28 Juni 2021 21:48

Ausspinnen

Was ist ein Spinout?

Ein Spinout ist eine Form der Neuausrichtung des Unternehmens, die die Trennung eines Unternehmensbereichs in eine neue unabhängige Gesellschaft beinhaltet. Die Ausgliederungsgesellschaft nimmt den Geschäftsbetrieb des Segments und die dazugehörigen Vermögenswerte und Schulden mit.

Die Muttergesellschaft ist von der SEC verpflichtet, die Ausgliederung im Formular 10-12B detailliert zu beschreiben, das ein umfangreiches Informationsschreiben oder einen Bericht enthält, in dem die Gründe für die Ausgliederung, die Stärken und Schwächen des neuen Unternehmens und die Aussichten seiner Branche dargelegt werden. Eine Ausgliederung, die für Aktionäre in der Regel steuerfrei ist, kann bis zu sechs Monate dauern.



Obwohl Ausgliederungen in der Regel ein positives Zeichen für ein Unternehmen sind, mögen Investoren möglicherweise nicht, was nach der Ausgliederung bei der Muttergesellschaft verbleibt, und verkaufen ihre Aktien.

Spin-Outs verstehen

Spinouts können aus verschiedenen Gründen auftreten. Die Muttergesellschaft möchte möglicherweise den Wert der Embedded-Sparte freisetzen, die möglicherweise in einem anderen Tempo wächst als das Gesamtunternehmen. Normalerweise wäre ein gefangenes oder eingeschränktes Segment, das schneller wächst als seine Muttergesellschaft, als unabhängiges Unternehmen besser dran.

Ein Spinout ermöglicht es dem auszugliedernden Geschäftsbereich, durch die Ausgabe von Eigenkapitalanteilen am neuen Unternehmen oder Fremdkapital in Form von Anleihen eigenes Kapital zu beschaffen, um das Wachstum des Unternehmens zu finanzieren. Die Finanzierung der Kapitalbeschaffung ist mit dem kombinierten Unternehmen möglicherweise nicht möglich, aber durch die Ausgliederung des profitablen Geschäftsbereichs hat der ausgegliederte Geschäftsbereich eine größere Chance, Investoren und Banken anzuziehen.

Spinouts können der Muttergesellschaft auch helfen, indem sie es ihr ermöglichen, sich auf ihr Kerngeschäft zu konzentrieren, ohne dass Ressourcen in ein Segment umgeleitet werden müssen, das in verschiedenen Aspekten unterschiedliche Bedürfnisse haben könnte, einschließlich Betriebsmanagement, Marketing, Finanzen und Personal.

Die ausgegliederte Abteilung hätte auch gegründet werden können, um einen Nebendienst wie Software oder eine benötigte Technologie zu schaffen. Obwohl der Technologiebereich rentabel ist, passt er möglicherweise nicht in die Branche der Muttergesellschaft. Daher ist es möglicherweise besser, sie aufzuteilen, da die Geschäftspläne und -strategien der Muttergesellschaft und der Division möglicherweise nicht aufeinander abgestimmt sind.

Ein Spinout könnte auch auftreten, wenn der Geschäftsbereich nicht so profitabel ist wie die Muttergesellschaft. Durch die Gründung eines separaten Unternehmens wird die Ablenkung der kämpfenden Abteilung beseitigt. Eine Ausgliederung könnte es dem Management auch ermöglichen, Vermögenswerte zu verkaufen oder eine Fusion oder Übernahme des neuen Unternehmens zu suchen.

Mutterunternehmen unterstützen ihre Spin-outs häufig, indem sie Beteiligungen an ihnen halten oder Vertragsbeziehungen zur Lieferung von Produkten oder Dienstleistungen abschließen. In vielen Fällen wird auch das Managementteam der ausgegliederten Firma aus der Muttergesellschaft gezogen.

Die zentralen Thesen

  • Ein Spinout ist eine Form der Neuausrichtung des Unternehmens, die die Trennung eines Unternehmensbereichs in eine neue unabhängige Gesellschaft beinhaltet.
  • Die Ausgliederungsgesellschaft nimmt den Geschäftsbetrieb des Segments und die dazugehörigen Vermögenswerte und Schulden mit.
  • Ein Spin-out ermöglicht es dem auszugliedernden Geschäftsbereich, durch die Ausgabe von Aktien eigenes Kapital zu beschaffen und eine eigene Geschäftsstrategie zu verfolgen.

