Kleiner fester Effekt
Was ist der Small Firm-Effekt?
Der Effekt kleiner Unternehmen ist eine Theorie, die vorhersagt, dass kleinere Unternehmen oder Unternehmen mit geringer Marktkapitalisierung tendenziell größere Unternehmen übertreffen.
Der kleine Unternehmenseffekt ist eine offensichtliche Drei-Faktoren-Modell von Gene Fama und Kenneth French verwendet wird. Die drei Faktoren sind die Marktrendite, Unternehmen mit hohen Book-to-Market Werten und eine geringe Aktienkapitalisierung.
Ist der kleine feste Effekt real? Natürlich unterliegt die Überprüfung dieses Phänomens einer gewissen zeitlichen Verzerrung. Der untersuchte Zeitraum bei der Suche nach Fällen, in denen Small-Cap-Aktien die Large-Caps übertreffen, hat großen Einfluss darauf, ob der Forscher einen Fall des Small-Firm-Effekts findet. Zuweilen wird der Small-Firm-Effekt als Begründung für die höheren Gebühren herangezogen, die Fondsgesellschaften häufig für Small-Cap-Fonds erheben.
Die zentralen Thesen
- Die Small Firm Effect-Theorie geht davon aus, dass kleinere Unternehmen mit geringerer Marktkapitalisierung tendenziell größere Unternehmen übertreffen.
- Das Argument ist, dass kleinere Unternehmen in der Regel flinker sind und viel schneller wachsen können als größere Unternehmen.
- Small-Cap-Aktien sind für Anleger tendenziell volatiler und riskanter als Large-Cap-Aktien.
Den Small Firm-Effekt verstehen
Börsennotierte Unternehmen werden in drei Kategorien eingeteilt: Large-Cap (über 10 Mrd. USD), Mid-Cap (2 bis 10 Mrd. USD) und Small-Cap (<2 Mrd. USD). Die meisten Unternehmen mit geringer Marktkapitalisierung sind Startups oder relativ junge Unternehmen mit hohem Wachstumspotenzial. Innerhalb dieser Aktienklasse gibt es noch kleinere Klassifizierungen: Micro-Cap (50 Mio. USD – 2 Mrd. USD) und Nano-Cap (<50 Mio. USD).
Die Theorie der Auswirkungen kleiner Unternehmen besagt, dass kleinere Unternehmen größere Wachstumschancen haben als größere Unternehmen. Small-Cap Unternehmen haben tendenziell auch ein volatileres Geschäftsumfeld, und die Korrektur von Problemen – wie die Korrektur eines Finanzierungsmangels – kann zu einer starken Preissteigerung führen.
Schließlich weisen Small-Cap-Aktien tendenziell niedrigere Aktienkurse auf, und diese niedrigeren Preise bedeuten, dass die Preissteigerungen tendenziell größer sind als bei Large-Cap-Aktien. Den Januar-Effekt kennzeichnet den Januar-Effekt, der sich auf das Aktienkursmuster bezieht, das Small-Cap-Aktien Ende Dezember und Anfang Januar aufweisen. Im Allgemeinen steigen diese Aktien in diesem Zeitraum, was Small-Cap-Fonds für Anleger noch attraktiver macht.
Der Small-Firm-Effekt ist nicht kinderleicht, da Large-Cap-Aktien in Rezessionen im Allgemeinen besser abschneiden als Small-Cap-Aktien.
Kleiner fester Effekt im Vergleich zum vernachlässigten festen Effekt
Der kleine feste Effekt wird oft mit dem vernachlässigten festen Effekt verwechselt. Der vernachlässigte Unternehmenseffekt geht davon aus, dass börsennotierte Unternehmen, denen Analysten nicht genau folgen, tendenziell besser abschneiden als Unternehmen, die Aufmerksamkeit erhalten oder geprüft werden. Der kleine feste Effekt und der vernachlässigte feste Effekt schließen sich nicht gegenseitig aus. Einige Small-Cap-Unternehmen werden von Analysten möglicherweise ignoriert, sodass beide Theorien gelten können.
Vorteile kleiner Unternehmen
Small-Cap-Aktien sind tendenziell volatiler als Large-Cap-Fonds, bieten jedoch möglicherweise die höchste Rendite. Small-Cap-Unternehmen haben mehr Raum für Wachstum als ihre größeren Kollegen. Beispielsweise ist es für das Cloud-Computing-Unternehmen Appian (APPN) einfacher, die Größe zu verdoppeln oder sogar zu verdreifachen als für Microsoft.
Nachteile kleiner Unternehmen
Andererseits ist es für ein Small-Cap-Unternehmen viel einfacher, zahlungsunfähig zu werden als für ein Large-Cap-Unternehmen. Im vorherigen Beispiel verfügt Microsoft über reichlich Kapital, ein starkes Geschäftsmodell und eine noch stärkere Marke, wodurch es weniger anfällig für Ausfälle ist als kleine Unternehmen ohne diese Eigenschaften.