4 Juni 2021 21:44

Wie Länder mit Schulden umgehen

Sie haben es schon einmal gehört: Jemand hat Probleme mit der Zahlung von Kreditkarten oder Hypotheken und muss einen Zahlungsplan ausarbeiten, um einen Konkurs zu vermeiden. Was macht ein ganzes Land, wenn es auf ein ähnliches Schuldenproblem stößt? Für eine Reihe von Schwellenländern ist die Ausgabe von Staatsanleihen die einzige Möglichkeit, Mittel zu beschaffen, aber es kann schnell schief gehen. Wie gehen Länder mit ihren Schulden um, während sie wachsen?

Die meisten Länder – von den Entwicklungsländern bis hin zu den reichsten Ländern der Welt – begeben Schulden, um ihr Wachstum zu finanzieren. Dies ist vergleichbar mit der Aufnahme eines Kredits für ein Unternehmen zur Finanzierung eines neuen Projekts oder der Aufnahme eines Kredits für eine Familie zum Kauf eines Eigenheims. Der große Unterschied ist die Größe; Staatsschuldenkredite werden wahrscheinlich Milliarden von Dollar abdecken, während Privat- oder Geschäftskredite zuweilen recht klein sein können.

Staatsschulden Staatsschulden sind ein Versprechen einer Regierung, diejenigen zu bezahlen, die ihr Geld leihen. Dies ist der Wert der von der Regierung dieses Landes ausgegebenen Anleihen. Der große Unterschied zwischen Staatsanleihen und Staatsanleihen besteht darin, dass Staatsanleihen in der Landeswährung begeben werden, während Staatsanleihen in einer Fremdwährung begeben werden. Das Darlehen wird durch das Ausgabeland garantiert.

Vor dem Kauf von Staatsanleihen eines Staates bestimmen Anleger das Risiko der Investition. Die Schulden einiger Länder, wie der Vereinigten Staaten, gelten im Allgemeinen als risikofrei, während die Schulden von Schwellen- oder Entwicklungsländern ein größeres Risiko bergen. Investoren müssen die Stabilität der Regierung, die Pläne der Regierung zur Rückzahlung der Schulden und die Möglichkeit eines Zahlungsausfalls des Landes berücksichtigen. In gewisser Weise ähnelt diese Risikoanalyse der bei Unternehmensanleihen, wobei bei Staatsanleihen Anleger manchmal deutlich stärker exponiert bleiben können. Da die wirtschaftlichen und politischen Risiken für Staatsanleihen die Anleihen aus Industrieländern überwiegen, werden die Anleihen häufig mit einem Rating unterhalb des sicheren AAA- und AA-Status bewertet und können als unter Investment Grade eingestuft werden.

In Fremdwährungen begebene Anleihen Anleger bevorzugen Anlagen in Währungen, die sie kennen und denen sie vertrauen, wie zum Beispiel dem US-Dollar und dem britischen Pfund. Aus diesem Grund können die Regierungen der entwickelten Volkswirtschaften Anleihen ausgeben, die auf ihre eigene Währung lauten. Die Währungen der Entwicklungsländer weisen tendenziell eine kürzere Erfolgsbilanz auf und sind möglicherweise nicht so stabil, was bedeutet, dass die Nachfrage nach auf ihre Währungen lautenden Schulden weitaus geringer sein wird.

Risiko und Reputation Wirtschaftswachstum generiert werden, überschätzen, ihre Schulden so strukturieren, dass Zahlungen nur unter den besten wirtschaftlichen Umständen möglich sind, oder wenn Austausch Wechselkurse erschweren die Zahlung in der denominierten Währung.

Was bringt ein Land, das Staatsanleihen ausgibt, überhaupt dazu, seine Kredite zurückzuzahlen? Wenn sie Investoren dazu bringen kann, Geld in ihre Wirtschaft zu stecken, gehen sie dann nicht das Risiko ein? Schwellenländer möchten die Schulden zurückzahlen, da dies einen soliden Ruf schafft, den Anleger bei der Bewertung künftiger Investitionsmöglichkeiten nutzen können. So wie Teenager solide Kredite aufbauen müssen, um ihre Kreditwürdigkeit aufzubauen, wollen Länder, die Staatsanleihen begeben, ihre Schulden zurückzahlen, damit Anleger sehen können, dass sie spätere Kredite zurückzahlen können.

Die Auswirkungen des Zahlungsausfalls Der Zahlungsausfall bei Staatsanleihen kann komplizierter sein als der Ausfall bei Unternehmensanleihen, da inländische Vermögenswerte nicht beschlagnahmt werden können, um Gelder zurückzuzahlen. Vielmehr werden die Bedingungen der Schuld neu verhandelt, wodurch der Kreditgeber oft in eine ungünstige Situation, wenn nicht sogar einen vollständigen Verlust, zurückbleibt. Die Auswirkungen des Zahlungsausfalls können daher sowohl in Bezug auf die Auswirkungen auf die internationalen Märkte als auch auf die Bevölkerung des Landes deutlich weitreichender sein. Eine zahlungsunfähige Regierung kann leicht zu einer chaotischen Regierung werden, was für andere Arten von Investitionen im Emissionsland katastrophal sein kann.

