Showdown mit Leveraged Investment
Leveraged Investing ist eine Technik, die höhere Anlagegewinne anstrebt, indem sie geliehenes Geld verwendet. Diese Gewinne ergeben sich aus der Differenz zwischen den Anlageerträgen des Fremdkapitals und den Kosten der damit verbundenen Zinsen. Leveraged Investing setzt einen Anleger einem höheren Risiko aus.
Woher kommt das Fremdkapital? Möglicherweise aus einer beliebigen Quelle; In diesem Artikel vergleichen wir jedoch drei gängige Quellen: ein Brokerage-Margin-Darlehen, ein Futures-Produkt (wie auf einen Aktienindex oder einen Einzelaktien-Future ) und eine Call-Option. Diese Kapitalformen stehen praktisch jedem Anleger zur Verfügung, der über ein Maklerkonto verfügt. Das Verständnis der Alternativen ist der erste Schritt zum Aufbau der richtigen gehebelten Investition. Lesen Sie also weiter, um mehr darüber zu erfahren, wie Sie bestimmen, welche Art von Hebel in Ihrem Portfolio verwendet werden soll.
die zentralen Thesen
- Leveraged Investing setzt einen Anleger einem höheren Risiko, aber höheren Gewinnen aus.
- Margin-Darlehen sind ein gängiges Instrument für gehebelte Investitionen.
- Aktien-Futures-Kontrakte, ein weiteres Instrument, bieten Anlegern einen höheren Verschuldungsgrad bei niedrigeren Zinssätzen als Margin-Kredite.
- Call-Optionen auf Aktien und ETFs kombinieren den Hebel und die Zinssätze von Futures mit Hedging, um das Verlustrisiko zu begrenzen.
Margin-Darlehen
Margin-Darlehen verwenden das Eigenkapital auf dem Konto eines Anlegers als Sicherheit für die Schuld. Sie werden von Brokern bereitgestellt und von der Federal Reserve und anderen Behörden stark reguliert, da die zu einfache Kreditvergabe an Anleger einer der Faktoren war, die zum Börsencrash von 1929 beigetragen haben.
Die Initial Margin und Maintenance Margin dienen als Obergrenze für den Betrag, der geliehen werden kann. Eine anfängliche Erhaltungsmargenanforderung von 50% führt zu einer maximalen anfänglichen Verschuldungsquote von 2 zu 1 oder 2 USD Vermögen pro 1 USD Eigenkapital. Natürlich ist ein Anleger, der konsequent die maximal verfügbare Marge nutzt, einem erhöhten Risiko eines Margin Calls bei einem Marktrückgang ausgesetzt.
Die Mindestbeträge sowohl für die Anfangs- als auch für die Erhaltungsmarge werden von der Securities and Exchange Commission (SEC) festgelegt. Einige Broker bieten ihren Kunden jedoch eine Möglichkeit, diese Mindestbeträge zu umgehen, indem sie bestimmten Konten eine Portfoliomarge zur Verfügung stellen. In diesen Konten basiert die Marge auf dem größten potenziellen Verlust des Portfolios, berechnet anhand der zugrunde liegenden Preise und Volatilitäten. Dies kann zu geringeren Margin-Anforderungen führen, insbesondere wenn Hedging verwendet wird.
Kosten
Die Zinsen für Margin Darlehen sind vergleichsweise hoch und in der Regel gestaffelt. Ein großer Online- Broker kann beispielsweise 7,24% auf Margin-Salden über 1 Million US-Dollar berechnen, aber 10,24 % auf Salden unter 50.000 US-Dollar. Einige Online-Broker bieten eine günstigere Marge und verwenden diese als Verkaufsargument.
