Effekt kleiner Firmen
Was ist der Small-Firm-Effekt?
Der Effekt kleiner Unternehmen ist eine Theorie, die vorhersagt, dass kleinere Unternehmen oder Unternehmen mit geringer Marktkapitalisierung tendenziell größere Unternehmen übertreffen.
Der Small-Firm-Effekt ist eine offensichtliche Drei-Faktoren-Modell von Gene Fama und Kenneth French zu erklären, wobei die drei Faktoren die Marktrendite, Unternehmen mit hohen Book-to-Market Werten und eine geringe Aktienkapitalisierung sind.
Ist der kleine feste Effekt real? Natürlich unterliegt die Überprüfung dieses Phänomens einer gewissen zeitlichen Verzerrung. Der untersuchte Zeitraum bei der Suche nach Fällen, in denen Small-Cap-Aktien die Large-Caps übertreffen, hat großen Einfluss darauf, ob der Forscher einen Fall des Small-Firm-Effekts findet. Manchmal wird der Small-Firm-Effekt als Begründung für die höheren Gebühren herangezogen, die von Fondsgesellschaften für Small-Cap-Fonds häufig erhoben werden.
Die zentralen Thesen
- Die Small-Firm-Effekt-Theorie besagt, dass kleinere Unternehmen mit geringerer Marktkapitalisierung tendenziell größere Unternehmen übertreffen.
- Das Argument ist, dass kleinere Unternehmen in der Regel wendiger sind und viel schneller wachsen können als größere Unternehmen.
- Small-Cap-Aktien sind für Anleger tendenziell volatiler und riskanter als Large-Cap-Aktien.
Den Small-Firm-Effekt verstehen
Börsennotierte Unternehmen werden in drei Kategorien eingeteilt: Large-Cap (über 10 Mrd. USD), Mid-Cap (2 bis 10 Mrd. USD) und Small-Cap (<2 Mrd. USD). Die meisten Unternehmen mit geringer Marktkapitalisierung sind Startups oder relativ junge Unternehmen mit hohem Wachstumspotenzial. Innerhalb dieser Aktienklasse gibt es noch kleinere Klassifizierungen: Micro-Cap (50 Millionen US-Dollar – 2 Milliarden US-Dollar) und Nano-Cap (<50 Millionen US-Dollar).
Die Small-Firm-Effekt-Theorie besagt, dass kleinere Unternehmen mehr Wachstumschancen haben als größere Unternehmen. Small-Cap Unternehmen neigen auch dazu, ein volatileres Geschäftsumfeld zu haben, und die Korrektur von Problemen – wie die Korrektur eines Finanzierungsmangels – kann zu einem starken Kursanstieg führen.
Schließlich haben Small-Cap-Aktien tendenziell niedrigere Aktienkurse, und diese niedrigeren Kurse bedeuten, dass die Kurssteigerungen tendenziell größer sind als bei Large-Cap-Aktien. Den Small-Firm-Effekt koppelt der Januar-Effekt, der sich auf das Aktienkursmuster von Small-Cap-Aktien Ende Dezember und Anfang Januar bezieht. Im Allgemeinen steigen diese Aktien in diesem Zeitraum, was Small-Cap-Fonds für Anleger noch attraktiver macht.
Der Small-Firm-Effekt ist nicht narrensicher, da Large-Cap-Aktien in Rezessionen im Allgemeinen Small-Cap-Aktien übertreffen.
Small Firm Effect vs. vernachlässigter Firm Effect
Der kleine feste Effekt wird oft mit dem vernachlässigten festen Effekt verwechselt. Der vernachlässigte Unternehmenseffekt geht davon aus, dass börsennotierte Unternehmen, denen Analysten nicht genau folgen, tendenziell besser abschneiden als Unternehmen, die Aufmerksamkeit erhalten oder geprüft werden. Der Small-Firm-Effekt und der vernachlässigte Firm-Effekt schließen sich nicht gegenseitig aus. Einige Small-Cap-Unternehmen werden von Analysten möglicherweise ignoriert, sodass beide Theorien zutreffen können.
Vor- und Nachteile kleiner Unternehmen
Small-Cap-Aktien sind tendenziell volatiler als Large-Cap-Fonds, bieten jedoch potenziell die größte Rendite. Small-Cap-Unternehmen haben mehr Wachstumsspielraum als ihre größeren Pendants. Beispielsweise ist es für das Cloud-Computing-Unternehmen Appian (APPN) einfacher, die Größe zu verdoppeln oder sogar zu verdreifachen als für Microsoft.
Andererseits ist es für ein Small-Cap-Unternehmen viel einfacher, zahlungsunfähig zu werden als für ein Large-Cap-Unternehmen. Im vorherigen Beispiel verfügt Microsoft über viel Kapital, ein starkes Geschäftsmodell und eine noch stärkere Marke, was es weniger anfällig für Fehler macht als kleine Unternehmen ohne diese Attribute.