Aufteilen
Was ist eine Aufteilung?
Eine Aufspaltung ist ein finanzieller Begriff, der eine Kapitalmaßnahme beschreibt, bei der sich ein einzelnes Unternehmen in zwei oder mehr unabhängige, separat geführte Unternehmen aufspaltet. Nach Abschluss dieser Ereignisse können Aktien der ursprünglichen Gesellschaft nach Ermessen der Aktionäre in Aktien einer der neuen Gesellschaften umgetauscht werden.
Die zentralen Thesen
- Eine Aufspaltung beschreibt die Aktion einer Kapitalgesellschaft, die sich in zwei oder mehr getrennt geführte Einheiten aufteilt.
- Aufspaltungen werden hauptsächlich durchgeführt, weil ein Unternehmen versucht, verschiedene Geschäftsbereiche zu verdrängen, um Effizienz und Rentabilität zu maximieren, oder weil die Regierung dies erzwingt, um monopolistische Praktiken zu bekämpfen.
- Nach Abschluss der Aufspaltung können Aktien der ursprünglichen Gesellschaften nach Ermessen des Anlegers gegen Aktien einer der neu entstandenen Gesellschaften getauscht werden.
Split-Ups verstehen
Unternehmen werden am häufigsten aus zwei Hauptgründen aufgeteilt:
Strategischer Vorteil
Einige Unternehmen werden aufgespalten, weil sie versuchen, ihre Geschäftstätigkeit strategisch umzugestalten. Solche Unternehmen können über ein breites Spektrum einzelner Geschäftsbereiche verfügen, die jeweils eigene Ressourcen, Kapitalfinanzierung und Managementpersonal benötigen. Für solche Unternehmen können Aufspaltungen den Aktionären von großem Nutzen sein, da die getrennte Verwaltung jedes Segments oft die Gewinne jedes Unternehmens maximiert. Idealerweise übersteigen die kombinierten Gewinne der getrennten Einheiten die der einzelnen Einheiten, aus denen sie hervorgegangen sind.
Regierungsmandat
Unternehmen spalten sich oft aufgrund des Eingreifens der Regierung auf, was solche Maßnahmen erzwingt, um monopolistische Praktiken zu minimieren. Ein reiner Monopolabbau ist aber schon lange nicht mehr zu beobachten, vor allem weil die vor Jahrzehnten erlassenen Kartellgesetze die Monopolbildung weitgehend verdrängt haben. Ein typisches Beispiel: Ende der 1990er Jahre verklagte das US-Justizministerium (DOJ) Microsoft wegen angeblicher monopolistischer Praktiken. Interessanterweise endete der Fall in einem Vergleich, nicht in einer Aufspaltung. Einige Spekulanten glauben, dass Facebook und Google im Wesentlichen Monopole sind, die die Regierung zum Schutz der Verbraucher aufteilen muss.
Hewlett-Packard: eine Fallstudie
Im Oktober 2015 schloss die Hewlett-Packard Company eine Aufspaltung ab, die zur offiziellen Gründung von zwei neuen Einheiten führte: HP Inc. und Hewlett-Packard Enterprises. Die Aufspaltung wurde durchgeführt, um diese beiden Gruppen strategisch zu isolieren, da sich jede auf unterschiedliche Geschäftsmodelle konzentrierte. Deutlich: Hewlett-Packard Enterprises vermarktet Hardware- und Softwareservices für große Unternehmen, die Big Data-Speicher und Cloud-Computing-Technologie suchen. Auf der anderen Seite konzentriert sich HP Inc. auf die Herstellung von PCs, Druckern und anderen Geräten für kleine und mittelständische Unternehmen. Diese Aufteilung ermöglichte es letztendlich jeder Geschäftseinheit, ihre eigene Organisationsstruktur, ihr Managementteam, ihre Vertriebsmitarbeiter, ihre Kapitalallokationsstrategie sowie Forschungs- und Entwicklungsinitiativen effizienter zu führen.
Nach der Aufspaltung konnten sowohl bestehende Aktionäre der ursprünglichen Gesellschaft als auch neue Investoren wählen, an welcher der beiden neuen Gesellschaften sie sich beteiligen wollten. Investoren, die ein Engagement in einem wahrnehmbar stabileren, langsamer wachsenden Unternehmen bevorzugen, dürfte entschied sich für Aktien von HP Inc., während diejenigen, die ein schneller wachsendes Unternehmen bevorzugten, das im überfüllten IT-Bereich besser konkurrieren könnte, wahrscheinlich zu Aktien von Hewlett-Packard Enterprises tendierten.
Eine Aufspaltung unterscheidet sich von einer Ausgliederung, die auftritt, wenn ein Unternehmen aus einer Teilung einer bestehenden Muttergesellschaft entsteht.