Vorteile
Der Vorteil von Margin-Darlehen besteht darin, dass sie einfach zu handhaben sind und mit dem Kapital praktisch jede Investition gekauft werden kann. Ein Investor mit 100 Coca-Cola-Aktien könnte sich beispielsweise gegen diese Aktien leihen und den Erlös verwenden, um Put-Optionen auf ein anderes Wertpapier zu kaufen. Dividenden aus den Coca-Cola-Aktien könnten dann zur Zahlung der Margin-Zinsen verwendet werden.
Nachteile
Ein Anleger, der Margen verwendet, kann einem erheblichen finanziellen Risiko ausgesetzt sein. Fällt das Eigenkapital auf dem Konto unter ein vorgegebenes Niveau, fordert der Broker den Anleger auf, zusätzliches Kapital einzubringen oder die Anlageposition zu liquidieren.
Aktien- und Index-Futures
Ein Futures-Kontrakt ist ein Finanzinstrument, mit dem eine bestimmte Investition zu einem späteren Zeitpunkt zu einem bestimmten Preis erworben wird. Im Preis der Zukunft sind Finanzierungskosten enthalten, wodurch die Transaktion einem kurzfristigen Kredit gleichkommt.
Futures werden oft eher mit Währungen, Rohstoffen und Zinsinstrumenten als mit Aktien in Verbindung gebracht. Im Jahr 2018 waren jedoch fast 10 Milliarden der 30 Milliarden weltweit gehandelten Futures-Kontrakte auf Aktienindizes ausgerichtet. Fast 6 Milliarden entfielen auf einzelne Aktien.
Kosten
Obwohl diese Produkte den Ruf haben, für den typischen Privatanleger unerreichbar zu sein, versuchen Unternehmen schnell, den Zugang zu erweitern. Mehr Online-Broker bieten jetzt Zugang zu Futures, und es ist jetzt weniger Anfangskapital erforderlich, um sie zu handeln. Beispielsweise kann ein E-mini S&P-Vertrag für weniger als 4.000 US-Dollar erworben werden.
Die Anlageauswahl ist ebenfalls begrenzt, wächst aber. Futures-Kontrakte können auf bekannte Indizes wie den S&P 500 oder Russell 2000, auf einige börsengehandelte Fonds wie DIA (DJIA Tracker) und mittlerweile auf mehr als 400 Einzeltitel gekauft werden. Futures-Kontrakte auf Aktien werden als Single-Stock-Futures (SSF) bezeichnet.
Anleger müssen eine Barposition halten, um einen Future kaufen zu können. Dies wird oft als Marge bezeichnet, ist aber tatsächlich eine Leistungsgarantie. Diese Performance-Anleihe entspricht einem gewissen Prozentsatz des Basiswerts, typischerweise 5 % für breite Indizes und bis zu 20 % für Einzelaktien-Futures. Dies bietet eine Hebelwirkung von 5 zu 1, bis 20 zu 1.
Vorteile
Futures-Kontrakte sind bei Händlern aufgrund ihrer relativ niedrigen Bid-Ask-Spreads und der hohen Hebelwirkung des Kontrakts beliebt. Die Zinskosten sind auch viel niedriger als die Margensätze; sie werden als Broker-Call-Rate abzüglich der Dividendenrendite der zugrunde liegenden Wertpapiere berechnet.
Jeder Futures-Kontrakt hat ein Abwicklungsdatum, an dem der Kontrakt abläuft, aber diese Daten sind relativ bedeutungslos, da die meisten Kontrakte entweder verkauft oder auf ein zukünftiges Datum verlängert werden.
Nachteile
Wenn der Kurs des zugrunde liegenden Wertpapiers sinkt, muss der Anleger mehr Geld anlegen, um seine Position zu halten. Dies ähnelt in der Praxis einem Margin Call. Dies kann Futures sehr riskant machen. Um katastrophale Verluste zu vermeiden, werden Futures häufig mit Optionen abgesichert.
Aktien- und ETF-Optionen
Optionen geben einem Käufer das Recht, Aktien eines Wertpapiers zu einem bestimmten Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Jede Option hat einen Ausübungspreis und ein Verfallsdatum.
