Solvenzkegel
Was ist ein Solvenzkegel?
Ein Solvenzkegel ist ein mathematisches Modell, das die geschätzten Auswirkungen von Transaktionskosten beim Handel mit finanziellen Vermögenswerten berücksichtigt. Insbesondere der Solvenzkegel stellt eine Reihe möglicher Trades bzw. Portfolios dar, die unter Berücksichtigung der Geld-Brief-Spanne in einem bestimmten Zeitrahmen gehandelt werden können.
Die zentralen Thesen
- Ein Solvenzkegel ist ein Werkzeug, das in der Finanzmathematik verwendet wird, um den Bereich möglicher Geschäfte zu verstehen, die aufgrund von Transaktionskosten auf einem Markt getätigt werden könnten.
- Der Solvenzkegel nutzt neben den direkten Transaktionskosten wie Provisionen die Spanne zwischen Geld- und Briefkurs, um das Universum möglicher Anlagen einzugrenzen.
- Händler, die häufig kaufen und verkaufen, müssen sowohl direkte als auch indirekte Transaktionskosten berücksichtigen, da diese die Gewinne reduzieren und im Laufe der Zeit sogar Nettoverluste generieren können.
- Solvenzkegel werden auch verwendet, wenn versucht wird, die Bestände und die Performance nach Kosten eines professionell verwalteten Portfolios zu replizieren.
Verständnis von Solvenzkegeln
Der Spread zwischen Geld- und Briefkurs misst im Wesentlichen die Differenz zwischen dem höchsten Preis, den ein Käufer für einen Vermögenswert zu zahlen bereit ist, und dem niedrigsten Preis, den ein Verkäufer zu akzeptieren bereit ist. Dieser Spread macht einen wichtigen Teil der gesamten Transaktionskosten aus. Bemerkenswert ist, dass der Spread in Zeiten der Marktvolatilität tendenziell größer ist. Darüber hinaus breitet er sich tendenziell bei Vermögenswerten und Anlageklassen aus, die weniger häufig gehandelt werden. Bei breiten Spreads sind die Kosten für den Ein- und Ausstieg in einen Trade oder die Durchführung einer Round-Trip-Transaktion höher.
Die Kosten für Finanztransaktionen sinken im Laufe der Zeit. Vielleicht haben Sie bemerkt, dass sich Online-Broker-Konten alle paar Jahre gegenseitig gegen Gebühren duellieren. Infolgedessen sind die weniger als 10 US-Dollar pro Trade, die diese Broker vor mehr als einem Jahrzehnt angeboten haben, heute in der Regel weniger als 5 US-Dollar pro Trade.
Dennoch müssen Transaktionskosten berücksichtigt werden, insbesondere in bestimmten Aspekten des Handels. Kurzfristige und Hochfrequenzhandelsstrategien (HFT), die Positionen auf Intraday- oder Intrawoche-Basis tauschen, verursachen manchmal Transaktionskosten, die das Gewinnpotenzial übersteigen. Auch längerfristige oder sogenannte Positionshandelsstrategien verursachen erhebliche Kosten, die nicht vernachlässigt werden können. Der Solvenzkegel hilft, diese Kosten abzuschätzen.
Andere Verwendungen für den Solvenzkegel
Ein Teil des Problems bei klassischen Finanzmodellen besteht darin, dass viele Transaktionskosten nicht berücksichtigen. Dies macht es schwierig, diese Modelle in der realen Welt zu replizieren, da die Kosten bei Handelsentscheidungen ein so bedeutender Faktor sind.
Die Zahlungsfähigkeit behebt dieses Problem. Es ermöglicht Mathematikern, eine Schätzung der realen Transaktionskosten vorzunehmen, wenn sie mathematische und finanzwirtschaftliche Theorien verwenden. Aus diesem Grund findet der Solvenzkegel neben Anleihen und Aktien auch Anwendungen auf den Devisen, Devisen- und Optionsmärkten.
Ein weiterer Bereich, in dem der Solvenzkegel ins Spiel kommt, ist die sogenannte Portfolio-Replikation oder der Versuch, dem Handelsstil oder bestimmten Marktbewegungen eines erfahrenen Händlers zu entsprechen.
Es lohnt sich, zu versuchen, was ausgewiesene Experten auf den Märkten tun. Aber selbst mit perfekten Informationen in nahezu Echtzeit ist es fast unmöglich, ihre genaue Leistung zu erreichen. Der Grund sind Handelskosten; die vom Experten getätigten ersten Trades wurden wahrscheinlich zu günstigeren Geld-Brief-Spreads getätigt. Selbst der Handel mit ihnen in nahezu Echtzeit führt also nicht zu der gleichen Leistung. Der Solvenzkegel hilft, bessere Performanceannahmen für diese replizierten Portfolios zu treffen.