Einige Nachteile eines Spinouts

Investoren sprechen sich generell für eine Ausgliederung aus, da es für ein Segment mit unterschiedlichen Bedürfnissen und Wachstumsaussichten wirtschaftlich sinnvoll ist, allein zu gehen. Die Summe der getrennten Teile ist für Anleger in der Regel größer als das Ganze, wie die Bewertungen im Laufe der Zeit gezeigt haben.

Der Spinout-Prozess kann jedoch in Bezug auf Verwaltungszeit und Ablenkung für mehrere Monate kostspielig sein. Der Fokus des Managements kann sich von der Führung des Unternehmens auf die Durchführung der Ausgliederung verlagern. Außerdem können erhebliche Transaktionskosten für die Planung und Durchführung eines Spinouts anfallen.

Natürlich gibt es keine Garantie dafür, dass die ausgegliederte Division allein profitabel ist. Ein ausgegliedertes Unternehmen könnte ohne die Hilfe des Mutterunternehmens Verluste oder schlechte Einnahmen erleiden. Umgekehrt kann die Beseitigung einer profitablen Division durch Ausgliederung dazu führen, dass die Muttergesellschaft weniger Einnahmen hat und anfällig für eine schlechte finanzielle Leistung ist.

Beispiele für Spin-Outs

Spin-Outs sind weit verbreitet, und Anleger haben gute Gründe, darauf zu drängen. Es gibt viele bemerkenswerte Ausgründungen, darunter Mead Johnson Nutrition, das 2009 aus Bristol Myers Squibb ausgegliedert wurde, Zoetis 2013 aus Pfizer ausgegliedert wurde und Ferrari 2016 aus Fiat Chrysler ausgegliedert wurde.

Chipotle mexikanischer Grill

Chipotle Mexican Grill wurde 2006 aus McDonald’s ausgegliedert, und McDonald’s Gründe waren, „das Wachstum voranzutreiben und mehr Energie für seine Schlüsselgeschäfte aufzuwenden“, wie von der Denver Post berichtet. Die Aktie von Chipotle wurde bei seinem Börsengang zu 22 USD angeboten, wobei 2006 6 Millionen Aktien verkauft wurden. Zum Handelsschluss am 7. Juni 2019 wurde die Aktie von Chipotle zu 709,87 USD pro Aktie gehandelt.

Delphi Technologies SPS

Delphi Automotive PLC hat Delphi Technologies PLC ausgegliedert, die am 5. Dezember 2017 zu einem 4,5-Milliarden-Dollar-Unternehmen wurde. Das neue Unternehmen bietet fortschrittliche Antriebssysteme, die laut dem CEO „die Konvergenz von automatisiertem Fahren, verstärkter Elektrifizierung und vernetztem Infotainment ermöglichten“. durch exponentielle Steigerungen der Rechenleistung und der intelligenten Fahrzeugarchitektur.“ Aus Delphi Automotive wurde Aptiv PLC das Antriebsstranggeschäft, das größere, aber langsamer wachsende Geschäft. Die ausgegliederte Delphi Technologies PLC hat ihr eigenes Schicksal in die Hand genommen.

Alte Marine

Der Bekleidungseinzelhändler Gap Inc. ( CNN berichtet . Old Navy wird eine unabhängige Firma sein. Die Gap Stores, einschließlich anderer Marken wie Banana Republic, Hill City und Athleta, werden ein Unternehmen sein.

Im Jahr 2018 erwirtschaftete Old Navy fast so viel Umsatz wie alle anderen Marken zusammen mit einem Umsatz von 8 Milliarden US-Dollar gegenüber 9 Milliarden US-Dollar Umsatz von The Gap und den verbleibenden Geschäften. Als Ergebnis der Ausgliederung wird Old Navy freigestellt, um seine Marke gemäß seinem eigenen Geschäftsplan und seiner eigenen Strategie auszubauen, so die leitenden Angestellten des Unternehmens. The Gap und die verbleibenden Geschäfte könnten sich konsolidieren, da ihre Verkäufe in den letzten Jahren nur schwer zu wachsen hatten.