsschalter ein, um die Stabilität des Index zu erhöhen Markt durch Vermeidung großer Rückgänge, wie sie der SSE Composite im Jahr 2015 erlitten hat.
Leistungsschalter, die auch als Handelsbeschränkung bezeichnet werden, wurden an den Aktienmärkten und anderen Vermögensmärkten auf der ganzen Welt eingesetzt. Die Absicht eines Leistungsschalters ist es, den Handel mit Wertpapieren oder Märkten einzustellen, um zu verhindern, dass Angst- und Panikverkäufe die Preise zu schnell und ohne fundamentale Grundlage einbrechen und dabei mehr Panikverkäufe auslösen. Nach einem starken Rückgang kann ein Markt für einige Minuten oder Stunden angehalten werden und dann den Handel wieder aufnehmen, sobald Anleger und Analysten Zeit hatten, Preisbewegungen zu verdauen, und den Ausverkauf möglicherweise als Kaufgelegenheit wahrnehmen. Ziel ist es, einen freien Fall zu verhindern und Käufer und Verkäufer während der Haltezeit ins Gleichgewicht zu bringen. Wenn die Märkte weiter fallen, kann ein zweiter Breaker für den Rest des Handelstages einen Stillstand auslösen. Wenn ein Stillstand eintritt, wird auch der Handel mit assoziierten Derivatkontrakten wie Futures und Optionen ausgesetzt.
Leistungsschalter wurden erstmals nach dem Börsencrash vom 19. Oktober 1987, auch als Black Monday bekannt, konzipiert, als der Dow Jones Industrial Average an einem einzigen Tag fast 22% seines Wertes oder eine halbe Billion Dollar verlor. Sie wurden erstmals 1989 in den USA implementiert und basierten zunächst auf einem absoluten Punktabfall und nicht auf einem prozentualen Rückgang. Dies wurde in den 1997 in Kraft getretenen aktualisierten Regeln geändert. 2008 hat die Securities and Exchange Commission (SEC) Regel 48 in Kraft gesetzt, die es ermöglicht, Wertpapiere schneller anzuhalten und zu öffnen, als dies ein Leistungsschalter unter bestimmten Umständen zuvor zuließ die Eröffnungsglocke.
In den USA beispielsweise kann die NYSE den Markthandel für bis zu eine Stunde einstellen, wenn der Dow um 10% fällt. Die Größe eines Tropfens ist ein Maß, das die Dauer des Stopps bestimmt. Je größer der Rückgang, desto länger der Handelsstopp. Es gibt andere Leistungsschalter für Rückgänge von 20% und 30% an einem einzigen Tag. Ähnliche Breaker gelten auch für die Indizes S & P 500 und Russell 2000 sowie für viele Exchange Traded Funds (ETFs). Auch die globalen Märkte haben Bordsteine eingeführt.
Das Ziel eines Leistungsschalters ist es, Panikverkäufe zu verhindern und die Stabilität zwischen Käufern und Verkäufern auf einem Markt wiederherzustellen. Leistungsschalter wurden seit ihrer Einführung mehrmals eingesetzt und waren entscheidend für die Eindämmung eines vollständigen freien Falls des Marktes nach dem Platzen der Dotcom-Blase und dem Fall von Lehman Brothers. Die Märkte gingen nach diesen Ereignissen weiter zurück, doch der Verkauf war viel ordentlicher, als es sonst hätte sein können. Die Situation mit Chinas Leistungsschaltern war jedoch ganz anders.
Die von der chinesischen Regierung am 4. Januar 2016 erlassenen Leistungsschalter gaben an, dass der Referenzindex CSI 300, der aus 300 A-Aktien besteht, die an den Börsen in Shanghai oder Shenzhen notiert sind, an einem Tag um 5% fällt. Der Handel würde für 15 Minuten gestoppt. Ein Rückgang um 7% würde einen Handelsstopp für den Rest des Handelstages auslösen.
Noch am selben Nachmittag fiel der Index um 7% und der Leistungsschalter wurde ausgelöst. Zwei Tage später, am 8. Januar 2016, fiel der Index in den ersten 29 Handelsminuten um mehr als 7% und löste den Leistungsschalter zum zweiten Mal aus. Die chinesischen Aufsichtsbehörden gaben bekannt, dass sie die Leistungsschalter nur vier Tage nach ihrer Einrichtung aussetzen würden. Sie sagten, die Aussetzung sollte Stabilität an den Aktienmärkten schaffen; Die Einbeziehung solcher Leistungsschalter sollte jedoch ursprünglich die Stabilität und Kontinuität auf den Märkten gewährleisten. Während das vollständige Entfernen der Unterbrecher bedeutet, dass ein panikbedingter freier Preisverfall ungehindert auftreten kann, argumentieren Befürworter des freien Marktes, dass die Märkte für sich selbst sorgen werden, und sagen, dass Handelsunterbrechungen künstliche Hindernisse für die Markteffizienz sind.
Der SSE Composite erreichte Ende Januar 2016 seinen Tiefpunkt und lag damit rund 50% unter seinem Höchststand vom Juni 2015. Der Index war zwar immer noch volatil, verzeichnete jedoch im Vergleich zum Hochlauf 2015 einen deutlicheren Anstieg und stieg in den nächsten 20 Monaten um etwa 30%.