Die Ursachen des Schuldenausfalls Im Wesentlichen tritt ein Zahlungsausfall ein, wenn die Schulden eines Landes seine Zahlungsfähigkeit übersteigen. Es gibt mehrere Umstände, unter denen dies passieren kann:

  • Während einer Währungskrise Die Landeswährung verliert durch schnelle Wechselkursänderungen ihre Konvertibilität. Es wird zu teuer, die Landeswährung in die Währung umzurechnen, in der die Schuld begeben wird.
  • Verändertes Wirtschaftsklima Wenn das Land stark auf Exporte angewiesen ist, insbesondere bei Rohstoffen, kann ein deutlicher Rückgang der Auslandsnachfrage das Marktstimmung.
  • Innenpolitik Das Ausfallrisiko wird oft mit einer instabilen Regierungsstruktur in Verbindung gebracht. Eine neue Partei, die die Macht ergreift, kann zögern, die Schulden der früheren Führer zu erfüllen.

Beispiele für Schuldenausfälle Es gab mehrere prominente Fälle, in denen Schwellenländer ihre Schulden überfordert haben.

  • Nordkorea (1987) Nordkorea der Nachkriegszeit erforderte massive Investitionen, um die wirtschaftliche Entwicklung in Gang zu setzen. Im Jahr 1980 vorbelegt es auf den meisten seiner neu umstrukturiert Auslandsschulden und fast Missmanagement $ 3 Milliarden von 1987 Industrie schuldete und bedeutende Militärausgaben führten zu einem Rückgang des BSP und der Fähigkeit zur Rückzahlung ausstehender Kredite.
  • Russland (1998) Ein großer Teil der russischen Exporte stammte aus dem Verkauf von Waren, so dass diese anfällig für Preisschwankungen waren. Russlands Zahlungsausfall löste eine negative Stimmung auf den internationalen Märkten aus, da viele schockiert waren, dass eine internationale Macht pleitegehen kann. Dieses katastrophale Ereignis führte zum gut dokumentierten Zusammenbruch des langfristigen Kapitalmanagements.
  • Argentinien (2002) Die argentinische Wirtschaft erlebte eine Hyperinflation, nachdem sie Anfang der 1980er Jahre zu wachsen begann, schaffte es jedoch, die Dinge in Schwung zu halten, indem sie ihre Währung an den US-Dollar koppelte. Eine Rezession in den späten 1990er Jahren führte dazu, dass die Regierung 2002 ihre Schulden zahlungsunfähig machte, woraufhin ausländische Investoren aufhörten, mehr Geld in die argentinische Wirtschaft zu investieren.

In Schulden investieren Die Schuldtitel einsetzen. Dies gibt den Schwellenländern mehr Flexibilität, erhöht aber auch die Unsicherheit, da die Schulden auf so viele Parteien verteilt sind. Jede Partei kann ein anderes Ziel und eine andere Risikotoleranz haben, was die Entscheidung über die beste Vorgehensweise angesichts eines Zahlungsausfalls zu einer komplizierten Aufgabe macht. Anleger, die Staatsanleihen kaufen, müssen fest und dennoch flexibel sein. Wenn sie zu stark auf die Rückzahlung drängen, könnten sie den Zusammenbruch der Wirtschaft beschleunigen; Wenn sie nicht hart genug drängen, könnten sie anderen Schuldnerländern signalisieren, dass die Kreditgeber unter Druck nachgeben werden. Wenn eine Restrukturierung erforderlich ist, sollte das Ziel der Restrukturierung darin bestehen, den vom Gläubiger gehaltenen Vermögenswert zu erhalten und gleichzeitig dem Emissionsland zu helfen, zur wirtschaftlichen Lebensfähigkeit zurückzukehren.

  • Anreize zur Rückzahlung Ländern mit nicht tragfähigem Schuldenstand sollte die Möglichkeit eingeräumt werden, sich an Gläubiger zu wenden, um Rückzahlungsmöglichkeiten zu erörtern, ohne zur Rechenschaft gezogen zu werden. Das schafft Transparenz und gibt ein klares Signal, dass das Land die Kreditzahlungen fortsetzen will.
  • Bereitstellung von Restrukturierungsalternativen Bevor verschuldete Länder zur Umschuldung übergehen, sollten sie ihre Wirtschaftspolitik prüfen, um zu sehen, welche Anpassungen vorgenommen werden können, damit sie die Kreditzahlungen wieder aufnehmen können. Dies kann schwierig sein, wenn die Regierung eigensinnig ist, da die Anweisung, was zu tun ist, sie über den Rand drängen kann.
  • Umsichtige Kreditvergabe Auch wenn Anleger nach Diversifizierung in ein neues Land Ausschau halten mögen, bedeutet dies nicht, dass das Überschwemmen von Bargeld in internationale Wertpapiere immer ein positives Ergebnis haben wird. Transparenz und Korruption sind wichtige Faktoren, die geprüft werden müssen, bevor Geld in teure Unternehmungen investiert wird.
  • Schuldenerlass Wegen des moralischen Risikos, Schuldnerländer vom Haken zu lassen, halten Gläubiger es für das absolut Letzte, was sie wollen. Länder mit Schulden, insbesondere wenn diese Schulden einer Organisation wie der Weltbank geschuldet sind, können jedoch einen Schuldenerlass beantragen, wenn dies wirtschaftliche und politische Stabilität schafft. Ein gescheiterter Staat kann sich negativ auf umliegende Länder auswirken.

Schlussfolgerung Die Existenz internationaler Finanzmärkte macht die Finanzierung des Wirtschaftswachstums für Schwellenländer zu einer Möglichkeit, kann aber auch die Rückzahlung von Schulden erschweren, indem Tarifverträge zwischen Gläubigern komplexer gestaltet werden. Da es keinen strikten Mechanismus gibt, um die Lösung von Problemen zu rationalisieren, ist es wichtig, dass sowohl der Emittent von Staatsanleihen als auch die Anleger zu einem gegenseitigen Verständnis kommen – dass alle besser dran sind, sich zu einigen, anstatt die Schulden in Zahlungsverzug geraten zu lassen.

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