Spreadlock

Was ist ein Spreadlock?

Ein Spreadlock ist ein Kreditderivatkontrakt, der einen vorbestimmten Spread für zukünftige Zinsswaps festlegt. Die zwei wichtigsten Arten von Spreadlocks, die verwendet werden können, sind Forward-Based Spreadlocks und Options-Based Spreadlocks.

Mit einem Spreadlock kann ein Zinsswap-Benutzer einen aktuellen Spread zwischen einem Swap und einer zugrunde liegenden Rendite von Staatsanleihen festlegen. Diese Strategie ermöglicht die Übertragung von  Basispunkten auf den Zeitpunkt, an dem der Swap geschrieben wird.

Spreadlocks sind potenziell nützlich für Anleger, die zu einem späteren Zeitpunkt die Verwendung eines Zinsswap erwägen. Sie sind jedoch nicht in allen Märkten erhältlich.

Ein Spreadlock verstehen

Spreadlocks sind seit den späten 1980er Jahren eine Option für Anleger und schlossen sich schnell Swaps, Caps, Floors und Swaptions als Plain-Vanilla Derivatestrukturen an.

Ein Forward Spreadlock ermöglicht eine definitive Erhöhung um eine bestimmte Anzahl von Basispunkten auf den aktuellen Spread des zugrunde liegenden Swaps. Bei einem Spreadlock durch einen Optionskontrakt kann der Käufer des Kontrakts entscheiden, ob er den Swap sinnvoll macht oder nicht.

Ein Beispiel für einen Forward-basierten Spreadlock wäre ein Zwei-Wege-Vertrag, bei dem die Parteien vereinbaren, in einem Jahr einen Fünfjahres-Swap abzuschließen. Bei diesem hypothetischen Swap zahlt eine Partei einen variablen Zinssatz, wie den London Interbank Offered Rate (LIBOR), und die andere Partei zahlt die fünfjährigeTreasury Rendite ab dem Startdatum zuzüglich 30 Basispunkte. Bei einer optionsbasierten Spreadlock hätte eine der Parteien das Recht zu entscheiden, ob der Swap vor dem Fälligkeitstermin wirksam wird oder nicht.

Spreadlocks können als Kreditderivate angesehen werden, da einer der Faktoren, die den zugrunde liegenden Swap-Spread bestimmen, die allgemeine Höhe der Credit-Spreads ist.

Einige Vorteile der Verwendung eines Spreadlocks bestehen darin, dass sie ein präziseres Zinsmanagement sowie eine erhöhte Flexibilität und Anpassung ermöglichen. Das Hauptziel einer Spreadlock besteht darin, sich gegen nachteilige Bewegungen des Spreads zwischen Swaps und der zugrunde liegenden Rendite von Staatsanleihen abzusichern.

Einige Nachteile sind, dass Spreadlocks eine Dokumentation der International Swaps and Derivatives Association (ISDA) erfordern, ein unbegrenztes Verlustpotenzial haben und dass implizierte Forwards manchmal unattraktiv sein können.

Spreadlocks und Swap-Spread-Kurven

Der Preis eines Spreadlocks entspricht der Differenz zwischen dem impliziten Terminswapsatz und der impliziten Terminrendite einer Anleihe. Die Swap-Spread Kurve kann unabhängig von der gesamten Swap- Renditekurve betrachtet werden.

Wie bei allen implizierten Forwards deutet eine positiv geneigte Spread-Kurve darauf hin, dass die Swap-Spreads im Laufe der Zeit steigen werden, da die Swap-Spreads für kürzere Laufzeiten niedriger sind als für längere Laufzeiten. Eine negativ geneigte Spread-Kurve bedeutet, dass die Swap-Spreads im Laufe der Zeit sinken, da die Swap-Spreads für kürzere Laufzeiten höher sind als für längere Laufzeiten.

Spreadlocks und Hedging-Anleihenemissionen

Spreadlocks werden hauptsächlich zur Absicherung von Anleiheemissionen verwendet. Wenn ein Unternehmen eine Anleihe begibt, liegt der Festzins in der Regel über dem der Staatsanleihen. Wenn ein Unternehmen eine Anleihe emittiert, können sich die Zinssätze zwischen dem Zeitpunkt der Entscheidung zur Emission einer Anleihe und dem Zeitpunkt der Finanzierung ändern.

Es kann schwierig sein, die Veränderungen des Spread zwischen dem angebotenen Festzins und der Rendite des Finanzministeriums abzusichern. Die Verwendung eines Spreadlocks sperrt einen Swapsatz für einen bestimmten Zeitraum zu einem bestimmten Betrag im Voraus, unabhängig von den Kursen zum Zeitpunkt des Swapbeginns.