Zweckerwerbsgesellschaft (SPAC)
Was ist eine Special Purpose Acquisition Company (SPAC)?
Eine Special Purpose Acquisition Company (SPAC) ist eine Gesellschaft ohne kommerziellen Operationen, die streng zu erhöhen Kapital durch eine gebildete Initial Public Offering ( IPO ) für die Zwecke des Erwerbs eines bestehenden Unternehmens. Auch bekannt als “ Blankoscheckunternehmen “ gibt es SPACs seit Jahrzehnten. In den letzten Jahren sind sie populärer geworden, haben namhafte Underwriter und Investoren angezogen und 2019 einen Rekordbetrag an IPO-Geldern gesammelt. Bis Anfang August 2020 wurden in den USA mehr als 50 SPACs gegründet haben rund 21,5 Milliarden US-Dollar aufgebracht.
Die zentralen Thesen
- Eine Zweckgesellschaft wird gegründet, um durch einen Börsengang Geld für den Kauf eines anderen Unternehmens zu sammeln.
- Zum Zeitpunkt ihres Börsengangs haben SPACs keine bestehenden Geschäftsabläufe oder sogar Ziele für die Akquisition angegeben.
- Die Anleger in SPACs können von bekannten Private-Equity-Fonds bis hin zur breiten Öffentlichkeit reichen.
- SPACs haben zwei Jahre Zeit, um eine Akquisition abzuschließen, oder sie müssen ihre Gelder an die Anleger zurückgeben.
Wie ein SPAC funktioniert
SPACs werden im Allgemeinen von Investoren oder Sponsoren mit Fachwissen in einer bestimmten Branche oder einem bestimmten Geschäftsbereich mit der Absicht gegründet, Geschäfte in diesem Bereich zu verfolgen. Bei der Gründung eines SPAC haben die Gründer manchmal mindestens ein Akquisitionsziel im Auge, identifizieren dieses jedoch nicht, um umfangreiche Offenlegungen während des Börsengangs zu vermeiden. (Deshalb werden sie „Blanko-Scheck-Unternehmen“ genannt. IPO-Investoren haben keine Ahnung, in welches Unternehmen sie letztendlich investieren werden.) SPACs suchen Underwriter und institutionelle Anleger, bevor sie der Öffentlichkeit Aktien anbieten.
Das Geld, das SPACs bei einem Börsengang einbringen, wird auf einem verzinslichen Treuhandkonto angelegt. Diese Mittel können nur zur Durchführung eines Erwerbs oder zur Rückgabe des Geldes an die Anleger im Falle einer Liquidation des SPAC ausgezahlt werden. Ein SPAC hat in der Regel zwei Jahre Zeit, um ein Geschäft abzuschließen oder sich einer Liquidation zu stellen. In einigen Fällen kann ein Teil der aus dem Trust erzielten Zinsen als Betriebskapital des SPAC verwendet werden. Nach einer Akquisition wird ein SPAC in der Regel an einer der großen Börsen notiert.
Vorteile eines SPAC
Der Verkauf an einen SPAC kann für die Eigentümer kleinerer Unternehmen, bei denen es sich häufig um Private-Equity Fonds handelt, eine attraktive Option sein. Erstens kann der Verkauf an einen SPAC im Vergleich zu einem typischen Private-Equity-Deal den Verkaufspreis um bis zu 20 % erhöhen. Die Übernahme durch einen SPAC kann Geschäftsinhabern auch einen im Wesentlichen schnelleren IPO-Prozess unter der Leitung eines erfahrenen Partners bieten, ohne sich um die Schwankungen der allgemeinen Marktstimmung zu sorgen.
SPACs feiern ein Comeback
SPACs sind in den letzten Jahren immer häufiger geworden, wobei ihr IPO-Fundraising 2019 einen Rekord von 13,6 Milliarden US-Dollar erreichte – mehr als das Vierfache der 3,2 Milliarden US-Dollar, die sie 2016 aufgebracht haben. Sie haben auch namhafte Underwriter wie Goldman Sachs, Credit Suisse und, angezogen Deutsche Bank sowie pensionierte oder halbpensionierte leitende Angestellte, die eine kurzfristigere Möglichkeit suchen.
Beispiele für hochkarätige SPAC-Deals
Einer der bekanntesten Deals der letzten Zeit, bei dem es um spezielle Akquisitionsunternehmen ging, betraf Richard Bransons Virgin Galactic. Risikokapitalgeber chamath palihapitiya des SPAC Social Capital Hedosophia Holdings kaufte eine 49% Beteiligung an Virgin Galactic für $ 800 Millionen vor dem Unternehmen Listing in 2019.
Im Jahr 2020 sponserte Bill Ackman, Gründer von Pershing Square Capital Management , seinen eigenen SPAC, Pershing Square Tontine Holdings, den größten SPAC aller Zeiten, der am 22. Juli 4 Milliarden US-Dollar für sein Angebot aufbrachte.