Kosten
Call-Optionen oder Kaufoptionen haben ähnliche Finanzierungskosten wie Futures. Die Optionspreise werden jedoch in erster Linie vom Verkäuferrisiko bestimmt, das mit der Volatilität der zugrunde liegenden Anlage zusammenhängt.
Die Optionen verfallen, sondern kann gerollt, um neue Ablaufdaten durch die bestehende Option den Verkauf und Kauf eines neuen. Dies kann abhängig von den Geld-Brief-Spreads der beiden Optionen teuer werden. Es führt auch dazu, dass der Anleger eine Option mit höherem Delta gegen eine Option mit niedrigerem Delta handelt.
Vorteile
Optionen spielen im Markt als Absicherungsinstrumente eine wichtige Rolle. Das potenzielle Abwärtsrisiko in einem Terminkontrakt ist sehr groß und oft ein Vielfaches der ursprünglichen Investition. Der Einsatz von Optionen kann dieses Risiko auf Kosten eines Teils der potenziellen Wertsteigerung begrenzen.
Nachteile
Optionen sind für die meisten großen Aktien und viele beliebte ETFs verfügbar. Indexoptionen sind spezialisierter und bei den meisten Brokern nicht verfügbar. Für ein bestimmtes Wertpapier können Dutzende oder sogar Hunderte von Optionen zur Verfügung stehen, und die Auswahl der geeigneten kann schwierig sein.
Ein Teil der Herausforderung ist der Kompromiss zwischen der anfänglichen Prämie, der bereitgestellten Hebelwirkung und der Zeitverfallrate. Call-Optionen am Geld und aus dem Geld mit kürzeren Verfallsdaten haben die höchste Hebelwirkung, können jedoch im Laufe der Zeit schnell an Wert verlieren. Die relative Komplexität kann für neue Anleger entmutigend sein.
Vergleich von gehebelten Instrumenten
Obwohl Futures-Produkte für viele Privatanleger noch immer nicht verfügbar sind und Futures-Kontrakte nicht für alle Produkte verfügbar sind, ist es sehr wahrscheinlich, dass der Zugang zu diesen Produkten weiter zunehmen wird. Futures bieten Anlegern einen höheren Leverage zu niedrigeren Zinssätzen als Margin-Darlehen, was zu einer höheren Kapitaleffizienz und einem höheren Gewinnpotenzial führt.
Einige Broker haben jedoch Schritte unternommen, um Margin-Darlehen mit Futures-Produkten wettbewerbsfähiger zu machen. Diese Broker verlangen niedrigere Zinssätze und senken entweder die Zinssätze auf das SEC-Minimum oder führen eine Portfoliomarge ein, um sie vollständig zu umgehen. Margin-Darlehen ermöglichen auch eine viel breitere Auswahl an Anlagen als Futures.
Sowohl Margin Loans als auch Futures-Kontrakte setzen Anleger einem erheblichen Abwärtsrisiko aus. Ein Rückgang des zugrunde liegenden Wertpapiers kann zu hohen prozentualen Verlusten führen und kann vom Anleger verlangen, sofort zusätzliche Mittel bereitzustellen oder das Risiko einzugehen, dass seine Position mit Verlust verkauft wird.
Call-Optionen kombinieren den Hebel und die Zinssätze von Futures mit Hedging, um das Verlustrisiko zu begrenzen. Eine Absicherung kann teuer sein, aber zu höheren Gesamtrenditen führen, da sie es einem Anleger ermöglicht, mehr Kapital zu investieren, anstatt eine Reserve für katastrophale Verluste zu halten.
Die Quintessenz
Leveraged-Investoren stehen viele Instrumente zur Verfügung, und die Auswahl wächst. Wie immer besteht die Herausforderung darin, zu wissen, wann und wie jeder einzelne verwendet wird.